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CTO 리얼티 그로스($CTO), 경영진 2차 집단 매수로 9% 고배당 주목...부채 106% 딜레마

2025.09.17 00:00

CTO Realty Growth($CTO)의 최고경영진들이 9월 들어 집단 매수에 나서면서 이 소형 부동산투자신탁(REIT)에 대한 관심이 높아지고 있다. 존 알브라이트 사장을 비롯한 5명의 임원진이 9월 11일부터 16일까지 총 9,550주를 매수했으며, 이는 6월에 이어 두 번째 집단 매수다. 플로리다에 본사를 둔 CTO Realty Growth는 미국 고성장 지역의 소매 중심 부동산 포트폴리오를 운영하는 다각화된 REIT다. 캐롤라이나 파빌리온, 밀레니아 크로싱, 레이크 브랜든 빌리지 등 주요 자산을 보유하고 있으며, 알파인 인컴 프로퍼티 트러스트의 외부 운용사 역할도 담당해 수익원을 다변화했다. 시가총액 약 5억 4,700만 달러의 소형주로, 37명의 정규직 직원을 고용하고 있다. 이번 집단 매수는 여러 측면에서 주목할 만하다. 우선 매수 타이밍이 절묘하다. 알브라이트 사장은 6월 26일 주당 17.05달러에 3,800주를 매수한 데 이어, 9월에는 16.38-16.53달러 수준에서 추가로 6,200주를 매수했다. 필립 메이즈 CFO, 다니엘 스미스 SVP 등 다른 임원들도 비슷한 가격대에서 매수에 동참했다. 이는 2024년 11월 알브라이트 사장이 주당 20.71달러에 29,488주를 대량 매도한 것과는 대조적이다. 경영진의 이러한 행보는 회사 주식이 52주 최고가 20.88달러 대비 20% 이상 하락한 저점 구간에서 나온 것이어서 더욱 의미가 크다. 특히 6월 울프팩 리서치가 재무부정행위 의혹을 제기하며 주가가 3% 급락한 직후 이뤄진 집단 매수는 경영진의 강한 자신감을 보여준다. 재무적으로 CTO는 복합적인 양상을 보인다. 2024년 매출 1억 2,452만 달러에서 2025년 예상 매출 1억 4,968만 달러로 약 20% 성장이 기대되며, 분기별로도 19% 성장률을 유지하고 있다. 운영 현금흐름도 7,695만 달러(TTM)로 견고하다. 하지만 순손실 3,766만 달러와 -5.66%의 자기자본수익률(ROE)은 우려스럽다. 부채비율 106%와 유동비율 0.69도 재무 건전성에 의문을 제기한다. 그럼에도 투자자들이 주목해야 할 점은 9.17%에 달하는 높은 배당수익률이다. 회계상 손실에도 불구하고 운영 현금흐름이 견고해 배당 지급 능력을 뒷받침한다. 베타 0.54로 시장 변동성 대비 안정적인 움직임도 보인다. 산업 전망도 긍정적이다. 미국 소매 부동산 시장은 인구 증가와 소비 회복으로 점진적 개선세를 보이고 있으며, CTO가 집중하는 고성장 지역은 특히 수혜가 클 것으로 예상된다. 온라인 쇼핑 확산에도 불구하고 체험형 소매업체들의 오프라인 매장 확장이 계속되고 있다. 투자자들은 몇 가지 핵심 지표를 주의깊게 관찰해야 한다. 10월 23일 예정된 3분기 실적에서 순손실 개선 여부가 중요하다. 또한 부채비율이 100% 아래로 내려오고 유동비율이 1을 넘어서는 시점이 재무 안정성 회복의 신호가 될 것이다. 배당 지속가능성 측면에서는 운영 현금흐름 대비 배당 지급률을 모니터링해야 한다. 낙관적 시나리오에서는 소매 부동산 회복과 함께 임대료 상승으로 수익성이 개선되고, 부채 상환을 통해 재무구조가 건전해질 수 있다. 이 경우 배당수익률과 함께 자본이득도 기대할 수 있다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 현재 수준의 운영 성과가 지속되면서 배당은 유지되지만 주가는 박스권에 머무르는 것이다. 위험 시나리오로는 금리 상승이나 경기침체로 부동산 시장이 위축되면 배당 삭감과 함께 주가 하락이 심화될 수 있다. 경영진의 연이은 집단 매수는 분명 긍정적 신호다. 하지만 높은 부채비율과 지속되는 순손실을 고려하면 신중한 접근이 필요하다. 고배당 수익을 추구하는 투자자들에게는 검토해볼 만한 종목이지만, 위험 관리 차원에서 포트폴리오의 일부분만 투자하는 것이 바람직하다.