KFS

킹스웨이 파이낸셜($KFS), 경영진 매수 vs 대주주 매도...모순된 신호 속 68% 급등 이후 갈림길

2025.08.18 23:04

킹스웨이 파이낸셜 서비스($KFS)에서 흥미로운 내부자 거래 패턴이 포착되고 있다. 지난 1년간 CEO 존 피츠제럴드와 CFO 켄트 한센은 매월 규칙적으로 소액 매수를 지속하는 반면, 이사 조셉 스틸웰은 1,600만 달러(약 217억원) 규모의 대량 매도를 단행했다. 이 상반된 신호가 투자자들에게 던지는 메시지는 무엇일까. 킹스웨이는 NYSE 상장 소형주로, 자동차 연장보증과 KSX(아웃소싱 컨설팅) 두 사업을 운영한다. 독특하게도 상장회사 중 유일하게 '서치펀드' 모델을 채택해 수익성 높은 서비스 기업들을 인수하며 성장하고 있다. 시가총액 2억2천만 달러(약 2,980억원) 규모의 이 회사는 올해 주목받는 성장세를 보이고 있다. 가장 눈에 띄는 것은 경영진의 일관된 매수 패턴이다. CEO 피츠제럴드는 매월 평균 2,500달러, CFO 한센은 1,500달러 상당을 꾸준히 매수해왔다. 이는 직원주식구매제도(ESPP)를 통한 것으로, 급여의 5%까지 기여할 수 있고 회사가 매칭 지원하는 프로그램이다. 특히 8월 18일에도 이들의 정기 매수가 이어졌다는 점은 경영진이 회사의 장기 전망에 확신을 갖고 있음을 보여준다. 반면 이사 조셉 스틸웰의 대량 매도는 다른 해석을 요구한다. 2024년 6월부터 2025년 7월까지 총 185만 주를 처분해 약 1,600만 달러를 회수했다. 이는 포트폴리오 리밸런싱이나 유동성 확보 목적으로 보이며, 특히 3월 100만 주 매도(800만 달러)는 상당한 규모였다. 스틸웰은 여러 투자회사를 통해 지분을 보유하고 있어 실질적 소유권을 부인하고 있지만, 이러한 대량 매도는 주가에 압박 요인으로 작용할 수 있다. 재무적으로는 모순적 상황이 전개되고 있다. Q2 2025 매출은 16.9% 증가한 3,090만 달러를 기록했고, 특히 KSX 부문은 42.1% 급성장했다. 연간 매출은 1억1,929만 달러로 견고한 성장세를 보인다. 하지만 순손실은 320만 달러로 전년 동기 220만 달러에서 확대됐다. 주당손실도 -0.13달러로 악화됐다. 이러한 현상의 핵심은 회사의 적극적 M&A 전략에 있다. 킹스웨이는 연간 인수 목표를 2-3건에서 3-5건으로 확대했고, 7월에는 라운드하우스 일렉트릭을 2,240만 달러에 인수했다. 6월에는 1,570만 달러 규모의 PIPE 투자도 유치했다. 성장을 위한 선제적 투자가 단기 수익성을 압박하는 구조다. KSX 부문의 조정 EBITDA가 31% 증가한 240만 달러를 기록한 점은 긍정적이다. 이 부문은 재무/HR 아웃소싱, 의료 스태핑, 부동산 관리 소프트웨어 등 다양한 서비스를 제공하며 경상 수익 기반을 구축하고 있다. 반면 연장보증 부문은 조정 EBITDA가 61.8% 감소했지만, 현금 판매 증가로 현금 EBITDA는 1.9% 개선됐다. 주가는 올해 68% 상승해 S&P 500 대비 크게 아웃퍼폼했다. 6월 초 8달러에서 시작해 5월 급등 이후 12-16달러 구간에서 거래되고 있다. 현재 13.71달러는 고점 대비 조정받은 수준이지만 여전히 높은 평가를 받고 있다. 주가순자산비율(PBR) 23배, 매출 대비 3.18배는 성장 기대치가 높게 반영된 수치다. 리스크 요소도 무시할 수 없다. 부채비율 171.75%로 높은 레버리지 구조를 갖고 있고, 자기자본수익률(ROE) -37.49%로 자본 효율성이 낮다. 베타 0.23으로 시장 대비 안정적이지만, 이는 오히려 성장주로서의 역동성 부족을 의미할 수도 있다. 향후 주목할 포인트는 M&A 통합 효과와 수익성 개선 여부다. 11월 5일 예정된 차기 실적 발표에서 인수 효과가 본격 반영될 것으로 예상된다. KSX 부문의 지속적 성장과 연장보증 부문의 현금 흐름 개선이 핵심 변수가 될 것이다. 경영진의 꾸준한 매수는 긍정적 신호이지만, 대주주 매도 압력과 높은 밸류에이션은 신중한 접근을 요구한다.