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번지($BG) 이사가 고가 매수했는데 주가는 하락...저평가 기회인가 함정인가

2025.08.20 22:41

세계 최대 농업 기업 중 하나인 Bunge Global ($BG)의 크리스토퍼 마호니(Christopher Mahoney) 이사가 8월 18일 5,000주를 주당 평균 81.73달러에 매수했다고 20일 공시됐다. 총 408,650달러(약 5.5억원) 규모의 이 거래는 현재 주가 79.87달러보다 2.3% 높은 가격에 이뤄져 투자자들의 관심을 끌고 있다. 번지는 1818년 설립된 농업 대기업으로 곡물 거래, 오일시드 가공, 제분, 설탕 및 바이오에너지 사업을 전 세계에서 운영하고 있다. 특히 대두, 옥수수, 밀 등 주요 농산물의 구매, 저장, 운송, 가공, 판매를 담당하는 농업비즈니스 부문이 핵심 사업이다. 최근 글렌코어 계열사인 비테라(Viterra)와의 340억달러 규모 합병을 완료하면서 아처다니엘스미드랜드(ADM), 카길(Cargill)과 경쟁하는 글로벌 3대 곡물 메이저로 자리잡았다. 하지만 마호니 이사의 매수 직후 주가는 오히려 하락세를 보이고 있어 시장의 복잡한 심리를 드러내고 있다. 이는 번지가 직면한 구조적 어려움과 무관하지 않다. 올해 2월 발표된 4분기 실적에서 오일시드 가공 마진 악화로 주당순이익이 시장 예상치를 하회했고, 2025년 전체 실적 또한 하향 조정한 바 있다. 특히 주력 사업인 농업비즈니스 부문의 수익성이 43% 감소하면서 투자자들의 우려를 자아냈다. 더욱이 미중 무역갈등이 재연되면서 번지의 핵심 수익원인 대두 사업에 직격탄이 가해지고 있다. 중국이 최근 미국산 대두에 34% 관세를 부과하면서 브라질산 대두 구매를 늘리고 있어, 번지의 미국 내 대두 가공 및 수출 사업에 타격을 주고 있다. 실제로 올해 9-10월 중국의 대두 수입 물량 중 브라질산이 대부분을 차지할 것으로 예상된다는 업계 분석이 나오고 있다. 그러나 내부자 매수는 경영진이 현재 주가를 저평가로 판단하고 있음을 시사하는 긍정적 신호로 해석될 수 있다. 번지의 현재 주가수익비율(P/E)은 8.05배로 업계 평균 12-15배보다 현저히 낮은 수준이다. 배당수익률도 3.51%로 안정적인 배당 투자처로서의 매력도 있다. 또한 비테라 합병을 통해 캐나다, 호주 지역의 곡물 수출 및 오일시드 가공 능력이 크게 강화됐다는 점도 중장기 성장 동력으로 작용할 수 있다. 번지의 재무 건전성도 양호한 편이다. 현금 보유액이 71.4억달러에 달하고 유동비율이 2.07로 단기 유동성에는 문제가 없다. 다만 총 부채가 122.1억달러로 부채비율이 102% 수준인 점은 주의 깊게 살펴봐야 할 부분이다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 변수는 향후 무역정책 변화와 브라질 대두 모라토리움 관련 규제 동향이다. 브라질 경쟁당국이 최근 20년간 지속된 대두 모라토리움을 중단하고 카길, 번지 등 수출업체에 대한 조사에 착수한다고 발표했다. 이는 아마존 삼림보호를 위한 정책으로, 2008년 이후 삼림벌채 지역에서 생산된 대두 구매를 금지하는 내용이다. 모라토리움 완화 시 번지의 브라질 사업 확장에 유리할 수 있지만, 환경단체의 반발과 ESG 리스크 증가 가능성도 있다. 단기적으로는 10월 29일 예정된 3분기 실적 발표가 주가 방향을 가늠하는 중요한 이정표가 될 전망이다. 시장에서는 비테라 합병 효과가 본격 반영되기 시작할 것으로 기대하고 있다. 애널리스트들은 향후 2년간 연평균 39% 수준의 매출 성장을 전망하고 있어 실적 개선 여부가 관건이다. 낙관적 시나리오에서는 무역갈등 완화와 함께 농산물 가격 상승, 비테라 시너지 효과 본격화로 주가가 100달러 이상 회복할 가능성이 있다. 반면 무역갈등 지속과 농산물 가격 하락 시 70달러 초반까지 추가 하락할 리스크도 있다. 특히 중국의 대두 수입 정책 변화와 브라질의 환경 규제 동향이 핵심 변수로 작용할 것으로 보인다. 내부자 매수에도 불구하고 주가가 하락한 현상은 시장이 단기 실적 부진과 무역 리스크를 더 크게 평가하고 있음을 의미한다. 하지만 저평가 상태와 안정적 배당, 그리고 합병 시너지 기대감을 고려할 때 중장기 관점에서는 매력적인 가치 투자 기회로 판단된다.