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Amrize($AMRZ) 회장, 11억달러 자사주 매수로 확신 드러내며 스핀오프 후 성장 가능성 주목

2025.10.31 15:40

홀심(Holcim)에서 스핀오프되어 독립한 북미 건축자재 대기업 Amrize($AMRZ)가 경영진의 대규모 내부자 매수로 주목받고 있다. 특히 Jan Jenisch 회장이 8월과 10월에 걸쳐 총 11억달러 상당의 자사주를 매수하며 회사의 장기 성장 가능성에 대한 강한 확신을 드러냈다. Amrize는 미국과 캐나다에서 1,000여 개 사업장을 운영하며 시멘트, 골재, 지붕재, 건축 봉투 솔루션을 공급하는 북미 최대 건축자재 기업 중 하나다. 지난 6월 홀심에서 300억달러 규모로 스핀오프되어 독립한 후, 인프라·상업용·주거용 건설 시장에서 입지를 확고히 하고 있다. 약 19,000명의 직원을 보유하며 연매출 120억달러 규모의 견실한 사업 기반을 갖추고 있다. 가장 주목할 만한 움직임은 8월 주가 급락 시점에 나타났다. 주가가 8월 7일 46.65달러까지 떨어진 직후, Jan Jenisch 회장은 8월 8일과 11일 이틀간 총 109만 5천주(약 5억 1,700만달러)를 46.58~47.73달러에 매수했다. 이는 단순한 시장 타이밍이 아닌 계산된 투자 결정으로 보인다. CFO Ian Johnston을 비롯해 CTO Roald Brouwer, 사장 Jaime Hill 등 핵심 경영진들도 같은 시기 대규모 매수에 동참했다. 흥미롭게도 10월 30일 Jenisch 회장은 11만주(580만달러)를 추가로 매수했다. 이는 8월 매수 이후 주가가 회복된 상황에서도 여전히 저평가되어 있다고 판단하고 있음을 시사한다. 전체 내부자 거래를 종합하면 경영진들이 약 6억달러 상당의 자사주를 집중 매수한 것으로, 이는 회사 규모를 감안할 때 매우 이례적인 수준이다. 실제로 회사의 3분기 실적은 경영진의 낙관론을 뒷받침한다. 매출은 전년 동기 대비 6.6% 증가한 36억 7,500만달러를 기록했으며, 9개월 누적 매출도 89억 7,600만달러로 1.4% 성장했다. 특히 인프라 수요 증가와 상업용 시장 회복이 성장을 견인했다. 회사는 2025년 전체 매출 가이던스를 기존 114~118억달러에서 117~120억달러로 상향 조정하기도 했다. 다만 수익성 지표에는 일부 압박이 있었다. 조정 EBITDA는 10억 6,700만달러로 전년 대비 3.3% 감소했고, EBITDA 마진도 29.0%로 300bp 하락했다. 이는 주로 일시적인 장비 중단으로 인한 비용 증가 때문으로 분석된다. 하지만 자유현금흐름은 6억 7,400만달러로 전년 대비 2억 2,100만달러 증가해 재무 건전성은 오히려 개선됐다. 현재 미중 무역갈등이 시장 전반에 불안을 조성하고 있지만, Amrize는 상대적으로 방어적 특성을 갖는다. 북미 지역 건축자재 수요는 글로벌 무역분쟁의 직접적 영향을 덜 받으며, 특히 인프라 투자는 정부 정책에 의해 뒷받침되는 경우가 많아 안정적 수요가 예상된다. 실제로 회사는 Ste. Genevieve 시멘트 플랜트, 미들로시안 텍사스, 엑스쇼 앨버타 등 핵심 플랜트의 용량 확장을 진행 중이며, 2026년 하반기에는 인디애나주에 새로운 Malarkey 지붕재 공장 건설을 예정하고 있다. 부채 관리 측면에서도 긍정적 신호가 나타나고 있다. 순부채비율은 2분기 1.8배에서 3분기 1.7배로 개선됐으며, 연말까지 1.5배 미만으로 낮추는 것을 목표로 하고 있다. 3분기 중 상업어음 3억 8,500만달러를 상환하며 유동성 포지션을 강화한 것도 주목할 점이다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 다음과 같다. 긍정적 신호로는 분기별 자유현금흐름 6억달러 이상 유지, 순부채비율 1.5배 미만 달성, 용량 확장 프로젝트의 예정된 가동 등이 있다. 반면 EBITDA 마진이 28% 아래로 지속 하락하거나, 북미 건설 시장 지표의 급격한 악화, 또는 원자재 가격의 급등은 경계해야 할 요소들이다. 시나리오별 전망을 살펴보면, 낙관적 시나리오에서는 인프라 투자 확대와 상업용 건설 회복이 지속되면서 2026년까지 연평균 5~8% 매출 성장이 가능하다. 마진 회복과 함께 주가는 60달러 이상도 기대할 수 있다. 기본 시나리오로는 현재 수준의 성장세가 유지되면서 50~55달러 구간에서 박스권 움직임을 보일 가능성이 높다. 다만 미중 무역갈등 심화나 미국 경기침체가 현실화될 경우, 건설 수요 감소로 40달러 후반까지 조정받을 위험도 있다. 종합적으로 볼 때, 경영진의 대규모 내부자 매수는 단순한 주가 부양책이 아닌 회사의 펀더멘털에 대한 강한 확신을 반영한 것으로 판단된다. 스핀오프 후 독립적 성장 전략, 안정적 현금흐름, 그리고 북미 건설 시장의 구조적 수요를 고려할 때, 현재 주가 수준에서는 매력적인 투자 기회를 제공할 수 있다.