ENPH

인페이즈 에너지($ENPH) CEO, 주가 70% 급락 와중에도 80만 달러 추가 매수..."확신의 역발상" 신호일까

2025.11.03 22:11

인페이즈 에너지($ENPH)가 투자자들에게 상반된 신호를 보내고 있다. 주가가 18개월 만에 70% 급락한 가운데, CEO는 오히려 지속적으로 주식을 매수하며 강한 확신을 드러내고 있어 관심이 집중되고 있다. 인페이즈 에너지는 태양광 마이크로인버터와 배터리 시스템 분야의 글로벌 선도기업이다. 2006년 설립된 이 회사는 캘리포니아 프리몬트에 본사를 두고 있으며, 주거용 태양광 발전, 저장, 관리를 통합한 지능형 플랫폼을 제공한다. IQ 마이크로인버터, IQ 배터리, IQ 게이트웨이 등 핵심 제품군을 통해 전 세계 140여 개국에서 4,800만 개 이상의 마이크로인버터를 공급했으며, 약 250만 개의 태양광 시스템에 설치되어 있다. 가장 주목할 만한 것은 바드리나라야난 코탄다라마난(Badrinarayanan Kothandaraman) CEO의 일관된 매수 행보다. 2024년 11월 주가가 60달러대에서 거래될 때 1만 주를 매수한 것을 시작으로, 2025년 4월 46달러대에서 4,000주, 8월 31달러대에서 5,000주, 그리고 최근 10월 31일 31달러대에서 1만 주를 추가 매수했다. 총 2만 1,000주, 약 80만 달러 규모의 매수다. 특히 주가 하락이 가속화되는 시점마다 매수 규모를 늘려온 점이 인상적이다. 이는 일반적인 내부자 거래 패턴과는 정반대다. 같은 기간 터먼 로저스(Thurman Rodgers) 이사가 2025년 3월 61달러대에서 10만 주를 매도한 것과 대조적이다. CEO의 지속적인 매수는 경영진이 현재 주가를 심각한 저평가 상태로 보고 있음을 시사한다. 하지만 CEO의 확신에도 불구하고 회사가 직면한 현실은 녹록하지 않다. 트럼프 행정부의 관세 정책이 직격탄이 되고 있다. 2025년 3분기 실적에서 관세로 인해 마진이 4.9%포인트 감소했으며, 4분기에도 지속적인 영향이 예상된다고 발표했다. 회사는 4분기 매출을 3억1,000만~3억5,000만 달러로 전망했는데, 이는 월가 예상치를 하회하는 수준이다. 정책 불확실성도 무시할 수 없다. 미국 상원이 태양광 세액공제를 2028년까지 단계적으로 폐지하는 방안을 논의 중이며, 이는 주거용 태양광 시장에 직접적인 타격을 줄 수 있다. 실제로 2024년 11월 회사는 침체된 태양광 수요를 이유로 전체 인력의 17%에 해당하는 500명을 해고한다고 발표하기도 했다. 그럼에도 불구하고 회사의 기본 체력은 견고하다. 2025년 3분기 매출은 4억1,043만 달러로 전년 동기 대비 7.76% 증가했고, 순이익은 6,664만 달러로 45.62% 급증했다. 특히 미국 시장에서는 29% 성장을 기록하며 회복세를 보였다. 연간 기준으로는 15억1,000만 달러의 매출과 1억9,558만 달러의 순이익을 달성했다. 재무 건전성 측면에서도 14억8,000만 달러의 현금을 보유하고 있어 유동성에는 문제가 없다. 유동비율 2.04로 단기 지급능력도 양호하며, 자기자본이익률(ROE)은 20.31%에 달한다. 다만 부채비율이 124%로 다소 높은 편이어서 주의가 필요하다. 시장에서는 엇갈린 시각이 나타나고 있다. 37개 증권사 중 12곳이 매수, 15곳이 보유, 10곳이 매도 의견을 제시했다. 목표주가는 중간값 기준 40달러로, 현재 주가 대비 약간의 상승여력이 있는 것으로 평가된다. 그러나 공매도 비율이 28.6%에 달해 여전히 약세 심리가 강한 상황이다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 변수는 다음과 같다. 먼저 트럼프 행정부의 관세 정책과 세액공제 개정 논의의 향방이다. 정책 불확실성이 해소될 경우 주식에 긍정적 영향을 미칠 가능성이 높다. 둘째, 미국 주거용 태양광 시장의 회복 속도다. 전력 가격 상승과 에너지 자립에 대한 관심 증가가 수요 회복을 이끌 수 있다. 기술적 측면에서는 회사가 최근 차세대 배터리 시스템과 오프그리드 솔루션을 출시하는 등 제품 포트폴리오를 지속 확장하고 있다. 또한 전기차 충전 인프라 사업 진출을 통해 성장 동력을 다변화하고 있어 중장기 전망에 긍정적이다. 반면 리스크 요소도 분명하다. 최근 자유현금흐름이 마이너스로 전환됐고, 운영현금흐름도 전년 대비 91% 감소했다. 경쟁 심화와 유럽 시장 부진도 우려 사항이다. 또한 일부 법무법인이 회사 관련 조사에 착수했다는 소식도 부담으로 작용하고 있다. 종합적으로 볼 때, 인페이즈 에너지는 현재 정책 리스크와 업황 부진이라는 단기 악재와 견고한 기술력 및 시장 지위라는 중장기 강점이 교차하는 지점에 있다. CEO의 지속적인 매수는 분명 긍정적 신호지만, 투자자들은 정책 변화와 시장 회복 시기를 신중하게 판단해야 할 것으로 보인다. 특히 관세 정책 완화나 세액공제 유지 등의 호재가 나타날 경우 주가 반등 가능성이 높아 보이지만, 그 전까지는 변동성이 지속될 것으로 예상된다.