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아틀라시안($TEAM) 14개월 만의 첫 내부자 매수 등장, CEO들 대규모 매도 속에서도 가치 인정 신호

2025.08.29 23:10

아틀라시안($TEAM)이 투자자들에게 복잡한 신호를 보내고 있다. 이 협업 소프트웨어 분야의 선도기업이 지난 14개월간 보여준 내부자 거래 패턴과 최근 실적 전망은 주목할 만한 투자 판단 근거를 제공한다. 아틀라시안은 지라(Jira), 컨플루언스(Confluence), 트렐로(Trello) 등으로 유명한 호주 출신 기업협업 소프트웨어 회사로, 전 세계 25만개 이상 기업이 사용하는 대표적인 SaaS 플랫폼을 제공한다. 아마존, 나사, 에어비앤비 등 글로벌 기업들이 핵심 업무 도구로 활용하며, 특히 소프트웨어 개발팀과 프로젝트 관리 분야에서 압도적 시장 점유율을 확보하고 있다. 가장 눈에 띄는 것은 공동CEO 마이클 캐논-브룩스와 스콧 파콰르의 지속적인 주식 매도다. 2024년 6월 3일부터 2025년 8월 28일까지 이들은 거의 매 거래일마다 정확히 같은 수량의 주식을 매도했다. 초기에는 각자 매일 8,241주씩, 이후 7,948주, 최근에는 7,665주를 각각 매도하는 패턴을 보였다. 이는 사전 계획된 10b5-1 매도 프로그램의 전형적인 특징으로, 내부자 거래 규정을 준수한 체계적인 현금화 전략으로 해석된다. 총 매도 규모는 상당하다. 두 CEO가 14개월간 매도한 금액은 개인당 약 5-7억 달러 수준으로 추정되며, 이는 단순한 포트폴리오 다각화를 넘어서는 대규모 현금화다. 특히 주목할 점은 매도가 주가 수준과 무관하게 지속되었다는 것이다. 주가가 2024년 11월 선거 이후 $224에서 $306까지 급등했을 때도, 2025년 3월 $208까지 급락했을 때도 동일한 패턴으로 매도를 이어갔다. 그러나 8월 28일 Scott Belsky 이사가 1,455주를 $173에 매수한 것은 14개월 만의 첫 내부자 매수로 의미가 크다. 이는 현재 주가 수준에서 회사의 내재가치를 인정한다는 신호로 해석될 수 있다. 실적 면에서는 엇갈린 신호를 보인다. 2025년 1월 30일 발표에서는 3분기 매출 전망을 $13.4-13.5억 달러로 제시해 분석가 예상 $13.1억 달러를 크게 상회하며 주가가 16% 급등했다. AI 기반 클라우드 서비스에 대한 강력한 수요와 구독 매출의 30% 성장이 주효했다. 하지만 8월 7일에는 2026년 1분기 매출 전망을 $13.95-14.03억 달러로 제시했는데, 이는 분석가 예상 $14.12억 달러를 하회한다. 경기 불확실성으로 인한 기업 클라우드 소프트웨어 지출 감소가 원인으로, 고객들이 더 긴 계약 기간과 할인을 요구하며 가격 협상력을 높이고 있다고 분석된다. 기술적으로 주가는 큰 변동성을 보였다. 2024년 6월 $159 수준에서 시작해 11월 대선 이후 $306까지 급등했다가, 현재는 $176 수준에서 거래되고 있다. 이는 SaaS 기업 특유의 높은 밸류에이션과 시장 심리에 따른 급격한 등락을 보여준다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표들이 있다. 먼저 구독 수익 성장률이 30%에서 18%로 둔화되는 시점을 관찰해야 한다. 다음으로 고객당 평균 수익(ARPU) 증가율이 가격 할인 압력으로 인해 둔화되는 신호를 포착해야 한다. 또한 대기업 고객들의 계약 갱신률과 신규 고객 획득 비용 변화도 중요한 선행지표다. 위험 요소로는 Linear 같은 신생 경쟁업체들의 부상이 있다. Linear는 최근 $12.5억 달러 밸류에이션으로 $8,200만 달러를 조달하며 280% 수익 성장을 기록했다. OpenAI, Scale AI 등 AI 기업들이 주요 고객으로, 더 직관적이고 AI 친화적인 인터페이스로 차별화하고 있다. 반면 긍정적 요소도 있다. 아틀라시안은 윌리엄스 F1팀의 타이틀 스폰서가 되는 등 브랜드 마케팅을 강화하고 있으며, Atlassian Ventures를 통해 Veza 같은 유망 보안 스타트업에 투자하며 생태계를 확장하고 있다. 시나리오 분석을 해보면, 낙관적 시나리오에서는 AI 기능 통합이 성공하고 기업 IT 지출이 회복되면서 주가가 $250-300 범위로 회복할 수 있다. 기본 시나리오에서는 현재 $170-200 범위에서 등락을 반복하며 실적 개선을 기다리는 양상이다. 주의 시나리오에서는 거시경제 악화와 경쟁 심화로 $120-150까지 하락할 위험도 있다. 내부자 매도 패턴과 실적 전망 하향을 종합할 때, 단기적으로는 신중한 접근이 필요하다. 다만 Scott Belsky의 매수와 견고한 클라우드 소프트웨어 시장 기반은 장기 투자자들에게 기회가 될 수 있다. 현재 주가는 과도한 밸류에이션 부담이 일부 해소된 상태로, $160-170 근처에서 단계적 매수를 고려해볼 만하다.