GWRS

글로벌 워터 리소스($GWRS) 이사진, 현재가보다 4% 높은 가격에 900만 달러 매수... 부채비율 160% 넘어도 확신하는 이유는?

2025.10.07 18:10

글로벌 워터 리소스($GWRS)의 이사진이 지난 9월 말 대규모 매수에 나서면서 시장의 주목을 받고 있다. 주목할 점은 이들이 매수한 가격이 현재 주가보다 높다는 사실이다. 글로벌 워터 리소스는 애리조나 피닉스와 투손 지역에서 상하수도 서비스를 제공하는 규제 유틸리티 회사다. 약 36,000가구, 111,000명에게 물 공급 서비스를 제공하며 122명의 정규직 직원을 고용하고 있다. 2003년 설립된 이 회사는 미국 서남부의 건조한 지역에서 지속가능한 물 자원 관리에 특화되어 있다. 조나단 레빈 이사는 9월 30일 72만 8,197주를 주당 10.30달러에 매수해 총 750만 달러를 투자했다. 같은 날 앤드루 코언 이사도 15만 4,026주를 동일한 가격에 매수해 158만 달러를 지출했다. 두 거래를 합치면 900만 달러가 넘는 대규모 투자다. 흥미로운 점은 이들의 매수 가격이 현재 주가보다 높다는 것이다. $GWRS는 10월 7일 기준 9.91달러에 거래되고 있어, 내부자들이 매수한 10.30달러보다 약 4% 낮은 수준이다. 이는 내부자들이 현재 시장가격보다 프리미엄을 지불하며 회사 주식을 매수했음을 의미한다. 레빈 이사의 경우 과거에도 적극적인 매수 행보를 보였다. 올해 3월에는 118만 7,200주를 주당 10달러에 매수해 1,187만 달러를 투자한 바 있다. 코언 이사 역시 3월에 25만 2,000주를 주당 10달러에 매수했다. 이들의 지속적인 매수는 회사의 장기적 가치에 대한 강한 확신을 보여준다. 하지만 회사의 재무 상황을 보면 내부자들의 낙관론에 의문이 제기된다. $GWRS의 부채비율은 160.54%로 동종업계 평균을 크게 상회한다. 캘리포니아 워터 서비스(92%), 아테지안 리소스(73%), 에센셜 유틸리티(116%)와 비교하면 상당히 높은 수준이다. 또한 부채 상환 후 자유현금흐름이 -3,651만 달러로 마이너스를 기록하고 있어 재무적 압박이 상당하다. 실적 면에서는 엇갈린 신호를 보내고 있다. 2025년 2분기 매출은 1,424만 달러로 전년 동기 대비 5.4% 증가했지만, 순이익은 161만 달러로 6.8% 감소했다. 매출 성장에도 불구하고 운영비용 증가로 마진이 압박받고 있는 상황이다. 이익률은 전년 13%에서 11%로 하락했다. 그럼에도 불구하고 내부자들이 대규모 투자를 지속하는 이유는 무엇일까. 먼저 규제 유틸리티 사업의 안정적 특성을 들 수 있다. 물 공급 서비스는 필수재로 수요가 안정적이며, 규제기관의 요금 승인을 통해 예측 가능한 수익을 보장받는다. 실제로 회사는 4월 새로운 물 요금 승인을 받아 연간 110만 달러의 추가 수익을 기대하고 있다. 애리조나 지역의 인구 증가도 긍정적 요인이다. 피닉스와 투손 메트로폴리탄 지역은 지속적인 인구 유입으로 물 수요가 꾸준히 증가하고 있다. 회사는 향후 2년간 연평균 6.3%의 매출 성장을 전망하고 있어, 이는 업계 평균 6.1%를 상회하는 수치다. 투자자들이 주목해야 할 점은 내부자들의 매수 패턴이다. 이들은 단순한 소규모 매수가 아닌 수천만 달러 규모의 전략적 투자를 지속하고 있다. 특히 현재 주가보다 높은 가격에 매수한 점은 향후 주가 상승에 대한 강한 확신을 보여준다. 내부자 지분율이 51.57%에 달해 경영진과 주주 이익이 일치되어 있다는 점도 긍정적이다. 하지만 리스크 요소도 간과할 수 없다. 높은 부채비율로 인한 이자 부담 증가, 음의 자유현금흐름으로 인한 유동성 제약, 그리고 현재 PER 45배라는 높은 밸류에이션이 부담 요인이다. 배당수익률 2.97%를 제공하지만, 배당성향이 138%로 순이익을 초과하고 있어 배당 지속가능성에 대한 우려도 있다. 향후 주목할 시나리오는 다음과 같다. 낙관적 시나리오에서는 애리조나 지역의 지속적인 인구 증가와 요금 인상 효과가 본격화되면서 수익성이 개선될 수 있다. 내부자들의 대규모 투자가 시장의 관심을 끌어 주가 상승으로 이어질 가능성도 있다. 반면 주의해야 할 시나리오는 금리 상승으로 인한 부채 부담 증가와 경기침체로 인한 신규 개발 둔화다. 자유현금흐름이 지속적으로 마이너스를 기록할 경우 재무 구조 악화가 가속화될 수 있다. 현재 $GWRS는 내부자들의 강한 확신과 재무적 현실 사이에서 균형점을 찾고 있는 상황이다. 내부자들이 프리미엄을 지불하며 매수한 10.30달러가 당분간 중요한 저항선 역할을 할 것으로 보인다. 투자자들은 다가오는 3분기 실적 발표(11월 5일 예정)에서 마진 개선 여부와 현금흐름 상황을 면밀히 점검해야 할 시점이다.