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Ambac Financial($AMBC) 주가 48% 급락 속 CEO 연속 매수, 사업 전환 완료 시 재평가 기대

2025.10.01 21:03

Ambac Financial Group($AMBC)이 투자자들에게 극명하게 대조적인 신호를 보내고 있다. 주가는 지난 15개월 동안 17.42달러에서 8.94달러로 무려 48% 급락했지만, 정작 회사 내부 사정을 가장 잘 아는 경영진들은 오히려 적극적으로 주식을 매수하고 있어 주목된다. Ambac Financial Group은 과거 금융보증보험 분야의 선도업체였으나, 현재 specialty property & casualty (P&C) 보험업으로 사업 영역을 전환하고 있는 중견 보험지주회사다. 시가총액 3.77억 달러의 소형주로, 2008년 금융위기 이후 레거시 금융보증 사업의 리스크를 정리하면서 새로운 성장 동력을 찾기 위한 구조조정을 진행해왔다. 현재 Cirrata와 Everspan 등의 자회사를 통해 specialty 보험 분야에서 입지를 다지고 있다. 가장 눈에 띄는 것은 Claude LeBlanc CEO의 일관된 매수 행위다. 2024년 8월 7일 2만 5,000주($268,950), 2025년 5월 14일 4만 주($260,000), 8월 11일 2만 5,000주($175,750), 그리고 최근 10월 1일에도 2만 5,000주($213,500)를 매수했다. 특히 주가가 가장 낮은 구간인 6-7달러대에서도 거침없이 매수한 점이 인상적이다. Michael Price 이사 역시 2024년 8월과 2025년 5월 두 차례에 걸쳐 총 16만 6,298주를 매수하며 강한 신뢰를 보였다. 이러한 내부자 매수의 배경에는 회사의 구조적 전환이 자리잡고 있다. Ambac은 2025년 상반기 중 레거시 금융보증 사업인 Ambac Assurance Corporation을 Oaktree Capital Management에 매각하는 거래를 진행 중이며, 이 거래가 완료되면 회사는 순수한 P&C 보험회사로 탈바꿈하게 된다. 실제로 2025년 10월 1일 CEO의 최근 매수 건은 이 거래 완료로 인한 Deferred Share Units(DSU) 정산과 관련된 특별한 상황이었다. 재무적으로는 사업 전환 과정의 혼재된 모습을 보이고 있다. 2025년 1분기 specialty P&C 보험료 생산이 70% 급증한 3.18억 달러를 기록하는 등 새로운 사업 영역에서는 가시적 성과를 보이고 있다. 특히 Cirrata 부문의 조정 EBITDA가 1,210만 달러로 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했다. 하지만 레거시 사업 정리 과정에서 발생하는 일회성 비용들로 인해 단기적으로는 손실을 기록하고 있어 주가 부진의 원인이 되고 있다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 다음과 같다. 첫째, Oaktree Capital 거래 완료 시점인 2025년 3분기 말 이후의 순수 P&C 보험 사업 실적이다. 둘째, 2028년까지 조정 EBITDA 8,000만-9,000만 달러 달성이라는 경영진의 가이던스 실현 가능성이다. 셋째, Everspan의 combined ratio 개선 추세 지속 여부다. 현재 102.1%로 다소 높지만 경비율 개선을 통한 수익성 향상 여지가 있다. 위험 요소로는 specialty 보험 시장의 경쟁 심화와 보험료율 상승 압력 제한, 그리고 신규 사업 영역에서의 언더라이팅 경험 부족으로 인한 잠재적 손실 위험이 있다. 또한 소형주 특성상 유동성이 제한적이어서 주가 변동성이 클 수 있다는 점도 고려해야 한다. 그럼에도 불구하고 현재 상황은 여러 긍정적 요인들이 수렴하고 있다. 애널리스트들은 여전히 '강력 매수' 등급을 유지하고 있으며, 12개월 목표주가는 15-17달러로 현재 주가 대비 68-90% 상승 여지를 제시하고 있다. 무엇보다 CEO를 포함한 경영진의 지속적이고 적극적인 매수 행위는 현재 주가 수준이 회사의 내재가치를 크게 하회한다는 강력한 신호로 해석된다. 향후 전망을 종합하면, 단기적으로는 사업 전환 완료 시점까지 주가 변동성이 지속될 가능성이 높다. 하지만 레거시 리스크 제거와 specialty 보험 사업의 성장 궤도 진입이 확인되는 2025년 4분기-2026년 1분기경에는 재평가 모멘텀이 나타날 수 있다. 특히 경영진이 제시한 2028년 조정 EBITDA 목표 달성 가능성이 높아 보이면, 현재의 저평가 상황은 상당한 투자 기회로 작용할 것으로 판단된다.