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The Bancorp($TBBK), CEO 7월 매도 후 실적 쇼크 vs 이사진 역매수의 엇갈린 신호

2025.11.10 21:10

The Bancorp ($TBBK) 투자자들에게는 지금이 매우 중요한 시점이다. 최근 몇 달간 벌어진 일련의 사건들이 이 중형 금융주의 향후 방향성에 대한 중요한 단서를 제공하고 있기 때문이다. The Bancorp은 중소기업을 대상으로 하는 전문 금융서비스 회사로, 전통적인 대출과 리스 서비스를 통해 수익을 창출한다. 시가총액 28억 달러 규모의 이 회사는 특히 중소기업 대출 시장에서 틈새를 공략하며 성장해왔다. 그러나 최근 신용 환경의 변화와 함께 새로운 도전에 직면하고 있다. 가장 주목할 만한 점은 CEO Damian Kozlowski의 7월 말 대규모 매도와 10월 실적 부진 사이의 타이밍이다. Kozlowski CEO는 7월 29일부터 31일까지 3일간 총 30만 주를 약 1,920만 달러에 매도했다. 이는 10b5-1 사전계획 매매였지만, 불과 3개월 후 회사가 3분기 실적 부진을 발표한 것과 연결해 보면 의미심장하다. 당시 주가는 $62-65 수준이었는데, 현재 $77 근처까지 회복된 상황을 고려하면 CEO의 매도 타이밍이 절묘했다는 평가가 나온다. 반면 이사회 멤버 Matthew Cohn의 행보는 정반대다. 그는 7월부터 11월까지 지속적으로 주식을 매수해왔다. 특히 11월 6-7일 주가가 $61-62 수준으로 하락했을 때 3,645주를 추가 매수했다. 이는 실적 부진 직후 가격 하락을 기회로 본 것으로 해석된다. Cohn의 이런 일관된 매수 패턴은 회사의 장기 전망에 대한 그의 신뢰를 보여준다. 실제로 10월 30일 발표된 3분기 실적은 시장 기대를 크게 밑돌았다. 매출 1억 7,460만 달러(예상 1억 9,390만 달러), EPS 1.18달러(예상 1.33달러)로 각각 9.9%, 11.3% 하회했다. 더 큰 문제는 회사가 2025년 전체 EPS 가이던스를 5.10달러로 하향 조정한 것이다. 주된 이유는 대출 잔액 감소와 신용손실충당금 증가였다. 하지만 장기적 관점에서 보면 상황이 다르게 보인다. 주가는 2024년 6월 $32에서 현재 $77까지 140% 이상 상승했다. 특히 2024년 7월 급등 이후 몇 차례 조정을 거치면서도 전반적인 상승 추세를 유지하고 있다. 2025년 4월 $40대까지 하락했던 것을 감안하면 현재 수준은 상당한 회복세를 보인 것이다. 신용 리스크 증가는 분명 우려스러운 부분이다. 특히 리스 포트폴리오에서 신용손실충당금이 늘어난 것은 경기 둔화나 특정 섹터의 어려움을 반영할 수 있다. 효율성 비율이 42%로 예상치 38.8%를 웃돈 것도 운영 효율성 개선이 필요함을 시사한다. 그러나 긍정적 요소들도 있다. 8월 2억 달러 규모의 시니어 노트 발행을 성공적으로 완료한 것은 자금 조달 능력을 입증했다. 또한 일부 기관투자자들의 지속적인 관심도 주목할 만하다. Raymond James는 여전히 목표주가 76달러로 'Strong Buy' 등급을 유지하고 있다. 투자자들이 주의깊게 봐야 할 지표는 향후 분기별 대출 잔액 추이와 신용손실률 변화다. 만약 4분기나 내년 1분기에 대출 잔액이 안정화되고 신용손실충당금 증가세가 둔화된다면, 현재 약 12.3배의 저평가된 PER을 고려할 때 상당한 반등 여력이 있다. 반대로 신용 악화가 계속된다면 추가 하락 압력을 받을 수 있다. Matthew Cohn 이사의 지속적 매수는 내부자 관점에서 긍정적 신호로 해석할 수 있지만, 다른 임원진의 매도 패턴과는 대조적이다. 이는 회사 내에서도 단기 전망에 대해 엇갈린 시각이 있음을 시사한다. 결론적으로 The Bancorp은 단기적으로는 신용 리스크와 실적 압박에 직면해 있지만, 장기적으로는 여전히 성장 잠재력을 보유한 회사다. 현재 주가 수준에서는 위험 대비 보상 비율이 나쁘지 않다고 판단되지만, 투자자들은 신용 품질 개선 신호를 확인한 후 진입하는 것이 현명할 것 같다.