MSDL

모건스탠리 다이렉트 렌딩 펀드($MSDL), 경영진 95만 달러 집중 매수 후 주가 추가 하락... 12.18% 고배당의 기회인가?

2025.10.08 18:38

Morgan Stanley Direct Lending Fund($MSDL)가 투자자들의 주목을 받고 있다. 중견기업 직접 대출에 특화된 이 BDC(Business Development Company)의 내부자들이 최근 1년간 매수 신호를 지속적으로 보내고 있기 때문이다. $MSDL은 모건스탠리가 운영하는 직접 대출 펀드로, 중견기업이나 사모펀드의 인수금융에 필요한 고위험 채권에 투자한다. 전통적인 은행 대출 접근이 제한적인 중견기업들에게 자본 솔루션을 제공하며, 시니어 담보대출과 유니트랑치 대출 등을 통해 안정적인 이자 수익 창출을 목표로 한다. 현재 시가총액은 약 14억 3,500만 달러 규모다. 가장 눈에 띄는 것은 경영진들의 일관된 매수 행보다. 2024년 11월부터 2025년 10월까지 총 8건의 내부자 거래가 모두 매수였으며, 특히 2025년 8월에 집중적인 클러스터 매수가 이뤄졌다. CEO인 Michael Occi Jr.는 8월 12일 1만 4,000주를 주당 $17.78에 매수해 총 $248,851을 투입했다. 같은 날 CFO David Pessah도 3,400주를 $17.72에, Officer Jeff Day는 5,650주를 $17.70에 매수했다. 이사인 Joan Binstock과 Kevin Shannon도 각각 5,659주와 5,000주를 매수했다. 이들의 매수 타이밍이 흥미롭다. 주가가 2025년 4월 $19.85에서 $17.33으로 약 13% 급락한 후, 7월 $19.79까지 반등했다가 다시 8월부터 하락세를 보이는 시점이었다. 내부자들은 주가가 $17-18대에서 머물던 8월에 대규모 매수에 나선 것이다. 현재 주가 $16.64는 이들의 평균 매수가보다도 낮은 수준이다. $MSDL의 가장 큰 매력은 12.18%에 달하는 고배당 수익률이다. 연간 배당금 $2.00으로 월가의 저금리 환경에서 소득 중심 투자자들에게 매력적인 선택지를 제공한다. 하지만 배당지급률이 103.6%로 수익을 초과하고 있어 지속가능성에 대한 우려도 제기된다. 이는 배당금이 자본이나 차입을 통해 지급될 가능성을 시사한다. 재무적으로는 어려움이 있다. 2025년 EPS 성장률이 -18.3%, 2026년이 -6.7%로 전망되며, 지난 1년간 S&P 500이 17.41% 상승한 반면 $MSDL은 16.47% 하락했다. 최근 약 2억 7,500만 달러 규모의 시니어 노트를 상환하며 자본 구조 최적화에 나섰지만, 근본적인 수익성 개선 신호는 아직 뚜렷하지 않다. 애널리스트들의 목표가는 평균 $18.33으로 현재 주가 대비 10% 상승 여력을 보여준다. Wells Fargo는 최근 등급을 Overweight로 상향 조정하기도 했다. P/E 비율 8.6배, 주가순자산비율 0.8배로 저평가 상태를 보이고 있다. 투자자들이 주목해야 할 것은 내부자 매수의 지속성과 규모다. 경영진들이 자신들의 트러스트나 IRA 계좌를 통해 총 95만 달러 가량을 투입한 것은 단순한 의무적 매수를 넘어선다. 특히 CEO와 CFO가 동시에 대규모 매수에 나선 것은 회사의 펀더멘털에 대한 강한 확신을 나타낸다. 하지만 리스크도 분명하다. BDC 특성상 신용 리스크에 노출되어 있고, 금리 상승 국면에서 차입 비용 증가 압박을 받는다. 중견기업 대출 시장의 경기 민감성도 고려해야 한다. 내부자 지분이 0.24%에 불과한 점도 경영진과 주주 간 이해관계 일치 측면에서 아쉬운 부분이다. 현재 $MSDL은 기술적으로도 50일 이동평균선($17.63)과 200일 이동평균선($19.38) 모두 하회하고 있어 약세 구간에 있다. 하지만 내부자들의 지속적인 매수는 주가 바닥 형성 가능성을 시사한다. 고배당 수익률을 원하면서 내부자 신호를 중요시하는 투자자들에게는 관심을 가져볼 만한 종목이다.