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AmeriServ Financial($ASRV) CEO, 15개월간 자사주 1.9만주 매수...P/B 0.42배 저평가 기회인가

2025.09.12 16:43

AmeriServ Financial($ASRV)의 Jeffrey Stopko 회장이 15개월간 지속해온 자사주 매수 행보가 투자자들의 주목을 받고 있다. 2024년 8월부터 2025년 9월까지 총 10차례에 걸쳐 19,000주 이상을 매수한 이 지역은행 CEO의 행동은 단순한 신호가 아닌, 회사 미래에 대한 확고한 믿음을 보여주는 증거로 해석된다. 펜실베니아 존스타운에 본사를 둔 AmeriServ Financial은 지역 커뮤니티 은행과 자산관리 서비스를 제공하는 소형 금융지주회사다. 시가총액 4,720만 달러(약 630억원) 규모로, 대형 은행들이 놓치기 쉬운 지역밀착형 금융서비스에 특화되어 있다. 주요 경쟁사로는 S&T Bancorp, First Commonwealth Financial 등이 있으며, 펜실베니아 서부 지역에서 안정적인 시장 지위를 유지하고 있다. 가장 흥미로운 점은 Stopko 회장의 매수 타이밍이다. 주가가 2025년 4월 2.05달러까지 급락했을 때도 그는 매수를 멈추지 않았다. 4월 하락장에서 2,000주, 이후 5-6월 회복기에도 지속적으로 매수했으며, 최근 9월에도 주가 2.85달러 수준에서 2,000주를 추가 매수했다. 이는 단순한 기계적 매수가 아닌, 시장 상황에 관계없이 회사 가치에 대한 확신을 바탕으로 한 전략적 투자로 보인다. 특히 주목할 점은 모든 거래가 401(k) 퇴직연금 플랜을 통해 실행된다는 사실이다. 이는 단기적 차익 실현이 아닌 장기 보유를 전제로 한 투자임을 의미한다. 경영진이 자신의 퇴직자금으로 자사주를 꾸준히 사들인다는 것은 회사의 장기적 성장 가능성에 대한 강력한 신호로 해석될 수 있다. 실제로 회사의 2025년 2분기 실적을 보면 이러한 확신의 근거를 찾을 수 있다. 순이자수익이 전년 동기 대비 17.1% 증가했고, 순이자마진도 36베이시스포인트 개선되어 3.10%를 기록했다. 6개월 누적으로는 순이자수익이 15.3% 늘어나는 등 핵심 수익성 지표들이 뚜렷한 개선세를 보이고 있다. 대출 잔액도 전년 대비 증가하며 성장 모멘텀을 유지하고 있다. 하지만 모든 것이 장밋빛인 것은 아니다. 2025년 2분기에는 상업용 부동산 대출 관련 대손충당금이 310만 달러로 급증하면서 28만 달러의 순손실을 기록했다. 이는 2024년 2분기 37만 달러 손실보다는 개선된 수치지만, 여전히 신용리스크에 대한 우려를 남긴다. 부실자산 비율이 1.42%로 상승한 것도 주의깊게 지켜봐야 할 지표다. 그럼에도 불구하고 투자 매력도는 상당하다. 현재 주가 2.87달러 기준으로 P/E 비율이 12.95배, P/B 비율은 0.42배에 불과해 심각한 저평가 상태다. 특히 P/B 0.42배는 장부가치 대비 60% 할인된 가격에 거래되고 있음을 의미한다. 배당수익률도 4.21%로 매력적이며, 배당성향이 54% 수준으로 지속가능한 범위 내에 있다. 지역은행 섹터 전반의 관점에서 보면, 연준의 통화정책 변화가 순이자마진 개선에 도움이 될 것으로 예상된다. AmeriServ는 예금 기반이 안정적이고 중개예금에 의존하지 않는 건전한 자금조달 구조를 갖추고 있어, 금리 사이클 변화의 수혜를 받을 가능성이 높다. 자본비율도 규제 기준을 크게 상회하는 우량 수준을 유지하고 있다. 향후 주목해야 할 핵심 변수는 신용리스크 관리 능력이다. 상업용 부동산 익스포저에 대한 추가 손실 가능성과 부실자산 정리 과정이 얼마나 원활하게 진행되는지가 주가 방향을 좌우할 것이다. 반면 순이자마진 개선 추세가 지속되고 비용 절감 효과가 나타난다면 수익성 회복은 시간문제로 보인다. 투자자 입장에서는 몇 가지 명확한 관찰 포인트를 설정할 필요가 있다. 분기별 순이자마진이 3% 이상을 안정적으로 유지하고, 대손충당금이 분기당 100만 달러 이하로 정상화되며, 부실자산 비율이 1% 미만으로 개선되는지 지켜봐야 한다. 이 조건들이 충족되면 현재 저평가된 주가는 상당한 상승 여력을 보유하고 있다. Stopko 회장의 지속적인 자사주 매수는 경영진이 이러한 개선 시나리오에 대해 높은 확신을 갖고 있음을 시사한다. 15개월간 일관된 매수 패턴은 우연이 아닌 계산된 투자 판단의 결과로 해석된다. 소형 지역은행의 변동성과 신용리스크를 감안하더라도, 현재 밸류에이션과 내부자 거래 패턴은 주의깊게 살펴볼 만한 투자 기회를 제공하고 있다.