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로키 마운틴 초콜렛($RMCF) CEO, 주가 급락에도 대량 매수 지속…재무 개선 신호와 턴어라운드 기대감

2025.11.06 21:03

로키 마운틴 초콜렛 팩토리($RMCF)의 CEO 제프리 게이건(Jeffrey Geygan)이 주가 하락 국면에서 지속적인 대량 매수를 단행하며 강력한 신뢰 신호를 보내고 있다. 이 소형 초콜릿 프랜차이즈 업체는 1981년 설립된 이후 미국과 일부 해외 시장에서 약 260개의 프랜차이즈 및 라이선스 매장을 운영하고 있으며, 프리미엄 초콜릿과 카라멜 애플 등 고품질 제과제품으로 틈새시장에서 입지를 구축해왔다. 가장 주목할 만한 움직임은 게이건 CEO의 연속적인 주식 매수다. 2024년 10월부터 2025년 10월까지 그는 수십 차례에 걸쳐 자사주를 매수했으며, 특히 주가가 $1.50-$1.80 구간으로 하락했을 때 더욱 적극적으로 매수에 나섰다. 최근 2025년 10월에만 10만 주가 넘는 물량을 매수하여 총 15만 달러 이상을 투자했다. 이러한 패턴은 경영진이 현재 주가를 상당히 저평가된 것으로 판단하고 있음을 시사한다. 내부자 거래에서 특이한 점은 글로벌 밸류 인베스트먼트(Global Value Investment Corp)와 게이건 CEO의 거래가 동일하게 보고되고 있다는 것이다. 이는 CEO가 해당 투자회사를 통해 간접적으로 지분을 보유하고 있음을 의미하며, 실제 거래 규모는 공시된 것보다 작을 수 있다. 그럼에도 불구하고 내부자들의 매수 의지는 명확하다. 회사의 재무 상황을 살펴보면 여전히 도전적이지만 최근 개선 신호가 포착되고 있다. 2025년 2분기 매출은 680만 달러로 전년 동기 대비 증가했으며, 가격 인상과 수익성 있는 제품 믹스 덕분이다. 더욱 고무적인 것은 최근 분기 EBITDA가 흑자로 전환된 점이다. TTM 기준으로는 여전히 -285만 달러의 EBITDA 적자를 기록하고 있지만, 분기별 추세는 명확히 개선되고 있다. 주가 흐름을 보면 2024년 6월 $2.82에서 출발해 지속적으로 하락하여 2025년 4-5월경 $1.13까지 떨어졌다. 현재는 $1.70 내외에서 거래되고 있어 52주 최저점 대비 약 50% 회복했지만, 여전히 연초 대비 상당한 하락폭을 보이고 있다. 이런 상황에서 CEO의 지속적인 매수는 더욱 의미가 크다. 투자자들이 주목해야 할 긍정적 변화는 나스닥 상장 요건 재준수다. 2025년 6월 회사는 나스닥 상장 기준을 다시 충족했다고 발표했으며, 이는 최소 주가 및 시가총액 요구사항을 만족했음을 의미한다. 상장폐지 위험에서 벗어났다는 점에서 투자자들에게는 안심할 만한 소식이다. 운영 측면에서도 여러 전략적 이니셔티브가 진행 중이다. 회사는 새로운 POS 및 ERP 시스템 도입, 브랜드 리프레시, 전자상거래 플랫폼 업그레이드 등을 통해 운영 효율성을 높이고 있다. 특히 시카고에 새로운 플래그십 매장을 열 계획이며, 최근 캘리포니아 카마릴로 매장을 인수하여 직영점 포트폴리오를 확장했다. 하지만 리스크 요소들도 무시할 수 없다. 부채비율이 154%에 달해 업계 평균을 크게 상회하며, 현금보유액은 200만 달러 수준으로 제한적이다. TTM 기준 473만 달러의 순손실과 106만 달러의 영업현금흐름 적자도 여전히 해결해야 할 과제다. 소형주 특성상 거래량이 적고 변동성이 높다는 점도 고려해야 한다. 업계 전망을 보면 인플레이션 압력과 소비자 지출 감소 우려가 제과업계 전반에 영향을 미치고 있다. 특히 고급 초콜릿 같은 재량 지출 품목은 경기 침체 시 가장 먼저 타격을 받을 수 있다. 그러나 회사의 프랜차이즈 모델은 상대적으로 안정적인 로열티 수입을 제공하며, 브랜드력과 40여 년의 운영 경험은 경쟁 우위로 작용할 수 있다. 앞으로 주목할 지표로는 분기별 EBITDA 개선 지속성, 신규 매장 개점 성과, 그리고 부채 감축 진전 등이 있다. CEO의 매수 패턴도 계속 모니터링할 필요가 있다. 만약 그가 매수를 중단한다면 이는 회사 전망에 대한 그의 신뢰도 변화를 의미할 수 있다. 현재 주가 수준에서 $RMCF는 높은 위험도와 잠재적 보상이 공존하는 투자처다. 재무적 어려움은 분명하지만 내부자들의 강한 신뢰, 운영 개선 신호, 그리고 극도로 낮은 밸류에이션은 위험 감수 능력이 있는 투자자들에게 매력적일 수 있다. 특히 소형주 투자에 경험이 있고 턴어라운드 스토리를 선호하는 투자자들이 관심을 가져볼 만하다.