PSEC

프로스펙트 캐피털($PSEC), CEO가 1,500만 주 매수해도 41% 폭락... 고배당의 함정인가 기회인가

2025.09.25 20:07

프로스펙트 캐피털($PSEC)이 투자자들에게 복잡한 투자 신호를 보내고 있다. 주가가 지난 1년간 약 49% 급락한 가운데, 존 배리 CEO는 오히려 더욱 공격적인 매수에 나서고 있어 시장의 주목을 받고 있다. 프로스펙트 캐피털은 중견기업 대상 비즈니스 개발 회사(BDC)로, 5백만~1억 5천만 달러 EBITDA 규모의 기업들에 채무·지분 투자를 제공한다. 에너지, 제조업, 헬스케어, 금융서비스 등 다양한 산업에 걸쳐 포트폴리오를 구축하고 있으며, 투자 규모는 건당 1천만~5억 달러에 달한다. 시가총액 12억 7천만 달러의 소형주로, 현재 나스닥에서 거래되고 있다. 가장 눈에 띄는 점은 CEO의 일관된 매수 행보다. 주가 데이터를 살펴보면, 2024년 6월 4.70달러 수준에서 시작된 하락세가 2025년 9월 2.76달러까지 이어지며 41% 이상 급락했다. 특히 2024년 8월 주가가 4.60달러에서 4.07달러로 떨어진 시기부터 존 배리 CEO의 대규모 매수가 시작됐다. 내부자 거래 데이터에 따르면, 배리 CEO는 2024년 8월 30일 250만 주(1,295만 달러), 9월 초 연속으로 총 270만 주를 추가 매수했다. 이후 11월에도 500만 주를 4,370만~4,780만 달러에 매입했고, 12월 24일 200만 주(858만 달러), 2025년 3월에는 270만 주(1,030만 달러)를 추가로 매수했다. 6월과 9월에도 각각 94만 주, 76만 주를 매입하는 등 총 1,500만 주 이상을 지속적으로 매수해왔다. 주목할 점은 이 모든 거래가 10b5-1 사전 거래계획에 따른 것이라는 점이다. 이는 내부정보를 이용한 거래가 아니라 미리 계획된 체계적 매수임을 의미한다. 그리어 엘리아섹 COO와 여러 이사들도 같은 기간 꾸준히 매수에 참여했다. 이러한 대규모 내부자 매수는 경영진이 현재 주가를 상당히 저평가됐다고 판단하고 있음을 시사한다. 실제로 P/B 비율이 0.41배로 장부가치 대비 59% 할인된 상태다. 하지만 재무 현황을 보면 마냥 낙관하기는 어려운 상황이다. 최근 12개월간 순손실이 5억 9,370만 달러에 달해 ROE가 -9.48%를 기록했다. 매출은 7억 1,944만 달러를 기록했지만 이익률은 -65.32%에 그쳤다. 다만 레버리지드 프리캐시플로우는 1억 6,959만 달러로 양호한 현금 창출 능력을 보여주고 있어, 20.69%의 높은 배당수익률을 뒷받침하고 있다. 회사는 최근 사업 확장에도 적극 나서고 있다. 2024년 10월 21억 달러 규모의 신용한도를 확보했고, 2025년 4월 QC 홀딩스를 1억 1,500만 달러에 인수한다고 발표했다. 7월에는 이 인수를 완료했으며, 9월에는 더 리지(The Ridge)에 1,800만 달러를 투자했다고 발표했다. BDC 업계 특성상 금리 환경 변화에 민감하다는 점도 고려해야 한다. 2025년 들어 연준의 기준금리 인하 기대와 경기 둔화 우려가 맞물리면서 중견기업 대출 시장의 불확실성이 높아지고 있다. 소비자 신뢰지수가 2.5년 만에 최저치를 기록하고, 인플레이션 우려가 지속되는 상황에서 PSEC의 투자 포트폴리오 기업들이 어려움을 겪을 가능성이 있다. 투자자 입장에서는 몇 가지 시나리오를 고려해볼 필요가 있다. 낙관적 시나리오에서는 경영진의 지속적인 매수가 바닥 형성의 신호일 수 있고, 높은 배당수익률과 인수 활동을 통한 성장이 주가 반등으로 이어질 가능성이 있다. 특히 현재 P/B 0.41배는 상당한 저평가 상태로 볼 수 있다. 하지만 주의 시나리오도 만만치 않다. 지속되는 순손실과 경기 둔화가 겹치면서 배당 지급 능력에 의문이 제기될 수 있고, BDC 특성상 포트폴리오 기업들의 부실이 연쇄적으로 발생할 위험이 있다. 무엇보다 내부자 매수에도 불구하고 주가 하락세가 멈추지 않고 있다는 점은 시장의 우려가 여전히 크다는 방증이다. 11월 6일 예정된 실적 발표가 중요한 변곡점이 될 것으로 보인다. 순손실 규모 축소와 포트폴리오 기업들의 실적 개선 여부, 그리고 배당 정책 지속 가능성에 대한 경영진의 가이던스가 주가 방향을 결정할 핵심 요소가 될 전망이다. 현재로서는 고배당 수익을 추구하면서 상당한 위험을 감수할 수 있는 투자자들에게 제한적으로 고려해볼 만한 종목으로 판단된다.