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도네갈 그룹($DGICA), 모회사 15개월간 수천만달러 자사주 매수에 순이익 306% 급증

2025.09.15 12:34

도네갈 그룹($DGICA)에서 극도로 드문 내부자 거래 패턴이 포착되고 있다. 2024년 7월부터 2025년 9월까지 15개월간 모회사인 도네갈 뮤추얼 인슈어런스가 거의 매일같이 자사 주식을 매수하며 누적 매수액이 수천만 달러에 달하는 것으로 나타났다. 도네갈 그룹은 펜실베니아에 본사를 둔 손해보험 지주회사로, 중부 대서양, 중서부, 남부 및 남서부 지역에서 상업용 및 개인용 보험 상품을 제공한다. 시가총액 약 5억9천만 달러의 소형주로 독립 보험 에이전트를 통한 유통망을 구축해왔다. 최근 상업용 보험 라인으로의 전략적 전환을 추진하며 수익성 개선에 집중하고 있다. 가장 주목할 만한 점은 모회사의 극도로 공격적인 자사주 매수다. 도네갈 뮤추얼은 2024년 7월 30일 135만 달러 매수를 시작으로 거의 매일 8만 달러에서 50만 달러 규모의 주식을 꾸준히 매수해왔다. 특히 2024년 12월 6일에는 한 번에 446만 달러어치 27만 주를 매수하는 등 대규모 투자를 단행했다. 이는 일반적인 내부자 거래와는 차원이 다른 수준으로, 모회사가 자회사 주식에 대해 극도로 강한 확신을 갖고 있음을 시사한다. 반면 경영진들의 매도는 대부분 사전 계획된 10b5-1 거래계획에 따른 것으로 나타났다. 산제이 판데이 임원, 빈센트 비오지 임원, 윌리엄 델라메이터 부사장 등 주요 경영진들이 2024년 말부터 2025년 상반기에 걸쳐 주식을 매도했지만, 이는 자동 매도 시스템에 의한 것으로 회사 전망에 대한 부정적 신호로 해석하기 어렵다. 모회사의 매수 규모가 경영진 매도를 압도적으로 상회하고 있어 순 내부자 거래는 극도로 긍정적이다. 실적 개선도 눈에 띈다. 2025년 2분기 순이익은 전년 동기 대비 306% 급증했으며, 보험업계 핵심 지표인 결합비율이 2024년 2분기 103%에서 2025년 2분기 97.7%로 크게 개선됐다. 결합비율 100% 미만은 보험료 수입이 보험금 지급과 사업비를 초과함을 의미하는 긍정적 신호다. 매출은 2억4천6백만 달러 수준을 유지하며 안정성을 보였다. 재무 건전성 측면에서도 탄탄하다. 자기자본이익률(ROE) 15.20%, 영업이익률 8.40%로 동종업계 평균을 상회하며, 부채비율은 5.78%에 불과해 재무 레버리지가 매우 낮다. 현금 보유액 8천2백만 달러로 충분한 유동성을 확보했고, 연간 배당수익률 3.75%에 배당성향 29.29%로 지속가능한 배당 정책을 유지하고 있다. 그러나 거시경제적 역풍이 만만치 않다. 2025년 들어 트럼프 행정부의 관세 정책과 대규모 연방정부 해고로 소비자 신뢰도가 8개월 만에 최저치로 떨어지며 소형주들이 특히 큰 타격을 받고 있다. 인플레이션 기대치가 6%까지 치솟으며 연준의 금리 인하 기대가 높아지고 있지만, 이는 보험회사들의 투자 수익에 부정적 영향을 줄 수 있다. 그럼에도 현재 주가 19.48달러는 과거 12개월 주가수익비율(P/E) 8.15배로 시장 평균 19.3배 대비 상당한 할인 거래되고 있다. 애널리스트들의 목표주가는 19.48달러에서 20.50달러로, 현재 가격 수준에서 소폭 상승 여지가 있다고 평가한다. 투자자들은 모회사의 지속적 매수 행태와 실적 개선 추세를 긍정적 신호로 받아들일 수 있지만, 소형주 전반의 약세 지속과 거시경제 불확실성에 주의가 필요하다. 특히 결합비율이 100% 아래로 유지되는지, 모회사의 매수가 언제까지 이어질지가 향후 주가 흐름의 핵심 변수가 될 것이다.