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브릿지워터 뱅크셰어스($BWB), 34% 매출 급증에도 CEO 50만달러 매도...'성장 vs 불신' 딜레마

2025.09.05 21:38

브릿지워터 뱅크셰어스($BWB)가 올해 놀라운 실적 성장을 보여주고 있지만, 동시에 임원진의 지속적인 대규모 주식 매도가 투자자들에게 복잡한 신호를 보내고 있다. 이 미네소타 소재 지역은행 지주회사는 시가총액 4억 4200만 달러의 소형주로, 상업용 부동산 대출과 건설 및 개발 대출을 중심으로 사업을 영위하고 있다. 올 2분기 조정 주당순이익 0.37달러를 기록해 애널리스트 예상치 0.34달러를 상회했으며, 매출은 전년 동기 대비 34.8% 증가한 3608만 달러를 달성했다. 이는 예상치 3393만 달러를 훌쩍 뛰어넘은 수치다. 연간 기준으로는 매출 1억 1931만 달러, 순이익 3398만 달러로 31.88%라는 인상적인 이익률을 유지하고 있다. 특히 운영이익률이 47.30%에 달해 효율적인 경영을 보여준다. 하지만 임원진의 주식 거래 패턴은 이러한 긍정적 실적과 상반된 그림을 그린다. 제리 백(Jerry Baack) CEO는 2024년 9월 1만 1500주를 1415만 달러에 매도한 데 이어, 올해 7월 2만 주를 32만 달러에, 8월에는 1만 주를 16만 달러에 추가 매도했다. 총 매도 규모만 50만 달러를 넘어선다. 제프리 셸버그(Jeffrey Shellberg) EVP는 더욱 공격적으로 8월 한 달 동안만 약 64만 달러 상당의 주식을 처분했다. 이러한 매도 행태는 단순한 차익실현을 넘어서는 패턴을 보인다. 2024년 9월부터 2025년 9월까지 약 1년간 기록된 내부자 거래 28건 중 25건이 매도였으며, 매수는 고작 3건에 불과했다. 매도 총액이 200만 달러를 넘어서는 반면, 매수는 1만 달러 내외에 머물렀다. 특히 경영진이 주가가 15-16달러대를 오가는 시점에서 지속적으로 매도한 것은 그들이 현재 주가 수준을 적정하거나 고평가로 판단하고 있음을 시사한다. 현재 주가 16.56달러는 2024년 6월 11.31달러 대비 46% 상승한 수준이다. 7월 17달러 근처에서 고점을 형성한 후 조정을 받고 있지만, 여전히 과거 1년간 16.51% 상승률을 기록했다. 이는 S&P 500의 17.42%와 비슷한 수준이다. 하지만 PER 13.3-13.7배라는 합리적 밸류에이션에도 불구하고 임원진의 계속되는 매도는 추가 상승에 제동을 걸 수 있다. 그럼에도 회사의 펀더멘털은 견고하다. 자기자본이익률(ROE) 8.31%, 자산수익률(ROA) 0.76%로 지역은행 평균 수준을 유지하고 있으며, 현금 보유액이 2억 5481만 달러에 달해 충분한 유동성을 확보했다. 6월에는 2035년 만기 8000만 달러 규모의 후순위채를 발행해 자본 기반을 더욱 강화했다. 애널리스트들도 평균 '매수' 등급을 유지하며 12개월 목표주가를 18달러로 제시하고 있다. 투자자 입장에서는 실적 성장과 내부자 매도 사이의 괴리를 어떻게 해석할지 고민해야 한다. 긍정적 시나리오로는 임원진이 단순히 개인 포트폴리오 다각화나 유동성 확보 차원에서 매도했을 가능성이 있다. 회사가 러셀 성장 지수에 편입되며 기관투자자 관심이 높아진 상황에서 유동성 공급 역할을 했을 수도 있다. 실제로 기관투자자 지분이 60.23%에 달하며 꾸준한 유입이 이어지고 있다. 반대로 우려 시나리오는 임원진이 향후 실적 둔화나 업계 전반의 어려움을 예상하고 있을 가능성이다. 금리 인하 기대가 높아지는 상황에서 순이자마진 압박이 예상되고, 상업용 부동산 시장의 불확실성도 여전하다. 특히 CEO와 핵심 임원들의 지속적이고 대규모 매도는 단순한 차익실현을 넘어서는 신호일 수 있다. 현 시점에서 투자자들은 다음 분기 실적 발표와 경영진의 전망 발표를 주의깊게 지켜봐야 한다. 만약 3분기에도 30% 이상의 성장률을 유지하면서 임원진 매도가 줄어든다면 긍정적 신호로 해석할 수 있다. 반면 성장 둔화 조짐이 보이거나 매도가 계속된다면 더욱 신중한 접근이 필요하다. 목표주가 18달러 대비 현재 8% 할인된 수준에서 거래되고 있어 제한적 상승 여력은 있지만, 내부자 거래 패턴이 투자 의사결정의 핵심 변수가 될 것으로 보인다.