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DLH Holdings ($DLHC) 대주주 5개월간 매일 매수, 최저점서 100% 반등 주목

2025.09.16 21:04

시가총액 8천만 달러의 소형 정부계약 업체 DLH Holdings ($DLHC)가 투자자들의 관심을 끌고 있다. 주가가 올해 4월 최저점 2.74달러에서 현재 5.5달러로 100% 이상 반등한 가운데, 대주주의 파격적인 매수 행보가 계속되고 있기 때문이다. 애틀랜타에 본사를 둔 DLH Holdings는 연방정부를 대상으로 한 기술 기반 비즈니스 프로세스 아웃소싱, 프로그램 관리, 공중보건 연구 분석 서비스를 제공하는 전문기업이다. 1969년 설립되어 2012년 현재 사명으로 변경된 이 회사는 약 2,800명의 정규직 직원을 보유하고 있으며, 디지털 트랜스포메이션 및 사이버보안 솔루션, 과학 연구개발 서비스, 시스템 엔지니어링, 비즈니스 프로세스 관리 등 네 가지 핵심 영역에서 사업을 전개한다. NIH, 국방보건청, CDC, 재향군인부, 미 해군 등이 주요 고객이다. 가장 주목할 만한 움직임은 대주주 Mink Brook Asset Management LLC의 지속적인 매수다. 이 투자회사는 올해 4월 말부터 9월까지 거의 매일 $DLHC 주식을 매수해왔다. 특히 8월 들어서는 하루에 5만 주를 매수하는 등 더욱 공격적인 매수세를 보였다. 총 매수 금액만 수백만 달러에 달하는 것으로 추정된다. 더욱 흥미로운 점은 이들이 대부분의 거래를 주당 5.50달러에 실행했다는 사실이다. 이는 해당 가격대를 강력한 지지선으로 보고 있음을 시사한다. 경영진의 매수도 주목된다. 지난해 12월 17일 CEO Parker Zachary와 CFO JohnBull Kathryn이 각각 1만 주씩 매수했는데, 당시 주가는 7.77달러 수준이었다. 특히 CEO의 매수에는 제한주식 단위로 부여받은 113,458주가 포함되어 있어, 경영진의 회사에 대한 강한 확신을 보여준다. 재무상황을 보면 어려움과 기회가 공존한다. 후행 12개월 기준 매출은 3억 5,972만 달러로 전년 대비 감소했고, 순이익률은 1.27%에 불과해 수익성이 낮다. 부채비율도 137%로 높은 편이다. 하지만 운영 현금흐름은 2,497만 달러로 양수를 유지하고 있으며, 6억 6,530만 달러의 계약 백로그를 보유해 향후 매출 가시성을 확보했다. 특히 밸류에이션 측면에서는 PBR 0.7, PSR 0.22로 매우 저평가되어 있다. 회사가 겪고 있는 매출 감소는 주로 정부의 소기업 우선배정 정책으로 인한 계약 분할 때문이다. 하지만 최근 미 해군과의 주요 C5ISR 계약 체결과 정부 전체 대상 ID/IQ 계약(OASIS+) 확보 등 긍정적 변화도 나타나고 있다. 관리진은 EBITDA의 50-55%를 부채 상환에 사용할 계획이라고 밝혔다. 현재 상황에서 투자자들이 주목해야 할 지표는 명확하다. Mink Brook의 매수가 5.50달러 선에서 계속되는지, 그리고 회사의 신규 계약 체결과 매출 회복 속도가 관건이다. 주가가 5.50달러를 지속적으로 상회한다면 대주주의 매수 전략이 성공하고 있다는 신호로 해석할 수 있다. 낙관적 시나리오에서는 정부의 디지털 트랜스포메이션 정책 가속화와 새로운 계약 수주로 매출이 회복되면서 현재의 저평가 상태가 해소될 가능성이 있다. 특히 PBR 0.7 수준은 청산가치 이하로 거래되고 있음을 의미한다. 반면 리스크 시나리오에서는 높은 부채비율과 낮은 현금 보유량으로 인해 추가적인 계약 손실이나 자금조달 문제가 발생할 수 있다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 현재 5-6달러 구간에서의 박스권 거래가 당분간 지속되면서, 2025년 하반기와 2026년 중 신규 계약의 매출 기여도가 본격화되는 시점에서 점진적 상승 모멘텀을 찾는 것이다. 대주주의 지속적 매수는 이러한 중장기 관점의 가치 투자 전략으로 보인다.