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H.B. Fuller($FUL) CEO 자사주 매수 vs 16개월 20% 급락, 엇갈린 신호 속 진실은?

2025.09.29 18:01

H.B. Fuller($FUL)가 16개월 만에 20% 넘게 하락하며 투자자들의 우려를 자아내고 있는 가운데, 경영진의 상반된 행보가 시장의 관심을 끌고 있다. 특수 접착제 및 실링 솔루션 분야의 글로벌 리더인 H.B. Fuller는 자동차, 전자, 건설, 포장재 산업에 핵심 소재를 공급하는 중견기업으로, 시가총액 31억 3천만 달러 규모를 자랑한다. 가장 주목할 만한 움직임은 올해 4월 셀레스테 비크스 마스틴 사장 겸 CEO의 자사주 매수다. 마스틴 CEO는 4월 1일 주당 56.66달러에 3,500주를 매수해 약 19만 8천 달러를 투자했다. 이는 주가가 52주 최저점 근처에서 거래되던 시점으로, 최고경영자가 회사의 장기 전망에 대한 확신을 보여준 신호로 해석된다. 마스틴 CEO는 2022년 H.B. Fuller에 합류한 업계 베테랑으로, 이전 3M에서 25년간 근무하며 접착제 사업부를 이끌었던 경험을 보유하고 있다. 반면 다른 임원들의 매도 거래는 계속되고 있어 혼재된 신호를 보내고 있다. 올해 7월 로버트 마츠칭 임원이 954만 주를 64.30달러에 매도해 61만 달러를 현금화했고, 8월에는 조아우 마갈하에스 임원이 연속으로 소규모 매도를 실행했다. 그러나 9월 26일 제임스 이스트 임원이 31주를 58.62달러에 매수하는 등 최근 들어 매수 신호도 나타나고 있다. 이러한 내부자 거래 패턴은 경영진 내부에서도 회사의 단기 전망에 대한 의견이 엇갈리고 있음을 시사한다. H.B. Fuller의 실적은 매출 감소에도 불구하고 수익성 면에서는 선방하고 있다. 올해 2분기 조정 주당순이익은 1.18달러로 애널리스트 예상치 1.08달러를 넘어섰고, 작년 동기 1.12달러보다도 개선됐다. 하지만 매출은 8억 9,810만 달러로 전년 대비 2.1% 감소하며 예상치를 소폭 하회했다. 이는 글로벌 제조업 둔화와 원자재 가격 변동성의 영향으로 분석된다. 그럼에도 회사는 원자재 비용 상승 압력이 완화되고 있다고 밝히며, 내부 효율성 개선 노력을 지속하고 있다고 강조했다. 월가 애널리스트들은 H.B. Fuller에 대해 신중한 입장을 유지하고 있다. JP모건은 올해 1월 목표주가를 60달러로 하향 조정했고, 베어드는 3월 73달러에서 60달러로 대폭 인하하며 거시경제 불확실성을 우려 요인으로 지적했다. 현재 애널리스트들의 평균 목표주가는 63달러로, 최근 종가 대비 약 11% 상승 여력을 시사하고 있지만 대부분 '중립' 등급을 유지하고 있다. 이는 관세 정책 불확실성과 글로벌 제조업 회복 지연 우려가 반영된 것으로 보인다. 그럼에도 H.B. Fuller는 주주 친화적 정책을 지속하고 있어 투자자들에게 일정한 매력을 제공하고 있다. 회사는 올해 4월 분기 배당금을 5.6% 증액해 주당 0.235달러로 인상했다고 발표했다. 이는 26년 연속 배당 증액 기록을 이어가는 것으로, 안정적인 현금 흐름과 주주 환원 의지를 보여주는 대목이다. 배당 수익률은 현재 약 1.5% 수준으로 업계 평균을 상회한다. 기술적 관점에서 볼 때, H.B. Fuller 주가는 2024년 7월 85달러 근처 고점 이후 지속적인 하락세를 보이며 현재 60달러 초반에서 거래되고 있다. 이는 52주 최고가 대비 약 30% 하락한 수준이다. 거래량 분석 결과 주요 하락 구간에서 평균보다 높은 거래량을 기록해 매도 압력이 실제로 작용했음을 확인할 수 있다. 다만 최근 몇 개월간은 횡보 패턴을 보이며 바닥 형성 가능성을 시사하고 있다. 향후 투자 시나리오를 살펴보면, 낙관적인 경우 글로벌 제조업 회복과 함께 원자재 가격 안정화가 이뤄질 경우 수익성 개선이 가속화될 수 있다. 특히 자동차 및 전자 부문의 수요 회복은 H.B. Fuller의 핵심 성장 동력이 될 전망이다. CEO의 자사주 매수는 이러한 회복 기대감을 뒷받침하는 신호로 해석할 수 있다. 기본 시나리오는 현재와 같은 혼조세가 지속되는 것으로, 매출 성장은 제한적이지만 비용 효율화를 통한 수익성 방어는 가능할 것으로 예상된다. 리스크 시나리오는 글로벌 경기 침체 심화로 주요 고객사들의 생산량 감소가 장기화되는 경우로, 이때는 추가적인 구조조정이 불가피할 수 있다. 종합적으로 H.B. Fuller는 현재 도전적인 외부 환경에 직면해 있지만, 업계 선도적 지위와 안정적인 배당 정책, 그리고 CEO의 확신에 찬 투자 행보 등이 긍정적 요소로 작용하고 있다. 단기적으로는 거시경제 불확실성이 주가 부담 요인으로 작용하겠지만, 중장기적으로는 구조적 경쟁우위와 주주 친화적 정책이 투자 매력을 제공할 것으로 판단된다.