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Cal-Maine Foods($CALM) CSO, 25만달러 규모 자사주 매수...재무건전성 vs 성장둔화 딜레마

2025.10.06 23:50

미국 최대 달걀 생산업체인 Cal-Maine Foods($CALM)의 CSO(최고전략책임자) Keira Lombardo가 지난 10월 2일 자사주 2,800주를 주당 92.31달러에 매수했다고 SEC 공시를 통해 확인됐다. 총 매수 금액은 25만 8,473달러로, 현재 주가 수준에서 내부자가 직접 투자에 나선 것은 시장에 긍정적 신호로 받아들여지고 있다. Cal-Maine Foods는 1957년 설립된 미시시피주 기반 기업으로, 미국 달걀 시장 점유율 1위를 차지하는 업계 절대강자다. 일반 달걀부터 케이지프리, 오가닉, 목초지 방목 등 프리미엄 달걀과 함께 즉석 조리 달걀 제품까지 다양한 포트폴리오를 보유하고 있다. Egg-Land's Best, Land O' Lakes 등 유명 브랜드를 통해 전국 대형 슈퍼마켓 체인과 푸드서비스 업체에 제품을 공급하고 있다. 이번 CSO의 매수는 특히 주목할 만하다. 지금까지 Cal-Maine의 내부자 거래 패턴을 보면 대부분 매도 위주였기 때문이다. 올해 4월 Adolphus Baker 임원이 128만여 주를 1억 1,665만 달러에 대량 매도한 것을 비롯해, 지난해부터 이어진 내부자들의 매도 거래와는 대조적인 움직임이다. 물론 Lombardo CSO의 매수 규모는 상대적으로 작지만, 경영진이 현재 주가 수준을 매력적으로 평가하고 있다는 해석이 가능하다. $CALM의 최근 주가 움직임은 극도로 변동성이 컸다. 2024년 6월 50달러 중반에서 출발해 10월 80달러를 돌파한 뒤, 올해 1월 100달러를 넘어섰고 7월 23일에는 116.56달러까지 급등했다. 이는 7월 22일 발표된 1분기 실적이 시장 예상을 크게 뛰어넘었기 때문이다. 당시 매출은 전년 대비 72% 급증한 11억 달러, 주당순이익은 7.04달러로 애널리스트 예상 5.84달러를 크게 웃돌았다. 하지만 기대감은 오래가지 못했다. 10월 1일 발표된 2분기 실적에서 매출과 EPS 모두 시장 예상치에 못미치면서 주가는 다시 100달러 초반으로 하락했다. 현재 주가는 103달러 내외에서 등락을 거듭하고 있다. 투자자들이 Cal-Maine의 단기 실적 변동성에 민감하게 반응하고 있음을 보여준다. 재무적으로는 Cal-Maine이 보기 드문 우량 기업임을 부정할 수 없다. 부채가 전혀 없는 무차입 경영을 유지하면서 현금 12억 5천만 달러를 보유하고 있다. 자기자본이익률(ROE)은 55%에 달하고, 순이익률도 29%로 매우 높다. 유동비율이 6.84에 이르러 단기 유동성도 충분하다. 이런 재무 건전성을 바탕으로 배당수익률도 9.37%로 높은 수준을 유지하고 있어 배당 투자자들에게 매력적이다. 문제는 향후 전망이다. 애널리스트들은 Cal-Maine의 매출이 향후 2년간 연평균 32% 감소할 것으로 예상한다고 분석했다. 이는 미국 식품업계 평균 성장률 2%와 크게 대조된다. 달걀 가격 상승의 주요 원인이었던 조류독감(AI) 영향이 점차 완화되면서 가격 정상화 압력이 커지고 있기 때문이다. 실제로 달걀 가격은 작년 대비 여전히 60% 높은 수준이지만 최근 들어 하락 추세를 보이고 있다. 또 다른 우려 요소는 미국 법무부(DOJ)의 달걀 가격 담합 조사다. 4월 DOJ는 달걀 생산업체들의 가격 담합 가능성을 조사하고 있다고 발표했으며, Cal-Maine도 조사에 협조하고 있다고 밝혔다. 비록 협조적 자세를 보이고 있지만, 조사 결과에 따라 법적 리스크나 평판 손상 가능성을 배제할 수 없다. 조류독감도 지속적인 변수다. 뉴욕시와 인근 지역의 생가금류 시장이 조류독감으로 인해 임시 폐쇄되는 등 업계 전반에 영향을 미치고 있다. 미국 농무부에 따르면 전국적으로 1억 5,600만 마리 이상의 조류가 폐사했고, 이는 달걀 공급 차질과 가격 상승 요인으로 작용해왔다. 하지만 역설적으로 조류독감 영향이 완화되면 Cal-Maine의 초과 수익 창출 능력도 줄어들 수 있다. 현재 Cal-Maine의 PER은 3.56으로 매우 낮다. 이는 시장이 회사의 미래 수익성에 대해 우려하고 있음을 반영한다. 하지만 다른 관점에서 보면 저평가 기회일 수도 있다. 특히 무부채 경영과 풍부한 현금 보유, 높은 배당수익률을 고려하면 방어적 투자 관점에서 매력적이다. 단기적으로는 조류독감 추이와 DOJ 조사 결과를 주의 깊게 지켜봐야 한다. 조류독감이 재확산되면 달걀 공급 부족으로 가격과 수익성이 다시 개선될 수 있고, 조사가 무혐의로 결론날 경우 주가에 긍정적 영향을 미칠 것이다. 중장기적으로는 Cal-Maine이 케이지프리 달걀 생산 확대와 즉석식품 사업 다각화를 통해 성장 모멘텀을 되찾을 수 있는지가 관건이다. CSO의 이번 매수는 규모는 작지만 현재 주가 수준에서 내부자가 투자 가치를 인정했다는 상징적 의미가 크다. 재무 건전성과 배당 매력도를 감안하면 조심스러운 관심을 가져볼 만한 시점으로 판단된다.