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Hamilton Lane($HLNE) CEO, 주가 35% 급락에 104만 달러 '물타기 매수'... 저평가 확신 vs 희석 우려

2025.11.11 01:25

Hamilton Lane ($HLNE)의 CEO Juan Delgado-Moreira가 11월 7일 자신의 회사 주식을 104만 달러 규모로 대규모 매수했다는 공시가 나오면서 투자자들의 관심이 집중되고 있다. 이번 매수는 단순한 내부자 거래를 넘어 경영진의 강력한 자신감 표명으로 읽힌다. Hamilton Lane은 대안투자 운용 분야의 대표주자로, 프라이빗 에퀴티 세컨더리 펀드와 코인베스트먼트를 통해 약 72억 달러 규모의 시가총액을 자랑하는 중형주다. 기관투자자들을 대상으로 펀드 오브 펀즈, 세컨더리 투자, 직접투자 등의 서비스를 제공하며, 특히 세컨더리 시장에서 업계 선도적 지위를 확고히 하고 있다. 이번 CEO의 매수 행보가 특별한 이유는 타이밍에 있다. Delgado-Moreira는 2024년 11월에도 주당 201.81달러에 525주를 매수한 바 있는데, 불과 1년 만에 주가가 130.35달러까지 하락하자 이번에는 8,000주라는 대규모 물량을 추가 매수했다. 이는 자신이 1년 전 매수한 가격보다 35% 저렴한 수준에서의 '물타기' 매수로, 경영진이 현재 주가 수준을 상당한 저평가로 판단하고 있음을 시사한다. 주목할 점은 이번 매수가 신탁을 통한 간접 보유 형태라는 것이다. 이는 단순한 개인 투자가 아닌 보다 전략적이고 장기적인 관점에서의 투자임을 의미한다. 특히 CEO가 두 차례에 걸쳐 총 115만 달러를 자사주 매수에 투입한 것은 경영진 차원에서 회사의 미래 가치에 대한 확고한 믿음을 보여준다. 반면 다른 내부자들의 움직임은 엇갈린다. 2월에는 임원 Rogers Hartley가 159달러에 163만 달러 규모로 매도했고, 9월에는 대주주 French River 5가 146.51달러에 2,200만 달러 규모의 대규모 매도를 단행했다. 하지만 이러한 매도가 CEO의 매수 신호를 약화시키지는 않는다. Hartley의 경우 HLAI를 통한 복잡한 지분 구조로 인한 매도로 보이며, French River 5의 매도는 Class B 주식의 특수한 성격(경제적 가치 없이 의결권만 보유)을 고려할 때 포트폴리오 정리 차원으로 해석된다. 회사의 기본기는 견고하다. 6월에는 역대 최대 규모인 56억 달러 규모의 Secondary Fund VI 펀드레이징을 성공적으로 마감했으며, 이는 당초 목표 50억 달러를 상회한 수치다. 분기별 실적 발표에서도 지속적으로 애널리스트 컨센서스를 상회하는 모습을 보여왔다. 특히 올해 1분기 조정 EPS는 1.25달러로 예상치 1.10달러를 크게 웃돌았고, 매출도 34.3% 증가한 1억 6,826만 달러를 기록했다. 그럼에도 주가가 부진한 이유는 두 차례에 걸친 주식 발행의 영향이 크다. 2월 252만 달러 규모와 9월 7,750만 달러 규모의 연이은 주식 발행으로 기존 주주 지분이 희석되면서 주가에 압박이 가해졌다. 특히 2월 발행 당시 주가는 하루 만에 10.1% 급락했으며, 9월에도 4.5% 하락했다. 하지만 이러한 자금 조달이 반드시 부정적이지만은 않다. Hamilton Lane은 현재 프라이빗 에퀴티 시장에서 급성장하는 세컨더리 거래 기회를 적극 포착하기 위해 운용 자산 확대에 나서고 있다. 특히 아시아 시장에서 세컨더리 거래가 급증하는 상황에서 추가 자본 확보는 성장 동력 확보 차원에서 이해할 수 있다. 현재 애널리스트들의 평가는 대체로 중립적이다. 평균 레이팅은 'Hold'이며, 12개월 목표가는 160달러 수준이다. 하지만 1월 Oppenheimer가 목표가 186달러로 'Outperform' 등급을 부여하며 "성숙한 투자 포트폴리오와 금리 정점 상황이 긍정적"이라고 평가한 바 있다. 투자자 입장에서는 현재 상황을 어떻게 해석해야 할까. CEO의 연이은 매수는 분명 긍정적 신호지만, 주식 발행으로 인한 지분 희석과 대안투자 시장의 불확실성은 여전한 리스크 요인이다. 특히 현재 미국 경제의 불확실성과 AI 주식 조정 국면에서 중형주인 Hamilton Lane이 단기적으로 추가 변동성을 겪을 가능성도 있다. 그럼에도 장기적 관점에서는 매력적인 투자 기회로 평가할 만하다. 프라이빗 에퀴티 시장의 구조적 성장, 세컨더리 거래 확산, 그리고 Hamilton Lane의 업계 선도적 지위를 고려할 때 현재 주가 수준은 상당한 저평가 구간일 수 있다. 특히 CEO가 35% 하락한 시점에서 대규모 매수에 나선 것은 내부자 관점에서 본 적정 가치와 현재 주가 간 괴리가 상당함을 시사한다. 주의깊게 관찰해야 할 지표는 향후 펀드레이징 성과와 운용 자산 증가율이다. 또한 추가적인 주식 발행 계획 여부도 중요한 변수가 될 것이다. 만약 회사가 당분간 주식 발행을 자제하고 기존 자본으로 성장을 추진한다면, CEO의 매수 베팅이 적중할 가능성이 높아진다.