TPVG

트리플포인트 벤처 그로스($TPVG) 경영진, 8월 220만 달러 집중 매수...14% 배당수익률 vs 지속가능성 우려

2025.08.22 21:33

TriplePoint Venture Growth($TPVG)의 최고경영진들이 8월 들어 대규모 주식 매수에 나서며 시장의 주목을 받고 있다. 이 소형 BDC(사업개발회사)는 실리콘밸리 벤처 성장기업들에게 맞춤형 부채 금융을 제공하는 전문 투자회사로, 테크놀로지와 생명과학 분야의 고성장 기업들을 주요 타겟으로 한다. 사잘 스리바스타바 사장과 제임스 라베 CEO가 8월 11일부터 21일까지 각각 동일한 규모로 집중 매수를 단행했다. 두 임원은 평균 $6.27에 총 175,654주씩을 매수하여 각자 약 110만 달러를 투자했다. 특히 이들의 매수는 회사의 배당 재투자 계획(DRIP)을 통해서도 이루어졌는데, 이는 장기적 관점에서의 확신을 보여주는 대목이다. 작년 8월에도 스리바스타바 사장이 연속 매수에 나선 바 있어, 경영진의 일관된 강세 판단을 확인할 수 있다. 현재 $TPVG는 장부가치($8.65) 대비 약 26% 할인된 $6.36 수준에서 거래되고 있다. P/E 비율 6.17배, P/B 비율 0.74배로 동종업계 대비 상당한 밸류에이션 매력을 보이고 있다. 더욱 눈에 띄는 것은 14.47%에 달하는 높은 배당수익률이다. 회사는 분기당 $0.23의 배당을 지급하고 있으며, 투자자문사가 올해 남은 기간 동안 성과 연동 수수료를 면제하여 $1.20 연간 배당을 2025년까지 보장하겠다고 약속했다. 그러나 이면에는 우려스러운 신호들도 존재한다. 2분기 실적에서 매출이 전년 동기 대비 14.3% 감소한 $23.28백만을 기록했고, 주당 순투자수익도 $0.33에서 $0.28로 하락했다. 더 중요한 것은 배당 지급비율이 116.5%로 수익을 초과하고 있다는 점이다. 이는 배당이 부분적으로 자본이나 부채로 조달되고 있음을 의미하며, 장기적 지속가능성에 대한 의문을 제기한다. BDC 업계 전문가들은 $TPVG의 특수한 위치에 주목하고 있다. 회사는 일반적인 중소기업 대신 벤처캐피털의 지원을 받는 성장단계 기업들에 특화되어 있어, AI와 엔터프라이즈 소프트웨어 붐의 직접적 수혜를 받을 수 있는 구조다. 실제로 2분기에는 신규 부채 약정이 $160.1백만으로 전분기 대비 109% 증가하는 등 강력한 수요를 보였다. 포트폴리오 평균 수익률도 14.5% 수준을 유지하고 있어, 고금리 환경에서도 경쟁력을 입증했다. 작년 11월 KBW가 'market perform'으로 업그레이드한 배경도 여기에 있다. 신용 개선과 수수료 면제를 통한 배당 보장 약속을 높이 평가한 것이다. 하지만 모든 증권사가 여전히 '보유' 등급을 유지하고 있으며, 목표주가 중간값은 $7.50으로 현재 주가 대비 18% 상승 여력을 시사한다. 투자자들이 주의깊게 살펴봐야 할 핵심 지표들이 있다. 먼저 분기별 순투자수익이 $0.30을 상회하여 배당을 자체 수익으로 감당할 수 있는지 여부다. 둘째는 신규 포트폴리오 확장이 수익성을 동반하는지, 셋째는 벤처 투자 시장의 회복 속도가 $TPVG의 기대에 부합하는지다. 특히 부채비율이 121.49%로 높은 레버리지 구조를 고려할 때, 신용 질 악화나 금리 상승은 즉각적인 부담 요인이 될 수 있다. 낙관적 시나리오에서는 AI 붐이 벤처 투자 시장으로 확산되면서 $TPVG의 대출 수요가 급증할 가능성이 있다. 현재 $312.5백만의 강력한 유동성과 투자적격 신용등급(BBB low)을 바탕으로 적극적인 포트폴리오 확장이 가능하다. 내부자 매수도 이런 기대를 반영한 것으로 해석된다. 반대로 주의해야 할 시나리오는 벤처 투자 시장의 회복 지연이다. 고금리가 지속되면서 스타트업들의 자금 조달이 어려워지고, 이는 $TPVG의 대출 수요 감소로 이어질 수 있다. 이미 나타나고 있는 수익 감소 트렌드가 심화될 경우, 배당 삭감이 불가피해질 수 있다. 결국 $TPVG는 고수익을 추구하는 배당 투자자들에게는 여전히 매력적인 옵션이지만, 위험 관리가 필수적이다. 내부자들의 집중 매수는 분명 긍정적 신호이지만, 이것만으로 모든 구조적 우려를 상쇄하기는 어렵다. 포트폴리오의 일부로 고려해볼 만하지만, 배당 지속가능성과 수익성 회복 여부를 면밀히 모니터링하면서 접근하는 것이 현명할 것이다.