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Advanced Flower Capital $AFCG, 대마초 REIT 임원진 142만달러 '역발상 매수'.. 틈새시장 베팅의 승부수

2025.09.08 21:24

대마초 산업 전문 모기지 REIT인 Advanced Flower Capital Inc $AFCG의 임원진이 주가 급락 국면에서 적극적인 매수에 나서고 있어 투자자들의 관심이 집중되고 있다. 특히 지난 3월 주가가 7달러대에서 5-6달러대로 급락한 시점에서 CEO를 포함한 주요 임원 3명이 총 142만 달러 규모의 매수를 단행한 것은 경영진의 강한 확신을 보여주는 신호로 해석된다. Advanced Flower Capital(구 AFC Gamma)은 2020년 설립된 플로리다 웨스트 팜비치 소재 모기지 REIT로, 대마초 산업 기업들에 대한 선순위 담보부 대출 및 모기지 투자에 특화되어 있다. 이는 전통적인 금융기관들이 연방법 제약으로 진입을 꺼리는 틈새시장을 공략하는 독특한 비즈니스 모델이다. 대출은 부동산, 장비, 현금흐름, 라이선스 등으로 담보되며, REIT 구조를 통해 과세소득의 90% 이상을 배당으로 지급해야 하는 특성을 갖고고 있다. 가장 주목할 만한 인물은 Executive Chairman인 레너드 M. 타넨바움이다. 그는 월가에서 20년 이상의 경력을 쌓은 베테랑 금융인으로, 특히 distressed debt 투자 분야의 전문가로 알려져 있다. 타넨바움은 자신이 설립한 Leonard M. Tannenbaum Foundation을 통해 지속적으로 AFCG 주식을 매수해왔으며, 최근 3월 급락 시에도 82,007주를 약 52만 달러에 매입했다. 이는 단순한 립서비스가 아닌 실질적인 자본 투입을 통해 회사에 대한 신뢰를 보여주는 행동이다. CEO 다니엘 네빌 역시 3월 급락장에서 51,599주를 33만 달러에 매수했고, 8-9월에도 추가 매수를 지속하고 있다. 네빌의 매수는 여러 거래로 분할 실행되었으며, 평균 매수가격은 주당 4-6달러 수준으로 현재 주가와 유사한 구간에서 이뤄졌다. 이는 현재 가격대에서 주식이 저평가되었다고 판단하고 있음을 시사한다. 재무적으로 AFCG는 흥미로운 역설을 보여준다. TTM 기준 872만 달러의 매출에 대해 935만 달러의 순손실을 기록하며 적자를 지속하고 있지만, 현금비율은 17.14로 극도로 강한 유동성을 유지하고 있다. 이는 대출업의 특성상 초기 손실이 불가피하지만 장기적으로는 안정적인 이자수익을 창출할 수 있는 구조임을 의미한다. 실제로 영업현금흐름은 1,055만 달러로 양수를 기록하고 있어 현금창출 능력은 입증되고 있다. 애널리스트들은 2026년 매출이 3,642만 달러로 39.4% 증가할 것으로 전망하고 있다. 이는 대마초 산업의 합법화 확산과 함께 금융서비스 수요가 급증할 것이라는 기대를 반영한 것이다. 현재 Forward P/E 4.67배는 수익성 개선이 예상된다는 시장의 기대를 보여주는 지표다. 그러나 주의해야 할 신호들도 분명하다. 22.71%의 극도로 높은 배당수익률은 배당 지속가능성에 대한 의문을 제기한다. 배당성향이 150%를 초과하고 있어 현재 수익으로는 배당을 감당하기 어려운 상황이다. 실제로 분기 배당을 0.15달러로 유지하고 있지만 언제든 삭감 가능성이 있다. 또한 대마초 산업 특화라는 강점이 동시에 리스크이기도 하다. 연방 차원의 규제 변화나 주 정부 정책 변경이 사업에 직접적인 영향을 미칠 수 있다. 또한 전통적인 은행들이 이 시장에 본격 진입할 경우 경쟁 심화로 인한 수익성 압박도 예상된다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 다음과 같다. 먼저 분기 실적에서 순이자마진의 개선 여부를 확인해야 한다. 대출 포트폴리오의 부실률 추이와 신규 대출 조건의 변화도 중요한 관찰 포인트다. 또한 임원진의 추가 매수 여부는 경영진 신뢰도를 가늠하는 바로미터 역할을 할 것이다. 6월 2천만 달러 신용한도 확대는 긍정적 신호로 해석된다. FDIC 보험 은행과의 파트너십 확대는 자금조달 다각화와 함께 규제 리스크 완화에도 도움이 될 것으로 예상된다. 현재 상황을 종합하면, AFCG는 고위험-고수익 투자 기회를 제공한다. 틈새시장에서의 독특한 포지셔닝과 경영진의 강한 확신은 매력적이지만, 지속되는 손실과 배당 지속가능성 우려는 신중한 접근을 요구한다. 특히 대마초 산업의 성장성을 믿는 투자자라면 현재 가격대에서 관심을 가져볼 만하지만, 단기 수익을 추구하는 투자자에게는 적합하지 않을 수 있다.