CRMD

코메딕스($CRMD), 경영진 고점매도 후 이사진 저점매수 '패턴'.. 수익형 바이오테크의 기회인가

2025.10.28 01:34

코메딕스($CRMD)는 혈액투석 환자의 카테터 관련 감염 예방을 위한 항균 솔루션 '디펜캐스(DefenCath)'를 개발·상용화하는 뉴저지 소재 바이오제약회사다. 2006년 설립된 이 회사는 생명을 위협하는 감염질환 치료제 분야에서 독특한 포지션을 구축하며, 최근 바이오테크 섹터에서는 보기 드문 수익성을 달성해 주목받고 있다. 현재 약 8억 2천만 달러의 시가총액을 보유한 코메딕스 주가는 지난 6월 16.56달러 고점 이후 9월 17일 11.12달러까지 약 33% 하락했다. 그런데 이 하락 과정에서 나타난 내부자 거래 패턴이 흥미로운 투자 신호를 제공하고 있다. 9월 초 주가가 13달러 선에서 거래되던 시점, 최고운영책임자(COO) 엘리자베스 매슨이 9월 9일과 11일 양일간 총 5만 3천여 주를 평균 13.30달러에 매도했다. 같은 날 최고법무책임자(CLO) 카우프만 젤닉도 5만 주를 13.12달러에 처분했고, 최고경영자(CEO) 조셉 토디스코 역시 9월 12일 5만 주를 13달러에 매도했다. 이들의 매도는 2019년과 2024년에 부여받은 스톡옵션 행사에 따른 것으로, 특정한 실적 목표 달성 후 베스팅되는 구조였다. 그런데 주가가 11달러 수준으로 하락한 10월 23일, 이사회 멤버인 마이론 카플란이 2만 5천 주를 11.02달러에 매수하며 총 27만 5천 500달러를 투입했다. 흥미롭게도 카플란은 이번 매수에 대해 "유익한 소유권을 부인한다"며 단순한 투자 목적이 아닌 전략적 지지 의미가 강함을 시사했다. 이러한 내부자 거래 패턴은 '고점 매도, 저점 매수'의 전형적인 형태로, 경영진이 주가 상승 시 수익을 실현하고 이사진이 하락 시 회사를 지지하는 건전한 구조를 보여준다. 특히 바이오테크 업계에서 이사회 멤버의 대규모 현금 투입은 회사의 펀더멘털에 대한 강한 신뢰를 의미한다. 코메딕스의 최근 실적은 이러한 신뢰를 뒷받침한다. 2025년 2분기 조정 주당순이익이 0.28달러로 애널리스트 예상(0.17달러)를 65% 상회했고, 매출은 3,974만 달러로 전년 대비 4,829% 급증했다. 바이오테크 회사로는 이례적으로 42%의 영업마진과 38%의 자기자본이익률을 기록하며 수익성을 입증했다. 현재 1억 9천만 달러의 현금을 보유하고 부채비율이 0.2%에 불과해 재무 안정성도 뛰어나다. 8월에는 3억 달러 규모로 멜린타 테라퓨틱스 인수를 발표하며 급성치료 영역에서의 포트폴리오를 확대했다. 이 인수로 연간 3,500만~4,500만 달러의 시너지 효과와 2026년까지 두 자릿수 주당순이익 증가가 예상된다고 회사는 밝혔다. 9월에는 탈페라에 500만 달러를 전략적 투자하며 독점 협상권도 확보했다. 그러나 주가 하락에는 그만한 이유가 있다. 6월 8,500만 달러 규모의 공모와 9월 630만 주 규모의 2차 공모 등 연이은 주식 발행이 기존 주주 지분을 희석시켰다. 또한 베타값 1.85가 보여주듯 변동성이 큰 편이며, 공매도 비중이 20.93%에 달해 시장의 일부 의구심도 존재한다. 애널리스트들은 여전히 낙관적이다. 컨센서스 목표주가가 19.50달러로 현재 주가 대비 48% 상승 여력을 제시하고 있으며, RBC캐피털은 목표주가를 22달러까지 상향 조정했다. 바이오테크 섹터의 평균 주가순자산비율이 4배 내외인 점을 고려하면, 코메딕스의 3.91배는 적정 수준이다. 향후 주목할 포인트는 디펜캐스의 시장 침투율 확대다. 미국 내 혈액투석 환자가 약 50만 명에 달하는 점을 감안하면 시장 잠재력이 크다. 또한 FDA로부터 라벨 확장에 대한 피드백을 받고 있어 적응증 확대 가능성도 기대된다. 리스크 요인으로는 경쟁사의 유사 제품 출시, 규제 변화, 인수 통합 과정에서의 예상외 비용 발생 등이 있다. 특히 멜린타 인수가 예상한 시너지를 창출하지 못할 경우 주가에 부정적 영향을 줄 수 있다. 현재 주가 수준에서 코메딕스는 수익성을 갖춘 성장 바이오테크로서 매력적인 투자 기회를 제공한다고 판단된다. 내부자들의 고점 매도 후 이사진의 저점 매수는 건전한 신호이며, 강력한 재무 구조와 확장 전략이 중장기 성장을 뒷받침할 것으로 예상된다. 다만 높은 변동성과 공매도 압력을 감안할 때 분할 매수나 옵션 전략을 통한 리스크 관리가 필요해 보인다.