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셰난도아 텔레커뮤니케이션($SHEN), 적자에도 대주주 3개월 대량매수 '100% 신뢰투표'

2025.08.28 21:12

지역 통신업체 Shenandoah Telecommunications($SHEN)에서 예상치 못한 투자 기회 신호가 포착되고 있다. 버지니아 기반의 이 소형주는 현재 적자를 기록하고 있음에도 불구하고, 내부자들의 압도적인 매수 행진이 3개월째 이어지며 시장의 주목을 받고 있다. $SHEN은 Glo Fiber와 Shentel 브랜드로 브로드밴드 인터넷, 비디오, 음성 서비스를 제공하는 지역 통신업체다. 1902년 설립된 이 회사는 버지니아, 웨스트버지니아, 메릴랜드 등 여러 주에서 주거용, 상업용, 기업용 고객들에게 서비스를 제공하며, 특히 광섬유 기반 고속 인터넷 서비스에 집중하고 있다. 현재 시가총액은 약 7억 2,700만 달러 수준이다. 가장 눈길을 끄는 것은 2025년 5월 말부터 시작된 대주주들의 공격적인 매수 패턴이다. Energy Capital Partners III, LLC와 ECP Fiber Holdings GP, LLC는 거의 매일 수십만 달러에서 수백만 달러 규모의 주식을 매수해왔다. 8월 27일까지의 공시 자료를 보면, 이들은 5월 27일부터 총 100여 차례에 걸쳐 지속적으로 매수를 이어왔으며, 일일 매수 금액만으로도 20만-40만 달러를 웃돌았다. 특히 7월과 8월에는 매수 강도가 더욱 높아져 하루 매수액이 50만 달러를 넘는 경우도 빈번했다. 이와 함께 Christopher French CEO도 꾸준한 매수 행보를 보이고 있다. 그는 2024년 6월부터 지금까지 여러 차례에 걸쳐 자사주를 매수했으며, 가장 최근인 8월 11일에는 1,680만 주를 주당 $11.83에 매수해 약 20만 달러를 투입했다. 주목할 점은 이 모든 내부자 거래가 100% 매수였다는 것이다. 같은 기간 단 한 건의 매도 거래도 없었다. 이러한 내부자들의 강력한 매수 신호는 현재 회사의 재무 상황과 대조적이다. $SHEN은 2025년 6월 30일 기준 trailing 12개월 동안 3,607만 달러의 순손실을 기록했으며, 주당 순손실은 $0.65에 달한다. 하지만 매출은 꾸준히 성장하고 있어 전년 동기 대비 3.2% 증가한 3억 4,948만 달러를 기록했고, 운영현금흐름도 8,634만 달러의 양수를 유지하고 있다. 업계 전문가들은 현재 $SHEN의 상황을 통신업체 특유의 '투자 사이클' 관점에서 해석하고 있다. 광섬유 인프라 구축을 위한 대규모 자본 투자가 단기적으로는 손실을 가져오지만, 일단 네트워크가 완성되면 높은 마진의 안정적 수익을 창출할 수 있다는 것이다. 실제로 Forward P/E 비율이 3.60에 불과해 시장이 향후 급격한 수익성 개선을 예상하고 있음을 보여준다. 주가 차트를 보면 2024년 7월 말 $21.14를 기록한 후 지속적으로 하락해 2025년 2월에는 $10.62까지 떨어졌다. 현재는 $13.42 수준에서 거래되고 있는데, 이는 애널리스트들의 평균 목표가 $26.00 대비 약 50% 할인된 수준이다. 흥미롭게도 대주주들의 집중적인 매수는 주가가 $11-14 구간에서 움직이는 시점과 정확히 일치한다. 투자자들이 주목해야 할 구체적인 신호들로는 다음과 같다. 긍정적인 측면에서는 내부자 매수가 3개월 이상 지속되고 있고, 특히 대주주들의 매수 규모가 갈수록 커지고 있다는 점이다. 또한 Forward P/E가 3.6에 불과해 수익성 턴어라운드 시 상당한 주가 상승 여력이 있다. 반면 주의해야 할 요소로는 현재도 분기당 7-19센트의 손실을 지속하고 있고, 부채비율이 53.35%로 높으며, 유동비율이 0.73으로 단기 유동성에 약간의 우려가 있다는 점이다. 가장 가능성이 높은 시나리오는 2025년 하반기부터 2026년 초 사이에 분기 수익성 전환이 이뤄지면서 주가가 $18-22 구간으로 회복되는 것이다. 이 경우 현재 수준 대비 40-65%의 상승 여력이 있다. 반대로 수익성 개선이 예상보다 지연되고 추가 자본 조달이 필요해지면 주가가 $10 근처까지 재하락할 위험도 있다. 내부자들의 이러한 확신에 찬 매수 행보는 일반 투자자들에게는 강력한 긍정 신호로 해석될 수 있다. 특히 대주주들이 수개월에 걸쳐 수천만 달러를 투입하고 있다는 것은 단순한 재무적 계산을 넘어선 사업적 확신을 바탕으로 한 것으로 보인다. $SHEN은 현재 위험과 기회가 공존하는 전형적인 턴어라운드 스토리지만, 내부자들의 행동이 보여주는 신뢰도는 일반적인 적자 기업과는 차별화되는 지점이다.