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네오젠($NEOG) 68% 폭락 후 임원진 '무더기 매수'...3M 통합 지연 vs 바닥 신호

2025.11.07 17:25

네오젠($NEOG)이 투자자들에게 던지는 질문은 명확하다. 2024년 6월 $13.72에서 올해 4월 $4.39까지 68% 급락한 이 식품안전 진단 전문기업이 진정한 바닥을 찾았을까, 아니면 더 깊은 하락의 중간 지점일까. 네오젠은 전 세계 식품 및 동물 안전 솔루션 분야의 선두 기업으로, 진단 테스트 키트, 유전체 서비스, 위생 제품, 수의학 장비 등을 공급한다. 2021년 3M의 식품안전 사업부를 인수하며 규모를 확장했지만, 바로 이 통합 과정이 현재 주가 부진의 핵심 원인이 되고 있다. 가장 주목할 신호는 올해 4월 발생한 내부자들의 대규모 클러스터 매수다. 주가가 역사적 최저점 근처로 추락하던 바로 그 시점에, 회사 경영진과 이사진이 일제히 지갑을 열었다. CAO John Patrick Moylan은 10,000주를 $5.07에 매수했고, 이사 Jeffrey Capello는 20,712주를 $4.84에 매수했다. 가장 인상적인 것은 이사 James Borel의 움직임이었다. 그는 이틀에 걸쳐 총 65,000주를 매수하며 약 32만 달러(약 4억 3천만 원)를 투자했다. 이러한 클러스터 매수는 우연이 아니다. 내부자들은 일반 투자자들보다 회사의 실상을 더 잘 알고 있으며, 특히 $4-5 구간에서 이들이 대거 매수에 나섰다는 것은 이 가격대가 내재가치 대비 상당한 할인을 받고 있다는 판단을 반영한다. 실제로 주가는 4월 바닥 이후 현재 $5.46까지 회복하며 20% 이상 반등했다. 하지만 내부자 매수만으로 모든 것을 설명할 수는 없다. 네오젠의 실적은 여전히 부진하다. 최근 분기(2025년 2월 마감) 조정 주당순익은 10센트로 전년 동기 12센트에서 감소했으며, 매출도 3.4% 줄어든 2억 2,098만 달러를 기록했다. 3M 사업 통합으로 인한 비효율성이 아직 해결되지 않고 있는 것이다. 특히 우려스러운 부분은 매출 감소 추세다. 2024년 5월 분기 2억 3,679만 달러에서 올해 2월 분기 2억 2,098만 달러로 지속적인 하락세를 보이고 있다. 식품안전 부문은 유독성 물질 및 알레르기 유발 요소 검사에서 2% 감소한 반면, 박테리아 및 일반 위생 부문에서는 4.4% 성장하는 등 혼재된 모습을 보인다. 그러나 변화의 조짐도 포착된다. 11월 네오젠은 진단 및 헬스케어 분야 경험이 풍부한 Bryan Riggsbee를 새 CFO로 임명했다. 새로운 재무 리더십 하에서 자본 배분 전략과 운영 효율성 개선이 기대된다. 또한 회사는 2028년까지 매출 약 8억 5,900만 달러, 순익 1억 730만 달러 흑자 전환을 전망하고 있어 현재의 어려움이 일시적일 가능성을 시사한다. 4월 청소 및 소독제 사업부를 Kersia Group에 1억 3,000만 달러(약 1,742억 원)에 매각한 것도 긍정적 신호다. 이 거래로 마진 개선과 핵심 사업인 식품안전 진단에 대한 집중이 가능해졌으며, 매각 대금 중 1억 달러는 신용 한도 상환에 사용될 예정이다. 현재 애널리스트들의 공정가치 추정치는 주당 8.17달러에서 14.15달러 사이로, 현재 가격 대비 최소 32% 상승 여력이 있다고 본다. 평균 등급도 '매수'를 유지하고 있지만, 목표 주가는 과거 20달러에서 15-16달러 수준으로 하향 조정됐다. 투자자들이 주시해야 할 핵심 지표는 분명하다. 우선 다음 분기 실적에서 3M 사업 통합 효과가 가시화되는지 확인해야 한다. 매출 감소 추세의 반전과 마진 개선이 나타날 경우 주가 회복 모멘텀이 가속화될 것이다. 반대로 통합 지연이 지속되고 시장 점유율 잠식이 확인될 경우 추가 하락 위험이 존재한다. 두 번째 관찰 포인트는 신규 CFO의 전략적 변화다. Riggsbee가 제시할 비용 절감 계획과 운영 효율성 개선 로드맵이 투자자들의 신뢰 회복에 결정적 역할을 할 것이다. 현재 네오젠의 투자 매력도는 복잡한 양상을 띤다. 한편으로는 68% 급락 이후 바닥권 가격과 대규모 내부자 매수라는 매력적 요소가 있다. 다른 한편으로는 지속되는 실적 부진과 통합 리스크가 여전히 부담으로 작용한다. 결국 이 딜레마는 3M 사업 통합 성공 여부에 달려 있으며, 이는 향후 2-3분기 내에 명확해질 전망이다.