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프로스펙트 캐피털($PSEC) CEO, 주가 40% 급락 중에도 수천만 달러 자사주 매수 지속... 20% 고배당의 함정인가 기회인가

2025.09.26 20:06

프로스펙트 캐피털($PSEC)이 투자자들에게 혼재된 신호를 보내고 있다. 주가는 18개월 만에 40% 이상 급락했지만, 경영진은 오히려 수천만 달러 규모의 자사주 매수를 지속하고 있어 시장의 주목을 받고고 있다. 중간시장 기업 대상 대출 및 투자 전문회사인 프로스펙트 캐피털은 시가총액 12억 달러 규모의 BDC(Business Development Company)로, 주로 5백만-1억 5천만 달러 EBITDA 규모의 중간시장 기업들에게 부채 및 지분 투자를 제공한다. 에너지, 제조업, 헬스케어, 소프트웨어 등 다양한 섹터에 걸쳐 포트폴리오를 구성하고 있으며, 최근에는 중독 치료 시설인 The Ridge에 1,800만 달러를 투자하는 등 헬스케어 관련 자산으로 수익원을 다변화하려는 움직임을 보이고 있다. 가장 주목할 만한 점은 존 배리(John Barry) CEO의 일관된 매수 행동이다. 2024년 8월부터 최근까지 그는 총 수천만 달러 규모의 자사주를 매수했다. 특히 2024년 11월에는 단일 거래로 1백만 주(약 464만 달러)를 매수했고, 2025년 3월에는 2백만 주(약 864만 달러)를 추가 매수했다. 가장 최근인 2025년 9월에도 주가가 3달러 아래로 떨어진 상황에서 74만 주를 약 194만 달러에 매수했다. 이러한 거래들은 대부분 Rule 10b5-1 계획 하에 실행되어 미리 계획된 것이지만, 그 규모와 지속성은 경영진의 강한 확신을 시사한다. COO인 M. 그리어 엘리아섹(M. Grier Eliasek)도 꾸준히 소규모 매수를 이어가고 있으며, 유진 스타크(Eugene Stark) 이사는 2024년과 2025년 각각 2,500주씩 매수하는 등 경영진 전체가 일치된 행동을 보이고 있다. 하지만 재무 상황은 우려스럽다. 최근 12개월 동안 7억 1,900만 달러의 매출을 기록했지만 순손실이 5억 9,376만 달러에 달해 -65.32%의 마진을 기록했다. 전년 동기 대비 매출도 21.3% 감소했다. 그럼에도 영업 현금흐름은 5억 2,300만 달러의 양수를 기록해 실제 현금 창출 능력은 유지하고 있다는 점이 주목된다. 가장 논란이 되는 부분은 배당 정책이다. 현재 19.78%라는 매우 높은 배당수익률을 제공하고 있지만, 배당 지급비율이 200%를 초과해 지속가능성에 대한 우려가 크다. BDC 특성상 법적으로 소득의 90% 이상을 배당으로 지급해야 하지만, 현재 손실 상황에서 이런 고배당을 유지하는 것은 자본 잠식을 의미할 수 있다. 투자자들이 주목해야 할 긍정적 신호로는 경영진의 지속적인 매수 외에도 회사의 적극적인 사업 확장이 있다. 올해 4월 QC Holdings를 1억 1,500만 달러에 인수 완료했고, 21억 달러 규모의 신용한도를 2029년까지 연장하는 등 유동성 확보에도 성공했다. 부채비율도 45.21%로 BDC 업계 평균 수준을 유지하고 있어 재무 레버리지는 관리 가능한 수준이다. 반대로 주의해야 할 신호들도 명확하다. 주가가 52주 최저점 근처에서 거래되고 있고, P/B 비율이 0.42로 장부가 대비 크게 할인되어 거래되고 있다는 점은 시장이 회사의 미래 가치에 대해 회의적임을 보여준다. 또한 현금 보유액이 4,651만 달러에 불과해 총 부채 20억 9천만 달러 대비 매우 적은 수준이다. 앞으로 투자자들이 지켜봐야 할 핵심 지표들이 있다. 우선 11월 6일로 예정된 차기 실적 발표에서 매출 하락세가 둔화되거나 반전되는 신호가 나오는지 확인해야 한다. 영업 현금흐름이 계속 양수를 유지하는지, 그리고 배당 지급이 실제로 지속 가능한지도 중요한 관전 포인트다. 현재 상황을 종합해보면, 프로스펙트 캐피털은 단기적으로는 고배당 매력이 있지만 중장기적으로는 수익성 회복이 관건인 상황이다. 경영진의 대규모 매수는 내부자들이 현 주가를 저평가로 본다는 신호일 수 있지만, 실제 실적 개선 없이는 주가 반등을 기대하기 어려울 것으로 보인다. 고수익을 추구하는 배당 투자자들에게는 매력적일 수 있지만, 배당 지속가능성에 대한 리스크를 충분히 감안해야 할 상황이다.