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PhenixFIN($PFX) CEO 61만달러 매수에도 P/E 5.9 '극도 저평가'...숨겨진 가치일까?

2025.09.25 20:59

PhenixFIN Corporation($PFX)이 투자자들의 주목을 받고 있다. 시가총액 약 966억원 규모의 이 비즈니스 개발 회사(BDC)에서 벌어지고 있는 내부자 거래 패턴이 심상치 않기 때문이다. 2024년 6월부터 2025년 9월까지 총 22건의 내부자 거래가 신고됐는데, 이 중 21건이 매수, 단 1건만이 매도였다. 더욱 눈에 띄는 것은 회장 겸 CEO인 David Lorber의 행보다. 그는 지난해 12월 18일 무려 61만달러어치 주식을 한 번에 매수했고, 올해 들어서도 꾸준히 추가 매수를 이어가고 있다. CFO Ellida McMillan 역시 소액이지만 지속적으로 자사주를 사들이고 있어, 경영진 전체가 회사의 미래에 대해 강한 확신을 갖고 있음을 시사한다. PhenixFIN은 뉴욕에 본사를 둔 자산운용회사로, 북미 지역 중소기업에 특화된 투자를 진행한다. 기업 가치 2500만달러에서 2억5000만달러 규모의 회사들에 주로 1000만달러에서 5000만달러 규모의 투자를 집행하며, 일반적으로 3-7년간 보유하며 가치를 실현하는 전략을 구사한다. 직원 수가 7-9명에 불과한 소규모 조직이지만, 전문성을 바탕으로 한 선별적 투자로 수익을 창출하는 구조다. 현재 $PFX의 주가는 약 48달러 수준에서 거래되고 있다. 올해 2-3월 54달러 근처까지 상승했다가 이후 조정을 받아 현재 수준에서 안정화되고 있는 모습이다. 주목할 점은 이 가격대가 P/E 비율 5.9라는 극도로 저평가된 수준이라는 것이다. 같은 업계 평균 P/E가 239-280인 점을 감안하면, 시장에서 이 회사를 상당히 보수적으로 평가하고 있음을 알 수 있다. 하지만 최근 실적은 다소 아쉬웠다. 올해 2분기 주당순손실 74센트를 기록해 애널리스트 예상치 37센트 흑자를 크게 밑돌았다. 수익 역시 616만달러로 전년 동기 대비 1.3% 감소했다. 이런 실적 부진에도 불구하고 내부자들이 계속해서 매수하고 있다는 점이 흥미로운 대목이다. BDC 업계의 특성상 이자율 환경과 밀접한 관련이 있다. 연방준비제도의 금리 정책 변화가 이들 회사의 수익성에 직접적인 영향을 미치기 때문이다. 현재 시장에서는 연준의 금리 인하 가능성이 높아지고 있어, 이것이 향후 $PFX의 실적 개선에 도움이 될 수 있다는 관측이 나온다. 투자자들이 주목해야 할 긍정적 신호는 명확하다. 내부자 매수가 지속되고, 특히 CEO가 대규모 투자를 감행할 때는 보통 회사에 대한 강한 확신이 있을 때다. 또한 현재의 극도로 낮은 밸류에이션은 상당한 안전마진을 제공한다고 볼 수 있다. 베타 값이 0.31로 시장 대비 변동성이 매우 낮다는 점도 안정성을 선호하는 투자자들에게는 매력적이다. 반면 주의해야 할 신호들도 존재한다. 가장 큰 우려는 성장성의 한계다. 애널리스트들은 향후 1년간 수익 성장률을 0.27%로 전망하고 있어, 극히 제한적인 성장만을 예상하고 있다. 또한 소형주 특성상 거래량이 매우 적어(일평균 774-2049주) 대량 매매 시 가격 변동성이 클 수 있다는 점도 리스크 요인이다. 낙관적 시나리오에서는 현재의 저평가 상황이 점진적으로 해소되면서 주가가 상승할 가능성이 있다. 특히 금리 하락이 실현되고 포트폴리오 기업들의 실적이 개선된다면, P/E 비율이 업계 평균에 근접하는 수준까지 재평가받을 수 있다. 이 경우 현재 대비 상당한 상승 여력이 존재한다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 현재 수준에서의 박스권 움직임이다. BDC의 특성상 안정적이지만 폭발적이지 않은 수익 구조를 갖고 있어, 급격한 주가 변동보다는 점진적인 가치 실현이 이뤄질 가능성이 높다. 배당 재개 가능성도 있어 장기 보유 시 배당 수익까지 기대할 수 있다. 리스크 시나리오에서는 포트폴리오 기업들의 신용 위험이 현실화될 경우를 고려해야 한다. 중소기업 대상 투자의 특성상 경기 침체 시 연쇄적인 부실이 발생할 수 있고, 이는 $PFX의 실적에 직격탄이 될 수 있다. 또한 소형주 특성상 기관투자자들의 관심 부족이 지속될 경우 저평가 상황이 장기간 지속될 수도 있다. 종합적으로 볼 때, $PFX는 경영진의 강한 확신과 극도로 저평가된 밸류에이션이라는 매력을 갖고 있지만, 제한적인 성장성과 소형주 리스크를 함께 고려해야 할 종목이다. 안정성을 중시하면서 장기적 관점에서 저평가 해소를 기대하는 투자자들에게는 검토해볼 만한 선택지가 될 수 있다.