SAVA

카사바 사이언시스($SAVA) 사장, 파이프라인 실패 후에도 54만 달러 연속 매수... 새로운 전환점 신호?

2025.10.02 20:49

Cassava Sciences($SAVA)는 임상 단계의 바이오테크 회사로, 알츠하이머 치료제 simufilam과 혈액 기반 진단제 SavaDx 개발에 집중해왔다. 회사는 텍사스 오스틴에 본사를 두고 있으며, 약 30명의 직원을 고용하고 있다. 그러나 2025년 3월 주력 파이프라인인 simufilam의 두 번째 후기 임상시험이 실패하면서 개발 중단을 발표했고, 이는 투자자들에게 큰 충격을 안겼다. 이런 절망적 상황에서 흥미로운 움직임이 포착되고 있다. Richard Barry 사장이 2025년 9월 18일부터 22일까지 4일 동안 연속으로 자사주를 대량 매수한 것이다. 그는 총 245,113주를 평균 $2.19-$2.28에 매수하며 약 54만 달러를 투자했다. 이는 현재 주가 수준에서 상당한 규모의 베팅이다. 더욱 주목할 점은 같은 시기 Robert Cook 임원도 13,725주를 $2.91에 매수했다는 사실이다. Barry 사장의 이런 행보는 2024년 11월 CFO Eric Schoen이 61,800주를 $3.84에 매도한 것과 대조적이다. 당시에는 SEC 제재와 임상시험 결과에 대한 불확실성이 높았던 시점이었다. 하지만 현재 경영진의 연속 매수는 내부자들이 회사의 미래 가치에 대해 시장과는 다른 관점을 가지고 있음을 시사한다. 실제로 회사는 주력 파이프라인 실패에도 불구하고 새로운 기회를 모색하고 있다. 2025년 8월 simufilam을 결절성 경화증(TSC) 관련 간질 치료에 적용하는 전임상 연구에서 긍정적 결과를 발표했으며, 2026년 상반기 임상시험 시작을 계획하고 있다. 이는 기존 화합물의 새로운 적응증 확장 전략으로, 개발 비용과 시간을 절약할 수 있는 접근법이다. 재무적으로 $SAVA는 임상 단계 바이오테크치고는 상당히 건전한 상태를 유지하고 있다. 현금 보유액이 1억 1,238만 달러에 달해 당분간 운영에 필요한 자금을 확보했으며, 부채는 거의 없는 상태다. 현재비율 2.43으로 단기 유동성도 양호하다. 다만 연간 순손실이 1억 2,317만 달러에 달해 현재 현금 번율로는 약 1년 정도의 운영 자금만 확보된 상황이다. 주가 측면에서 보면 $SAVA는 극심한 변동성을 보여왔다. 2024년 6월 $22에서 시작해 연말 $2대까지 하락했으나, 최근 경영진의 매수 이후 약간의 회복세를 보이고 있다. 52주 최고가 $33.98 대비 현재 주가는 90% 이상 하락한 상태로, 이는 시장이 회사의 미래 전망을 극도로 비관적으로 보고 있음을 의미한다. 그러나 경영진의 연속 매수는 몇 가지 시나리오를 시사한다. 첫째, 새로운 적응증 연구가 예상보다 유망할 가능성이다. TSC 관련 간질은 희귀질환으로 경쟁이 적고, FDA의 희귀의약품 지정을 받을 경우 상당한 인센티브를 얻을 수 있다. 둘째, 회사가 공개되지 않은 파트너십이나 라이선싱 협상을 진행 중일 수 있다. 셋째, 기존 simufilam에 대한 추가 데이터나 새로운 분석 결과가 있을 가능성도 있다. 투자자들이 주의깊게 관찰해야 할 지표는 다음과 같다. TSC 간질 임상시험 승인 및 시작 시점, 추가적인 내부자 거래 패턴, 그리고 분기별 현금 소진율이다. 만약 2026년 상반기 새로운 임상시험이 순조롭게 시작되고 초기 결과가 긍정적이라면, 현재 주가는 상당한 상승 여력을 가질 수 있다. 반대로 주의해야 할 신호들도 있다. 현금 소진율이 예상보다 높아질 경우, 추가 자금 조달의 압박을 받을 수 있다. 또한 새로운 적응증 연구가 기대만큼 진전되지 않는다면 주가는 더욱 하락할 위험이 있다. 특히 현재 주가 수준에서도 시가총액이 1억 6천만 달러에 달해, 성공 가능성 대비 여전히 높은 밸류에이션을 유지하고 있다는 점을 간과해서는 안 된다. 결론적으로 Richard Barry 사장의 대량 매수는 단순한 경영진 지지 표명을 넘어서, 회사가 새로운 전환점에 서 있을 가능성을 시사한다. 그러나 바이오테크 투자의 본질적 위험성을 고려할 때, 이는 고위험 고수익 베팅으로 접근해야 할 것이다. 투자자들은 향후 몇 개월간 임상시험 진행 상황과 추가 내부자 거래 패턴을 면밀히 모니터링하며 신중한 판단을 내려야 할 시점이다.