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골드만삭스 BDC($GSBD) 신임 CEO, 25만 달러 자사주 매수로 신뢰 표명...13.56% 배당수익률 매력 vs 실적 부진 딜레마

2025.09.15 20:47

골드만삭스 BDC($GSBD)의 새로운 공동 CEO인 비벡 반트왈(Vivek Bantwal)이 지난 9월 12일 자사주 2만 2천 주를 약 25만 달러(약 3억 3천만원)에 매수했다는 소식이 투자자들의 관심을 끌고 있다. 주당 11.36달러에 이뤄진 이번 매수는 경영진이 회사의 미래 가치에 대해 강한 신뢰를 표명한 것으로 해석된다. 골드만삭스 BDC는 미국 중견기업들에게 자본을 공급하는 사업개발회사(BDC)로, 주로 5백만 달러에서 7천 5백만 달러 규모의 EBITDA를 가진 기업들에 투자한다. 골드만삭스 자산운용의 광범위한 사모신용 플랫폼과 투자은행 역량을 활용하여 약 162개 기업, 40개 산업 분야에 걸친 포트폴리오를 운용하고 있다. 반트왈 CEO는 올해 2분기 알렉스 치 공동 CEO가 퇴임하면서 데이비드 밀러와 함께 경영진을 이끌고 있다. 이번 CEO의 매수는 주목할 만한 시점에 이뤄졌다. $GSBD 주가는 올해 4월 9.37달러까지 급락한 후 점진적인 회복세를 보여왔으며, 매수 당일 주가는 11.36달러로 4월 저점 대비 약 21% 상승한 상태였다. 1년 전 12.75달러 수준과 비교하면 여전히 낮지만, 최악의 구간을 벗어나는 과정에서 경영진이 적극적인 매수에 나선 것이다. 하지만 회사의 펀더멘털을 살펴보면 여전히 도전 과제들이 존재한다. 최근 12개월 매출은 4억 212만 달러로 전년 대비 16.2% 감소했으며, 2분기 실적에서도 매출 9,097만 달러로 애널리스트 예상치 9,455만 달러를 하회했다. 주당순이익(EPS) 역시 0.38달러로 컨센서스 0.40달러에 미달했다. 이러한 실적 부진은 BDC 업계 전반의 어려움과 함께 포트폴리오 수익률 압박, 시장 환경 변화 등이 복합적으로 작용한 결과로 보인다. 그럼에도 불구하고 $GSBD가 가진 강점들은 여전히 매력적이다. 운영현금흐름은 4억 2,552만 달러로 순이익을 크게 상회하는 견실한 현금 창출력을 보여주고 있으며, 이는 배당 지급과 자사주 매입을 뒷받침하는 기반이 되고 있다. 특히 연간 배당수익률 13.56%는 소득 중심 투자자들에게는 여전히 높은 매력도를 제공한다. 포트폴리오 구성도 97.4%가 선순위 담보대출로 이뤄져 있어 상대적으로 안전한 구조를 유지하고 있다. CEO의 이번 매수가 더욱 의미 있는 것은 회사가 새로운 배당 정책을 도입한 시점과 맞물려 있다는 점이다. 기존의 고정 배당에서 기본 배당(분기당 주당 0.32달러)과 추가 배당을 결합한 구조로 변경하여 수익에 따른 배당 지급의 지속가능성을 높이려 하고 있다. 또한 올해 2분기에 약 100만 주, 1,210만 달러 규모의 자사주 매입을 실시하여 주당순자산가치(NAV) 증대 효과를 거두고 있다. 투자자들이 주목해야 할 것은 $GSBD의 레버리지 관리 능력이다. 부채비율이 118.97%로 높은 편이지만, 이는 BDC 업계의 일반적인 특성이며, 회사는 순부채비율을 목표 수준인 1.25배 이하로 유지하고 있다. 약 7억 9,250만 달러의 미사용 신용한도를 보유하고 있어 유동성 측면에서도 여유가 있다. 앞으로 주목할 요인들을 살펴보면, 먼저 연준의 금리 정책 변화가 BDC 업계에 미칠 영향이 중요하다. 대부분의 대출이 변동금리 형태이기 때문에 금리 하락 시 수익성에 압박이 있을 수 있다. 반면 현재 포트폴리오의 가중평균 수익률이 10.7%로 양호한 수준을 유지하고 있어 어느 정도 완충 역할을 할 것으로 예상된다. 애널리스트들의 전망은 다소 신중한 편이다. 2025년 전체 EPS 예상치는 1.51달러, 2026년은 1.32달러로 하향 조정되고 있으며, 목표주가도 평균 10.92달러로 현재 주가와 비슷한 수준이다. 웰스파고는 '언더웨이트', 트루이스트는 '홀드' 등급을 유지하고 있어 단기적으로는 큰 상승 모멘텀을 기대하기 어려운 상황이다. 하지만 CEO의 대규모 매수는 몇 가지 긍정적 시그널을 제공한다. 첫째, 내부자가 현재 주가 수준에서 회사가 저평가되었다고 판단하고 있음을 의미한다. 둘째, 새로운 경영진이 회사의 장기적 가치 창출에 대해 확신을 갖고 있다는 것을 보여준다. 셋째, 자사주 매입 프로그램과 함께 주주가치 제고에 대한 의지를 명확히 했다. 리스크 요인으로는 지속되는 매출 감소세, 높은 레버리지로 인한 금리 민감성, 그리고 배당 지속가능성에 대한 우려가 있다. 특히 배당성향이 127%를 넘어서고 있어 현재의 높은 배당이 장기적으로 유지될 수 있을지에 대한 의문이 제기된다. 종합적으로 보면, $GSBD는 높은 배당수익률을 추구하는 소득형 투자자들에게는 여전히 매력적인 옵션이지만, 성장성을 기대하는 투자자들에게는 제한적일 수 있다. CEO의 매수는 단기적으로 긍정적인 신호이지만, 근본적인 사업 환경 개선이 뒷받침되어야 지속적인 주가 회복이 가능할 것으로 보인다. 투자를 고려한다면 배당 재투자 전략과 함께 장기 관점에서 접근하는 것이 바람직하겠다.