BHR

브래마 호텔($BHR) CEO가 회사 매각 발표 직후 12만달러 추가 매수한 이유

2025.08.28 21:15

브래마 호텔 앤 리조트($BHR)의 리차드 스톡턴 CEO가 8월 27일 주당 15.80달러에 8,002주를 매수하며 12만 6천 달러 상당을 투자했다는 소식이 투자자들의 주목을 끌고 있다. 이는 단순한 내부자 매수를 넘어선 강력한 신호로 해석된다. 브래마 호텔은 뉴욕증권거래소에 상시된 호텔 전문 리츠(REIT)로, 미국 내 고급 호텔과 리조트 자산을 보유·운영하고 있다. 시가총액 1억 8천만 달러 규모의 소형주로 분류되지만, 포트폴리오 품질은 상당하다. 매리엇 시애틀 워터프런트, 포시즌스 리조트 스코츠데일 등 프리미엄 브랜드 호텔들을 운영하며, 객실뿐 아니라 식음료 서비스 등 다양한 수익원을 갖추고 있다. CEO 매수의 타이밍이 특히 흥미롭다. 스톡턴이 매수한 15.80달러는 현재 주가 2.73달러보다 약 6배 높은 수준으로, 이는 우선주나 특별한 형태의 증권일 가능성이 높다. 그러나 이러한 대규모 투자는 경영진이 회사의 내재가치를 현재 시장가격보다 훨씬 높게 평가하고 있음을 시사한다. 더욱 주목할 점은 회사가 8월 26일 매각 프로세스 개시를 발표한 직후 이뤄진 매수라는 사실이다. 매각 프로세스 발표는 사실상 회사 전체를 시장에 내놓겠다는 의미다. 애쉬포드와 4억 8천만 달러 규모의 할인 매각 수수료에 합의했으며, 이는 체계적인 매각 준비가 이미 상당히 진전되었음을 보여준다. 이런 상황에서 CEO가 개인 자금으로 회사 지분을 늘린다는 것은 매각 과정에서 현재 주가보다 훨씬 높은 가격을 기대한다는 확신의 표현으로 읽힌다. 재무적 관점에서도 저평가 신호들이 뚜렷하다. 주가순자산비율(P/B) 0.83배는 장부가치 대비 할인 거래를 의미하며, 매출 대비 주가배수(P/S) 0.25배 역시 동종업계 대비 상당한 저평가 상태를 나타낸다. 연간 매출 7억 1천 5백만 달러 규모임에도 시가총액이 1억 8천만 달러에 불과한 것은 분명 이례적이다. 호텔 REIT 업계의 어려운 여건을 감안하더라도 브래마의 운영 효율성은 주목할 만하다. 순손실에도 불구하고 운영마진 9.99%를 유지하고 있으며, 레버리지드 프리캐시플로우는 1억 7천 5백만 달러로 견고하다. 이는 핵심 사업의 수익성은 양호하지만 높은 부채비율(186.12%)로 인한 이자비용이 순이익을 압박하고 있음을 의미한다. 자산 매각을 통한 재무구조 개선 노력도 가시화되고 있다. 7월 매리엇 시애틀 워터프런트 매각(1억 4천 5백만 달러), 포시즌스 리조트 스코츠데일 리파이낸싱(1억 8천만 달러) 등은 부채 부담을 줄이면서 수익성을 개선하려는 전략의 일환이다. 2024년 8월에는 5개 호텔을 4억 7백만 달러로 리파이낸싱하여 이자 비용을 절감하고 만기를 연장했다. 배당 측면에서도 매력도가 높다. 현재 배당수익률 7-8%는 금리 하락기에 소득 투자자들에게 상당한 유인이 될 수 있다. 물론 순손실 상황에서의 배당 지속가능성에 대한 우려는 있지만, 견고한 운영현금흐름과 자산 매각 수익이 뒷받침이 된다면 단기적으로는 유지 가능해 보인다. 그러나 위험 요인들도 분명히 존재한다. 유동비율 0.76은 단기 유동성 제약 가능성을 시사하며, 높은 부채비율은 금리 변동에 대한 민감도를 높인다. 또한 소형주 특성상 거래량이 제한적이어서 대량 거래 시 주가 변동성이 클 수 있다. 향후 주목할 지표는 매각 프로세스 진행 상황과 분기 실적 개선 여부다. CEO 매수 이후 주가가 2.2달러에서 2.73달러로 24% 상승했지만, 이는 시작에 불과할 수 있다. 만약 매각 과정에서 현재 시가총액을 상회하는 기업가치가 확인된다면 추가 상승 여력이 클 것이다. 애널리스트들의 평균 목표주가 4달러는 현재 주가 대비 46% 상승 가능성을 시사한다. 다만 컨센서스 등급이 '보유'에 머물러 있는 것은 불확실성이 여전히 크다는 방증이다. 따라서 매각 프로세스의 구체적 진전과 3분기 실적 발표를 통한 펀더멘털 개선 확인이 핵심 변수가 될 것이다.