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NextDecade($NEXT) 경영진, 주가 40% 급락에도 400만 달러 '역발상 베팅'

2025.09.26 00:08

NextDecade Corp($NEXT)이 9월 중순 연이어 터진 내부자 매수 러시로 투자자들의 관심을 끌고 있다. 시가총액 약 18억 달러(약 2조 4천억 원)의 이 텍사스 기반 LNG 수출업체는 최근 경영진과 대주주들의 집중적인 주식 매수로 화제가 되고 있는 상황이다. 회사는 텍사스 브라운스빌에서 Rio Grande LNG 프로젝트를 개발 중인 기업으로, 총 17.6백만 톤 규모의 LNG 생산능력을 목표로 하고 있다. 현재 Train 1-3이 건설 중이며, 올해 9월 Train 4에 대한 최종투자결정을 완료했다. 이 프로젝트는 총 184억 달러(약 25조 원) 규모로, 미국 내 주요 LNG 수출 허브 중 하나가 될 전망이다. 가장 눈에 띄는 움직임은 CEO Matthew Schatzman의 매수다. 그는 9월 12일 281,500주를 주당 평균 7.14달러에 매수하며 약 201만 달러(약 27억 원)를 투자했다. 이는 그의 확신을 보여주는 대규모 베팅으로 해석된다. Schatzman CEO는 NextDecade의 창립 멤버 중 한 명으로, 2010년부터 회사를 이끌어오며 LNG 업계에서 15년 이상의 경험을 쌓았다. 이어서 이사진들의 연쇄 매수가 이어졌다. William Vrattos 이사는 9월 12일과 17일 두 차례에 걸쳐 총 60만 주를 매수했으며, Bardin Hill Investment Partners는 9월 16일 357,021주를 주당 6.98달러에 매수했다. Edward Scoggins Jr 이사도 9월 18일 15,000주를 매수하는 등 경영진 전반의 매수 행렬이 이어졌다. 특히 주목할 만한 것은 한화항공우주의 대규모 매수다. 9월 23일과 24일 이틀간 총 1,001,329주를 약 701만 달러(약 94억 원)에 매수했다. 한화그룹은 NextDecade의 주요 전략적 파트너로, 이미 상당한 지분을 보유하고 있는 상태에서 추가 매수를 단행한 것이다. 흥미롭게도 이러한 내부자 매수는 주가가 하락세를 보이는 시점과 정확히 겹쳤다. NextDecade 주가는 7월 중순 12달러 근처에서 최고점을 기록한 후, 9월 중순까지 6-7달러대로 약 40% 이상 하락했다. 이 시점에서 Morgan Stanley가 9월 12일 투자등급을 Equal-weight로 하향조정하고 목표주가를 15달러에서 10달러로 낮춘 것도 주가 부담 요인으로 작용했다. Morgan Stanley는 하향조정 이유로 Train 4의 최종투자결정 이후 나온 실망스러운 재무 전망과 높은 자금조달 비용을 지적했다. 특히 5개 Train 전체에서 연간 현금흐름이 약 10억 달러에 그칠 것으로 예상되며, Train 4와 5의 판매계약 요율이 MMBtu당 2.54달러로 하향 조정된 점을 우려했다. 하지만 내부자들의 집중 매수는 이러한 시장의 우려와는 다른 시각을 보여준다. 경영진은 현재 주가가 회사의 내재가치를 제대로 반영하지 못하고 있다고 판단하는 것으로 보인다. 실제로 NextDecade는 올해 들어 Saudi Aramco, TotalEnergies, JERA 등 글로벌 에너지 기업들과 연이어 20년 장기 LNG 공급계약을 체결하며 사업 기반을 공고히 했다. 특히 8월에는 TotalEnergies와 Global Infrastructure Partners로부터 Train 4를 위해 18억 달러의 지분 투자 약속을 확보했다. TotalEnergies는 3억 달러로 10% 지분을 확보하고, GIP는 최대 15억 달러로 50% 지분을 투자하기로 했다. 이는 프로젝트 자금조달에 대한 시장 우려를 상당부분 해소하는 요소다. LNG 시장 전망도 긍정적이다. 미국의 LNG 수출능력은 2030년까지 현재의 3배 수준으로 확대될 전망이며, 특히 유럽과 아시아의 LNG 수요 증가가 지속되고 있다. EU는 최근 미국과 7,500억 달러 규모의 전략적 에너지 구매 합의를 체결하여 미국 LNG 수출업체들에게 호재를 제공했다. 투자자들이 주목해야 할 긍정 신호는 내부자 매수의 규모와 타이밍이다. 특히 CEO가 200만 달러 이상을 베팅하고, 전략적 파트너인 한화가 추가 투자를 단행한 것은 단순한 재무적 투자를 넘어 사업에 대한 확신을 보여준다. 또한 연방 규제기관 FERC가 7월 말 Rio Grande LNG 프로젝트에 대한 최종 환경 승인을 권고한 것도 프로젝트 리스크를 크게 줄여주는 요소다. 반면 주의해야 할 warning sign들도 존재한다. Morgan Stanley가 지적한 현금흐름 우려는 여전히 유효하며, LNG 시장의 공급 과잉 가능성과 건설비 상승 압박도 무시할 수 없다. 특히 미국 내 LNG 프로젝트들의 건설비가 2021년 이후 20%까지 상승한 상황에서 수익성 압박이 가중될 가능성이 있다. 낙관적 시나리오에서는 Train 1-3의 건설이 순조롭게 진행되고 2027년 첫 생산이 시작되면서 수익성이 개선될 수 있다. 특히 장기 공급계약이 안정적인 현금흐름을 보장하고, LNG 가격이 상승한다면 현재 주가 대비 상당한 상승여력이 있다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 프로젝트가 계획대로 진행되면서 점진적인 주가 회복이 이루어지는 것이다. 리스크 시나리오에서는 건설 지연이나 비용 상승, LNG 시장의 급격한 변화 등이 우려된다. 만약 Train 4나 5의 최종투자결정이 연기되거나, 주요 고객사의 계약 취소 등이 발생한다면 현재 주가에서 추가 하락이 불가피할 것이다. 종합적으로 볼 때, NextDecade의 내부자 매수는 현재 주가가 펀더멘털 대비 과도하게 하락했다는 경영진의 판단을 반영한다. LNG 시장의 구조적 성장과 회사의 프로젝트 진행상황을 고려하면, 현재 주가 수준에서는 중장기적 관점에서 투자 매력도가 높아 보인다. 다만 단기적으로는 건설 진행상황과 자금조달 동향, 그리고 LNG 시장 변화를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.