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하이퍼스케일 데이터($GPUS) 임원, 주가 91% 폭락에도 4천만 달러 매수... 부채비율 1,444%의 역설

2025.09.18 00:57

Hyperscale Data Inc ($GPUS)가 투자자들에게 던지는 질문은 명확합니다. 주가가 91.5% 폭락한 상황에서 내부자의 지속적인 매수가 과연 저점 매수의 신호인지, 아니면 침몰하는 배에서 마지막까지 버티는 선장의 모습인지 말입니다. 이 회사는 2024년 Ault Alliance에서 사명을 변경하며 AI 데이터센터 운영에 집중하겠다고 선언했습니다. 라스베가스에 본사를 둔 이 다각화된 산업 기술 기업은 크레인 렌탈부터 비트코인 마이닝, AI 플랫폼까지 폭넓은 사업 포트폴리오를 운영하고 있습니다. 하지만 현재 시가총액이 1,323만 달러에 불과한 소형주로, 1년 전 8달러 수준이었던 주가는 현재 0.41달러까지 추락했습니다. 가장 주목할 만한 점은 임원 Milton C. Ault III의 매수 패턴입니다. 2024년 6월부터 2025년 9월까지 그는 총 4천만 달러 이상을 투입해 지속적으로 자사주를 매수했습니다. 특히 2024년 8-9월에는 한 달 동안 2천만 달러 이상을 투입하는 대규모 매수를 단행했고, 주가가 1달러 아래로 떨어진 2025년에도 꾸준히 매수를 이어가고 있습니다. 이는 경영진이 현재 주가 수준을 심각한 저평가로 판단하고 있음을 시사합니다. 하지만 재무 지표들은 이런 낙관론에 찬물을 끼얹습니다. 2025년 2분기 매출이 2,580만 달러로 전년 동기 대비 45% 성장했음에도 불구하고, 회사의 부채비율은 1,444.88%에 달합니다. 이는 부채가 자기자본의 14배를 넘어선다는 뜻으로, 일반적인 건전성 기준을 훨씬 초과합니다. 유동비율 0.31은 단기 채무 상환 능력에 심각한 의구심을 제기하며, 연간 5,836만 달러의 순손실과 -48.58%의 이익률은 수익성 회복의 험난함을 보여줍니다. 그럼에도 회사는 미시간 AI 데이터센터 확장에 사활을 걸고 있습니다. 340MW 규모의 캠퍼스를 2029년까지 완공한다는 계획을 발표했고, 8월에는 1억 달러 규모의 자금 조달 계약을 체결했습니다. 비트코인 마이닝 사업도 재개하여 2025년 연초부터 1,120만 달러의 채굴 수익을 올렸다고 발표했습니다. 9월에는 1억 달러 규모의 비트코인 재무 전략을 발표하며 순수 AI·디지털 자산 회사로의 변신을 선언했습니다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 회사의 생존 가능성입니다. 현재 2,661만 달러의 현금 보유고로는 월 1,200만 달러 이상의 운영 현금 유출을 감당하기 어렵습니다. 회사가 Montana 데이터센터 자산 매각과 Gresham Worldwide의 챕터11 탈출을 통해 현금 흐름을 개선하려 하고 있지만, 시간과의 싸움이 될 가능성이 높습니다. 긍정적 시나리오에서는 AI 붐과 비트코인 가격 상승이 회사의 수익성을 극적으로 개선시킬 수 있습니다. 특히 미시간 데이터센터가 본격 가동되고 Nvidia GPU 배치가 성공한다면, 현재의 매출 성장률 45%가 지속될 가능성도 있습니다. 내부자의 지속적 매수는 이런 장기 비전에 대한 확신을 반영할 수 있습니다. 하지만 가장 가능성 높은 시나리오는 지속적인 현금 소진과 추가 자금 조달의 필요성입니다. 현재 부채 구조로는 전통적인 은행 대출은 거의 불가능하고, 주식 발행을 통한 자금 조달은 기존 주주에게 심각한 희석을 가져올 것입니다. 8월 발표된 1억 2,500만 달러 규모의 ATM(at-the-market) 주식 발행 프로그램이 이런 우려를 뒷받침합니다. 위험 시나리오에서는 현금 고갈로 인한 파산 신청이나 자산 매각이 불가피할 수 있습니다. 특히 AI 데이터센터 건설에 필요한 대규모 자본 투자를 감당할 수 없다면, 회사의 변신 계획 전체가 무산될 위험이 있습니다. 결론적으로 Hyperscale Data는 혁신적인 사업 모델과 성장 잠재력을 가지고 있지만, 극도로 취약한 재무 구조로 인해 투자 위험이 매우 높은 상황입니다. 내부자의 매수가 긍정적 신호일 수 있으나, 현재 재무 지표들은 단기적 생존에 대한 심각한 우려를 제기하고 있어 매우 신중한 접근이 필요한 투자처로 판단됩니다.