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Advanced Flower Capital($AFCG) 경영진, 주가 55% 급락 속에서도 바닥 매수 지속...BDC 전환 카드 남았다

2025.08.26 22:26

Advanced Flower Capital ($AFCG)의 경영진들이 주가 급락 상황에서도 지속적인 매수 행보를 보이며 시장의 관심을 끌고 있다. 8월 22일부터 25일까지 CEO 다니엘 네빌은 1만 주를 $4.04에 매수했고, 사장 로빈 탠넨바움은 6,000주를 $4.10-4.13에 매수했다. 이는 주가가 연중 최저점 근처에서 거래되고 있는 상황에서 나온 강력한 내부자 신뢰 신호다. 2020년 설립된 Advanced Flower Capital은 캐나비스 산업 특화 모기지 REIT로, 대마초 관련 기업들에게 부동산 담보 대출을 제공하는 독특한 포지션을 갖고고 있다. 회사는 올해 10월 AFC Gamma에서 현재 이름으로 리브랜딩했으며, 시가총액 약 9,830만 달러의 소형주다. 특히 주목할 점은 경영진들이 올해만 세 차례에 걸쳐 대규모 매수를 단행했다는 것이다. 가장 인상적인 내부자 거래는 3월에 집중됐다. 주가가 $7.91에서 $6.30으로 급락한 직후인 3월 14일과 17일, 이사회 의장 레너드 탠넨바움은 탠넨바움 재단을 통해 총 82,007주를 약 52만 달러에 매수했다. 같은 기간 CEO 네빌은 51,599주에 33만 달러를, 사장 로빈 탠넨바움은 8,000주에 5만 달러를 투자했다. 이들의 매수 단가는 $6.15-6.52로, 당시 시장 가격보다 할인된 수준이었다. 내부자들의 이런 적극적 매수는 회사의 현재 실적과 극명한 대조를 이룬다. 2분기 GAAP 기준 순손실은 1,320만 달러(주당 $0.60)에 달했고, TTM 기준으로는 935만 달러 적자를 기록했다. 수익률 마진이 -99.81%에 달할 정도로 수익성 악화가 심각한 상황이다. 하지만 경영진들은 이런 단기적 어려움보다는 장기적 가치에 주목하고 있는 것으로 보인다. 실제로 회사는 현재 중요한 전환점에 서 있다. 주주 승인을 전제로 모기지 REIT에서 BDC(사업개발회사)로의 전환을 추진 중인데, 이는 투자 범위를 캐나비스 부동산 대출에서 일반 중간시장 기업 대출로 확장하는 중대한 변화다. 또한 6월에는 기존 은행 파트너로부터 2,000만 달러의 추가 신용한도를 확보해 유동성을 개선했다. 밸류에이션 측면에서 $AFCG는 극도로 저평가돼 있다. 주가순자산비율(P/B)이 0.5에 불과해 장부가치의 절반 수준에서 거래되고 있으며, 예상 주가수익비율도 5.32로 매우 낮다. 1년 목표주가는 $7.50으로, 현재 주가 $4.10 대비 80% 이상의 상승 여력을 시사한다. 투자자들이 주의깊게 봐야 할 지표는 캐나비스 업계의 자본 접근성 개선 여부다. 현재 업계 전반의 자본 제약이 회사 실적에 직접적 영향을 미치고 있어, 연방 차원의 규제 완화나 은행권의 대출 확대가 턴어라운드의 핵심 촉매가 될 것으로 예상된다. 또한 BDC 전환 승인 여부와 전환 후 투자 포트폴리오 다각화 성과도 중요한 관전 포인트다. 리스크 측면에서는 캐나비스 업계 특유의 규제 불확실성과 자본시장 접근 제약이 지속될 가능성을 고려해야 한다. 또한 현재의 고배당(연 25.37%)이 손실 기반으로 유지되고 있어 배당 지속가능성에 대한 우려도 있다. 하지만 경영진들의 지속적인 매수와 전략적 전환 계획, 그리고 현재의 극도 저평가 상황은 위험을 감수할 수 있는 투자자들에게는 매력적인 기회로 다가올 수 있다.