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콘아그라($CAG), CEO 고점 매도 후 이사 저점 매수...38% 급락 속 구조조정 진행

2025.10.09 20:50

콘아그라 브랜즈($CAG)가 투자자들의 주목을 받고 있다. 이 회사는 Slim Jim, Birds Eye, Duncan Hines 등 미국 가정에 친숙한 브랜드들을 보유한 시가총액 88억 달러 규模의 중형 식품기업으로, 최근 흥미로운 내부자 거래 패턴을 보여주고 있기 때문이다. 가장 눈에 띄는 것은 내부자들의 상반된 거래 타이밍이다. 2024년 8월 13일 토마스 맥고 EVP(CEO급 임원)가 주당 30.29달러에 4만 주를 매도해 121만1600달러를 회수했다. 그로부터 약 14개월 후인 2025년 10월 7일, 토마스 브라운 이사는 주당 18.72달러에 1만 주를 18만7200달러에 매수했다. 두 거래 사이 주가는 38% 급락했다. 이는 단순한 우연이 아니라 회사가 겪고 있는 근본적 변화를 반영하는 신호로 해석된다. 콘아그라는 현재 여러 구조적 도전에 직면해 있다. 2025년 1분기 매출은 전년 동기 대비 5.8% 감소한 26억3000만 달러를 기록했고, EPS는 0.39달러로 전년의 0.53달러에서 크게 하락했다. 특히 주요 부문별 성과를 보면 Grocery & Snacks 부문은 8.7%, 국제 사업은 18.1%나 매출이 감소했다. 하지만 시장 예상치는 근소하게 상회하며 '악재 속 선전'이라는 평가를 받고 있다. 회사가 직면한 가장 큰 압박 요인 중 하나는 트럼프 행정부의 관세 정책이다. 2025년 4월부터 시행된 25% 자동차 관세가 식품업계에도 간접적 영향을 미치고 있으며, 콘아그라는 이로 인한 비용 상승 압박을 겪고 있다. 회사는 2026 회계연도 조정 EPS 전망치를 1.70-1.85달러로 제시했는데, 이는 2025년 2.30달러에서 크게 하락한 수준이다. 그러나 콘아그라의 대응 전략은 주목할 만하다. 회사는 핵심 브랜드에 집중하기 위해 비핵심 자산 매각을 적극 추진하고 있다. 2024년 12월 Chef Boyardee 브랜드 매각을 검토한다고 발표했으며(예상 가치 5억 달러 이상), 2025년 6월에는 Mrs. Paul's와 Van De Kamp's 냉동 수산물 브랜드를 High Liner Foods에 5500만 달러에 매각했다. 이는 자산 효율성 제고와 재무 건전성 강화를 위한 움직임으로 평가된다. 더욱 흥미로운 것은 콘아그라가 'Make America Healthy Again' 정책 변화에 발빠르게 대응하고 있다는 점이다. 로버트 F. 케네디 주니어 보건장관의 건강 정책에 따라, 콘아그라는 2025년 말까지 미국 냉동식품에서 FD&C 합성 염료를 제거하고, 2027년까지 모든 소매 제품에서 인공 색소를 단계적으로 퇴출하겠다고 발표했다. 이는 단순한 규제 대응을 넘어 소비자 트렌드 변화에 대한 선제적 대응으로 해석된다. 재무적 관점에서 콘아그라는 독특한 포지션에 있다. 베타값이 0.04로 극도로 낮아 시장 변동성에 거의 영향을 받지 않는 방어주 성격을 보인다. 또한 7.48%의 높은 배당수익률을 제공하고 있어 수익률을 추구하는 투자자들에게 매력적이다. 다만 배당 지급률이 79% 수준으로 높아 수익성 악화 시 배당 지속가능성에 대한 우려가 제기되고 있다. 밸류에이션 측면에서는 상당한 매력이 있다. P/E 비율 10.84배, P/S 비율 0.80배로 동종업계 평균을 크게 하회하고 있다. EV/EBITDA 8.76배 역시 섹터 평균 10-12배 대비 저평가되어 있다. 하지만 PEG 비율이 12.07로 매우 높은 것은 향후 성장성에 대한 시장의 회의적 시각을 반영한다. 토마스 브라운 이사의 최근 매수는 여러 관점에서 해석 가능하다. 첫째, 주가가 과도하게 하락했다는 판단 하에 가치 매수에 나섰을 가능성이다. 둘째, 회사의 구조조정 효과가 2026년부터 본격 가시화될 것이라는 내부 정보에 기반한 투자일 수 있다. 셋째, 높은 배당수익률을 노린 수익형 투자일 가능성도 있다. 시장 전문가들은 콘아그라에 대해 신중한 입장을 보이고 있다. 최근 Zacks 등급 4-5등급(매도-강력매도)을 받으며 단기적 모멘텀 부족을 지적받고 있다. 하지만 장기적으로는 브랜드 포트폴리오 최적화, 비용 효율성 개선, 건강 트렌드 대응 등이 성과로 이어질 가능성이 있다는 분석도 나온다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 변수들은 다음과 같다. 관세 정책 변화가 원가에 미치는 추가적 영향, 브랜드 매각 프로세스의 진전 상황, 합성 염료 제거 과정에서의 비용 부담과 소비자 반응, 그리고 전반적인 소비재 업황 회복 여부다. 특히 2026 회계연도 1분기 실적(2025년 12월 발표 예정)은 회사의 구조조정 효과를 판단할 수 있는 중요한 기회가 될 전망이다. 현재 상황에서 콘아그라는 명확한 투자 테마를 제시하고 있다. 단기적으로는 구조조정 과정의 어려움이 지속될 가능성이 높지만, 장기적으로는 효율성 개선과 트렌드 적응을 통한 체질 개선이 기대된다. 토마스 브라운 이사의 매수가 단순한 저점 매수인지, 아니면 내부 정보에 기반한 확신 있는 투자인지는 향후 실적을 통해 확인될 것이다.