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이뮤니어링($IMRX) 경영진들의 '확신 매수' 러시, 사노피 5천만달러 투자로 180% 급등 배경은?

2025.10.01 13:04

이뮤니어링($IMRX)이 투자자들의 주목을 받고 있다. 지난 1년간 181%의 놀라운 상승률을 기록한 가운데, 최근 몇 달간 핵심 경영진들의 잇따른 매수 행위가 이 소형 바이오테크 기업에 대한 시장의 신뢰를 더욱 부각시키고 있기 때문이다. 이뮤니어링은 매사추세츠 케임브리지에 본사를 둔 임상단계 바이오테크 회사로, 특정 유전자 변이를 가진 암 환경자를 대상으로 한 혁신적인 항암 치료제 개발에 집중하고 있다. 2008년 설립된 이 회사는 54명의 직원으로 구성된 소규모 조직이지만, 계산생물학과 분자생물학을 활용해 암 발생 경로를 억제하는 독창적인 접근법으로 업계의 관심을 끌고 있다. 핵심 후보물질인 IMM-1-104는 RAS/RAF 변이를 가진 췌장암, 흑색종, 비소세포폐암을 대상으로 하는 이중 MEK 억제제로, 현재 1/2a상 임상시험이 진행 중이다. 가장 눈에 띄는 것은 경영진들의 확신에 찬 매수 행위다. 올해 6월부터 10월까지 사장 벤자민 제스킨드(Benjamin Zeskind)를 비롯해 이사 토마스 샬(Thomas Schall), 피터 페인버그(Peter Feinberg) 등 핵심 인사들이 연이어 자사주를 매수했다. 특히 주목할 점은 이들이 주가가 이미 상당히 오른 상황에서도 매수를 지속했다는 것이다. 제스킨드 사장은 6월 18일 주당 2.39달러에 2만1000주를, 7월 1-2일에는 주당 3.38-3.53달러에 추가로 1만주를 매수했다. 페인버그 이사 역시 9월 말 주가가 7달러를 넘나드는 상황에서도 1만2500주를 매수했다. 내부자 거래에서 매도는 전혀 없었고, 모든 거래가 매수였다는 점이 경영진의 강한 자신감을 보여준다. 이 같은 자신감의 배경에는 연이은 임상시험 성과가 있다. 2024년 9월 IMM-1-104와 화학요법 병용치료에서 췌장암 환자 5명 중 2명이 완전 또는 부분 반응을 보였다는 초기 결과가 발표된 후, 2025년 1월에는 전체 반응률 43%라는 더욱 고무적인 데이터가 나왔다. 올해 6월에는 6개월 전체 생존율 94%, 무진행 생존율 72%라는 인상적인 생존율 데이터가 추가로 공개됐다. 가장 최근인 9월에는 86%라는 놀라운 전체 반응률을 기록했다고 발표했다. 이는 췌장암처럼 치료가 어려운 암종에서는 매우 고무적인 수치로 평가된다. 더욱 중요한 것은 글로벌 제약회사들이 이 회사의 잠재력을 인정하기 시작했다는 점이다. 프랑스 제약 대기업 사노피는 8월 2500만 달러 규模의 사모투자에 참여했고, 9월에는 회사가 진행한 1억7500만 달러 규모의 공모에서도 추가로 2500만 달러를 투자했다. 사노피 같은 메이저 제약회사가 2번에 걸쳐 총 5000만 달러를 투자했다는 것은 IMM-1-104의 상업적 잠재력에 대한 강력한 신뢰 표시로 해석된다. 재무적으로도 긍정적인 변화가 감지된다. 최근 자금조달을 통해 현금 포지션이 크게 개선됐으며, 부채비율도 13.83%로 낮은 수준을 유지하고 있다. 유동비율은 3.70배로 단기 유동성도 양호한 편이다. 다만 임상단계 바이오테크의 특성상 지속적인 현금 소모는 불가피하며, 연간 약 5000만 달러의 운영현금흐름 적자를 기록하고 있다. 향후 주목할 시점들도 명확하다. 회사는 4분기 중 규제당국으로부터 임상시험 계획에 대한 피드백을 받을 예정이며, 2025년 2분기에 추가 임상 데이터를 발표할 계획이라고 밝혔다. 2026년에는 핵심 임상시험(pivotal trial) 시작을 목표로 하고 있어, 내년이 회사의 운명을 좌우할 중요한 해가 될 전망이다. 그러나 신중한 접근도 필요하다. 주가수익비율(P/B)이 17.66배에 달할 정도로 높은 밸류에이션이 형성되어 있어, 임상시험에서 예상보다 부진한 결과가 나올 경우 주가 조정 위험이 크다. 또한 아무리 초기 결과가 좋더라도 임상 3상과 규제 승인까지는 여전히 긴 여정이 남아있다. 바이오테크 투자의 기본 원칙인 '높은 리턴, 높은 리스크'를 간과해서는 안 된다. 그럼에도 현재까지의 데이터와 경영진의 행동, 그리고 사노피 같은 전략적 파트너의 참여를 종합하면, 이뮤니어링은 임상단계 바이오테크 중에서도 상당한 잠재력을 보여주고 있다. 특히 췌장암이라는 미충족 의료 수요가 큰 영역에서 의미 있는 성과를 내고 있어, 성공할 경우의 상업적 가치는 상당할 것으로 예상된다.