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에퀴터블 홀딩스($EQH), 임원 매도에도 주가 견조한 이유는?

2025.11.04 03:09

에퀴터블 홀딩스($EQH)의 내부자 거래 패턴이 투자자들에게 흥미로운 신호를 보내고 있다. 이 146억 달러 규모의 대형 금융서비스 기업에서는 최근 18개월간 경영진의 정기적인 주식 매도가 지속되고 있지만, 주가는 오히려 견조한 상승세를 이어가고 있어 투자자들의 관심이 집중되고 있다. 에퀴터블 홀딩스는 1859년 설립된 다각화 금융서비스 기업으로, 자산운용, 퇴직상품, 생명보험, 자산관리 등의 사업을 영위하고 있다. 마크 피어슨(Mark Pearson) 사장을 비롯해 제프리 허드(Jeffrey Hurd) 최고운영책임자(COO), 로빈 라주(Robin Raju) 최고재무책임자(CFO) 등 핵심 경영진들이 이끌고 있으며, 약 8,000명의 직원을 보유하고 있다. 특히 알라이언스번스타인(AllianceBernstein)의 대주주로서 자산운용 사업에서 상당한 영향력을 행사하고 있다. 내부자 거래 데이터를 분석해보면 눈에 띄는 패턴이 드러난다. 마크 피어슨 사장은 2024년 8월부터 거의 매월 3만주씩 정기적으로 주식을 매도해왔다. 이는 2024년 5월 30일에 수립된 10b5-1 거래계획에 따른 것으로, 가장 최근인 2025년 10월 20일에도 3만 9,700주를 주당 48.28달러에 매도했다. 제프리 허드 COO 역시 정기적으로 약 6,600~6,800주씩 매도하고 있으며, 닉 레인(Nick Lane) 임원도 주기적으로 지분을 매각하고 있다. 이러한 임원진의 지속적인 매도에도 불구하고 주가는 상당히 견조한 모습을 보이고 있다. 주가는 2024년 6월 40달러 초반에서 시작해 11월 6일 49.40달러까지 급등한 후, 2025년 들어서는 50~55달러 박스권에서 거래되고 있다. 최근 주가는 53.53달러(9월 17일 기준)로, 52주 최고가 56.61달러에서 크게 벗어나지 않은 수준이다. 주목할 만한 점은 경영진의 매도와 대조되는 회사 차원의 전략적 투자다. 2024년 12월 19일 에퀴터블 홀딩스는 421만 5,140주를 약 1억 5,000만 달러에 매수했으며, 2025년 10월 30일에도 7만 5,000주를 추가로 매입했다. 이는 알라이언스번스타인에 대한 지분 확대 전략의 일환으로, 회사는 기존 62%에서 77.5%까지 지분을 늘리려는 계획을 추진 중이다. 하지만 최근 실적 부진이 투자자들의 우려를 낳고 있다. 2025년 1분기 주당순이익(EPS)은 1.30달러로 시장 예상치 1.47달러를 크게 밑돌았으며, 2분기에도 순손실 3억 4,900만 달러를 기록하며 조정 EPS 1.1달러로 부진을 면치 못했다. 특히 Individual Life 부문의 높은 사망률이 실적 악화의 주요 원인으로 지목되고 있다. 그럼에도 불구하고 회사의 재무 건전성은 양호한 편이다. 현금 보유액이 163억 6,000만 달러에 달하고 자기자본수익률(ROE)이 25%를 기록하고 있다. 다만 부채비율이 2,000%를 넘는 수준이지만, 이는 보험업의 특성상 계약자 부채가 반영된 결과로 업계 평균 수준이다. 투자자 관점에서 현재 상황을 종합해보면, 경영진의 정기적 매도는 10b5-1 계획에 따른 것으로 부정적 신호로 해석하기는 어렵다는 평가가 우세하다. 오히려 회사 차원의 전략적 매수와 알라이언스번스타인 지분 확대는 장기적 성장 전략의 일환으로 긍정적으로 평가할 수 있다. 향후 투자 전망을 위해서는 몇 가지 핵심 지표를 주목해야 한다. 우선 Individual Life 부문의 사망률 정상화 여부가 실적 회복의 관건이 될 것이다. 또한 20억 달러 규모의 재보험 거래 완료로 인한 자본 효율성 개선도 긍정적 요인이다. 회사는 2027년까지 연간 20억 달러의 현금 창출과 12~15%의 EPS 성장률을 목표로 하고 있어, 이러한 목표 달성 여부가 주가 방향성을 좌우할 것으로 보인다. 리스크 요인으로는 지속되는 실적 부진과 금리 환경 변화에 따른 투자수익 압박이 있다. 또한 높은 부채비율이 금리 상승기에는 부담으로 작용할 수 있다. 반면 충분한 현금 보유와 다각화된 사업 포트폴리오, 그리고 알라이언스번스타인을 통한 자산운용 사업 확장은 긍정적 요소다. 현재 주가 수준에서 에퀴터블 홀딩스는 단기적으로는 실적 회복 신호를 기다리는 관망 전략이 적절해 보인다. 하지만 장기적으로는 금융 서비스 업계의 구조적 성장과 회사의 전략적 투자가 결실을 맺을 가능성을 고려할 때, 점진적 접근을 통한 투자 검토가 합리적일 것으로 판단된다.