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스미스필드 푸드($SFD) '경영진 vs 모회사' 엇갈린 매매, 스핀오프 신호탄인가

2025.09.09 20:45

스미스필드 푸드($SFD)에서 흥미로운 내부자 거래 패턴이 포착되고 있다. 지난 9월 8일, 모회사인 WH Group이 2,246만 주를 5억 2,222만 달러 규모로 대량 매도한 바로 같은 날, 도노반 오웬스 사장을 비롯한 주요 경영진들이 총 4,185만 달러 규모의 매수에 나섰다. 이는 올해 들어 반복되고 있는 패턴으로, 1월과 2월에도 WH Group의 매도와 경영진의 매수가 동시에 일어났다. 스미스필드 푸드는 1936년 설립된 미국 최대 돼지고기 생산업체로, 포장육(베이컨, 소시지, 핫도그 등), 신선 돼지고기, 양돈업을 수직 통합으로 운영한다. 에크리치, 네이선스 페이머스, 팜랜드 등 유명 브랜드를 보유하고 있으며, 연 매출 141억 달러 규모다. 현재 홍콩 상장사인 WH Group의 자회사로 운영되고 있다. 이러한 상반된 거래 패턴은 투자자들에게 중요한 신호를 제공한다. WH Group의 지속적 매도는 단순한 현금 확보를 넘어서 완전한 소유구조 분리를 준비하고 있을 가능성을 시사한다. 반면 경영진들의 일관된 매수는 회사의 중장기 전망에 대한 강한 확신을 보여준다. 특히 1월 IPO 당시 주요 임원 11명이 총 6,540만 달러를 투입해 자사주를 매수한 것은 경영진의 회사 가치에 대한 믿음을 단적으로 보여준다. 재무적으로도 스미스필드는 견고한 모습을 보이고 있다. 2024년 매출이 전년 대비 8.9% 증가한 141억 달러를 기록했고, 순이익은 35.7% 급증한 9억 5,300만 달러를 달성했다. 더욱 주목할 점은 올해 8월 회사가 연간 영업이익 전망을 11억 5,000만~13억 5,000만 달러로 상향 조정했다는 것이다. 양돈 사업의 회복이 주요 동력이 되고 있으며, 2분기 양돈 부문이 2,200만 달러 흑자를 기록하며 반등에 성공했다. 트럼프 행정부의 관세 정책으로 중국 시장이 '실질적으로 불가능한 시장'이 되었음에도 불구하고, 스미스필드는 멕시코, 일본, 한국, 캐나다 등 대안 시장 개척에 성공하고 있다. 현재 중국 매출 비중이 전체의 3%에 불과해 관세 충격을 상당 부분 흡수한 상태다. 오히려 내수 시장에서의 포장육 수요 증가와 사료 비용 하락이 수익성 개선에 기여하고 있다. 주가 측면에서도 흥미로운 양상을 보인다. 3월 관세 우려로 17~18달러대까지 급락했던 주가는 5월부터 본격 반등해 8월말 26달러 근처까지 상승했다. 현재는 23~24달러 선에서 거래되고 있는데, 이는 애널리스트들의 평균 목표가인 28.44달러 대비 상당한 할인을 받고 있는 수준이다. 밸류에이션 관점에서 스미스필드는 매력적인 구간에 위치해 있다. 주가수익비율(P/E) 11배, 기업가치 대비 EBITDA 배수(EV/EBITDA) 7배 미만으로 동종업계 평균을 하회한다. 배당수익률도 4.25%에 달해 안정적 현금흐름을 원하는 투자자들에게 어필한다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 변수들을 살펴보자. 긍정적 요인으로는 경영진의 지속적 매수가 보여주는 내부 신뢰도, 양돈업 회복을 통한 수익성 개선, 관세 리스크 극복 능력 입증, 저평가된 밸류에이션 등이 꼽힌다. 반면 WH Group의 지분 매각 지속, 근로자 부족과 인건비 상승 압박, 사료 가격 변동성, 소비자들의 저가 제품 선호 경향 등은 리스크 요인이다. 앞으로 주목할 시점은 10월 28일 예정된 3분기 실적 발표다. 양돈업 회복세 지속 여부와 함께 WH Group의 추가 매각 계획에 대한 경영진 언급이 있을 것으로 예상된다. 만약 스핀오프나 소유구조 변경이 공식화된다면, 이는 주가에 상당한 재평가 모멘텀을 제공할 수 있다. 결론적으로 스미스필드 푸드는 단기적 불확실성에도 불구하고 중장기적으로는 매력적인 투자처로 판단된다. 경영진의 강한 신뢰 신호, 개선되고 있는 펀더멘털, 합리적 밸류에이션이 하방 리스크를 제한하면서 상승 잠재력을 제공하고 있다.