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에니스($EBF) 이사진 분열, 한 이사는 54만달러 매도·CFO는 지속 매수

2025.10.31 20:35

Ennis($EBF)를 둘러싼 내부자들의 상반된 행동이 투자자들에게 혼재된 신호를 보내고 있다. 1909년 설립된 이 전통적인 비즈니스 폼 및 인쇄 제품 제조업체는 최근 몇 달간 이사회 내부에서 극명하게 대비되는 거래 패턴을 보였는데, 이는 회사의 향후 전망에 대한 경영진 내부의 시각차를 드러내고 있다. 가장 눈에 띄는 움직임은 Michael Schaefer 이사의 4-5월 집중 매도였다. 그는 4월 25일부터 5월 5일까지 단 2주 만에 총 30,000주가 넘는 지분을 처분하며 약 54만 달러를 현금화했다. 주당 평균 17.86달러에서 18.09달러 사이의 가격대에서 이뤄진 이 거래는 연속적이고 계획적인 성격을 띠었다. 특히 주목할 점은 이 매도가 회사 주가가 2024년 7월 20달러 고점 이후 지속적으로 하락하는 시점에 이뤄졌다는 사실이다. 반면 CFO Vera Burnett은 정반대의 행보를 보였다. 그녀는 5월 9일 498주를 주당 19.09달러에 매수한 데 이어, 최근인 10월 31일에도 1,000주를 16.51달러에 추가 매수했다. 이는 회사의 재무 상황을 가장 잘 아는 최고재무책임자가 주가 하락 국면에서도 지속적으로 지분을 늘리고 있음을 의미한다. Walter Gruenes 이사 역시 7월 28일 5,500주를 17.99달러에 매수하며 낙관적 신호를 보냈다. Ennis는 텍사스주 미들로티안에 본사를 둔 업계의 베테랑으로, 스냅셋, 연속폼, 레이저 컷 시트, 태그, 라벨, 봉투 등 다양한 비즈니스 폼과 인쇄 제품을 제조한다. Royal Business Forms, ColorWorx, VersaSeal 등 여러 브랜드를 보유하고 있으며, 약 1,856명의 직원을 고용하고 있다. 회사는 비즈니스 폼 유통업체, 리셀러, 다이렉트 메일 서비스, 상업 인쇄업체를 통해 제품을 판매한다. 재무적으로 Ennis는 상당히 안정적인 구조를 유지하고 있다. 2025년 연간 매출 3억 9,462만 달러를 기록했으나 이는 전년 4억 2,010만 달러에서 감소한 수치다. 하지만 부채가 거의 없는 견고한 대차대조표를 바탕으로 6% 수준의 높은 배당 수익률을 제공하고 있다. 현재비율 3.38, 영업현금흐름 6,586만 달러는 회사의 건전한 유동성을 보여준다. 문제는 구조적 도전에 있다. 상업 인쇄업계는 디지털 대안의 확산으로 인해 지속적인 압박을 받고 있다. 회사의 최근 분기별 실적을 보면 이런 어려움이 반영되고 있다. 2025년 5월 종료 분기 매출은 9,720만 달러로 전년 대비 5.7% 감소했고, 주당순이익도 41센트에서 38센트로 줄었다. 그나마 애널리스트 예상치 37센트는 상회했지만 전반적인 하락 추세는 명확하다. 그럼에도 회사는 성장을 위한 노력을 이어가고 있다. 2024년 6월 Printing Technologies Inc.(PTI) 인수에 이어 2025년 4월에는 Northeastern Envelope를 인수했다. 이런 인수합병을 통해 제품 포트폴리오를 확대하고 시장 점유율을 높이려는 전략이다. 실제로 최근 분기 실적에서 인수 효과로 550만 달러의 매출 증가를 기록했다. 애널리스트들은 여전히 회사에 대해 '강력한 매수' 등급을 유지하고 있으며, 목표주가를 25달러로 설정해 현재 주가 대비 약 40%의 상승 여력이 있다고 보고 있다. 하지만 이는 회사가 구조적 도전을 성공적으로 극복한다는 전제 하에서다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 분기별 매출 추이와 인수 효과의 지속성이다. 매출 감소 추세가 계속되고 인수를 통한 성장이 일회성에 그친다면 현재의 고배당 정책도 지속하기 어려울 수 있다. 반대로 디지털 전환에 성공하고 인수 시너지가 발현된다면 CFO의 판단이 옳았음이 증명될 것이다. 결국 Ennis는 전통 산업의 디지털 전환기에 선 전형적인 기업이다. 안정적인 현금흐름과 높은 배당 수익률이라는 매력적 요소가 있지만, 구조적 하락 압력이라는 리스크도 공존한다. 내부자들의 엇갈린 행보는 바로 이런 딜레마를 반영한 것으로 보인다.