SLRC

SLR Investment($SLRC), 이사 연속 매수에도 불구하고 매출 감소와 高레버리지 딜레마

2025.09.10 22:56

SLR Investment Corp.($SLRC)은 중소기업 대상 자산관리 및 대출업무를 주력으로 하는 BDC(Business Development Company)입니다. 시가총액 약 9억 달러 규모의 이 회사는 50억 달러에서 10억 달러 매출 규모의 중소기업들에게 500만 달러에서 1억 달러 범위의 대출을 제공하며, 항공우주, 헬스케어, 기술, 부동산 등 다양한 산업에 분산 투자하고 있습니다. 특히 주목할 만한 것은 Andrea Roberts 이사의 일관된 매수 행동입니다. 2024년 6월 주가가 $15.98 수준일 때 25,000주를 약 40만 달러에 매수한 데 이어, 최근 2025년 9월에는 $16.73에 7,190주를 추가 매수했습니다. 총 12만 달러를 추가 투입한 이번 거래는 현재 주가 $16.80 근처에서 이뤄져, 이사가 현 수준을 여전히 매력적으로 보고 있음을 시사합니다. $SLRC의 주가는 흥미로운 패턴을 보여왔습니다. 2024년 8월 $13.20대 저점에서 시작해 2025년 2-3월 $16.90대 고점까지 상승했으나, 4월 시장 전반의 변동성 확대와 함께 다시 $13.80대까지 급락했습니다. 하지만 5월 이후 꾸준한 회복세를 보이며 현재 $16.80 수준까지 돌아왔는데, 이는 약 22% 상승한 수준입니다. 재무적으로 볼 때 $SLRC는 BDC 특성상 높은 배당수익률이 가장 큰 매력 포인트입니다. 현재 배당수익률이 9.83%에 달해 저금리 환경에서 수익을 추구하는 투자자들에게 상당히 매력적입니다. TTM 기준 순이익이 8,882만 달러로 EPS $1.63을 기록했으며, P/E 비율 10.24는 동종업계 대비 합리적인 수준입니다. 하지만 우려 요인도 분명히 존재합니다. TTM 매출이 2억 2,244만 달러로 전년 대비 8.6% 감소했으며, 이는 포트폴리오 기업들의 실적 부진이나 투자 수익 감소를 반영하는 것으로 보입니다. 더욱 중요한 것은 부채비율이 118.22%에 달한다는 점입니다. BDC 업계 특성상 레버리지를 활용한 투자가 일반적이지만, 금리 상승기에는 이자 부담이 수익성을 압박할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 $SLRC는 3억 7,278만 달러의 현금을 보유하고 있어 유동성 측면에서는 안정적입니다. 운영마진이 71.14%에 달하는 것도 투자회사로서의 효율적인 운영을 보여줍니다. 배당 지급비율이 100%를 약간 상회하는 점은 주의가 필요하지만, BDC는 자본이익으로도 배당을 지급할 수 있어 당장 지속가능성에 문제가 있다고 보기는 어렵습니다. 애널리스트들은 $SLRC에 대해 'Hold' 등급을 부여하며 목표주가를 $17로 제시했는데, 이는 현재 주가 대비 약 7.2%의 상승 여력을 의미합니다. 2025년과 2026년 EPS는 각각 $1.63 수준으로 안정적일 것으로 예상되지만, 매출 성장률은 소폭 마이너스를 기록할 것으로 전망됩니다. 향후 주목해야 할 요인들을 살펴보면, 우선 연준의 금리 정책 방향이 중요합니다. 2025년 9월 금리 인하 기대감이 높아지고 있는데, 이는 BDC들의 자금조달 비용 부담을 덜어줄 수 있습니다. 또한 경기 불확실성 속에서도 자산담보 대출에 대한 수요가 견조하다는 점도 긍정적입니다. $SLRC 포트폴리오의 80% 이상이 specialty finance loans으로 구성되어 있어 상대적으로 안정적인 수익을 기대할 수 있습니다. 단기적으로는 Andrea Roberts 이사의 연속 매수가 주가에 긍정적인 신호로 작용할 가능성이 높습니다. 내부자가 현재 주가 수준에서도 추가 매수에 나섰다는 것은 회사의 내재가치나 향후 전망에 대한 확신을 보여주는 것으로 해석됩니다. 특히 $16.73이라는 매수가는 현재 순자산가치 $18.19보다는 낮지만, 시장가격 대비로는 상당한 프리미엄을 지불한 것이어서 더욱 의미가 있습니다. 장기적으로는 중소기업 대출 시장에서의 경쟁력과 포트폴리오 기업들의 성과가 관건이 될 것입니다. 현재 낮은 연체율을 유지하고 있지만, 경기 둔화 시에는 신용 리스크가 증가할 수 있어 지속적인 모니터링이 필요합니다. 최근 팩터링 사업 인수를 통해 수익원을 다각화하려는 시도도 주목할 만합니다. 결론적으로 $SLRC는 9.83%라는 높은 배당수익률과 내부자의 연속 매수라는 긍정적 요인이 있는 반면, 매출 감소와 높은 레버리지라는 리스크 요인을 동시에 갖고 있습니다. 현재 주가 수준에서는 배당 수익을 통한 안정적인 현금흐름을 원하는 보수적 투자자들에게는 고려해볼 만하지만, 성장성을 추구하는 투자자들에게는 매력이 제한적일 수 있습니다.