PEBO

Peoples Bancorp ($PEBO) CEO·이사진 연쇄 매수 신호, 주가 20% 급락 후 밸류에이션 기회인가

2025.11.12 15:54

Peoples Bancorp ($PEBO)의 경영진과 이사진들이 올 하반기 들어 연쇄적으로 주식을 매수하고 있다. 오하이오주 마리에타에 본사를 둔 이 지역은행 지주회사는 1902년 창립 이래 120여 년간 지역사회 금융 서비스를 제공해온 안정적인 중소형 은행이다. 시가총액 약 10억 달러 규모로 예금 및 대출 업무를 중심으로 보험, 리스, 신탁, 자산관리, 결제 서비스 등 다양한 금융 상품을 제공하며 1,454명의 직원을 고용하고 있다. 투자자들이 주목해야 할 점은 내부자 거래 패턴의 극적인 변화다. 2024년 상반기만 해도 David Dierker 이사가 40만 달러가 넘는 대량 매도를 실행했다. 6월부터 11월까지 총 13차례에 걸쳐 약 1만 4천 주를 매도하며 평균 32달러에서 35달러 사이에서 지분을 정리했다. 당시 주가가 27달러에서 35달러까지 상승하던 시점이었던 점을 고려하면 타이밍이 절묘했다. 하지만 2025년 들어 상황이 완전히 바뀌었다. 주가가 35달러에서 28달러까지 20% 하락한 4월부터 CEO Tyler Wilcox를 포함한 경영진과 이사진들의 매수가 시작됐다. Frances Skinner 이사는 4월 말 600주를 매수한 데 이어 7-8월에도 추가 매수를 단행했다. 특히 7월 24일 Tyler Wilcox CEO가 직접 400주를 30.03달러에 매수한 것은 강력한 신호다. CEO의 개인 자금 투입은 회사 전망에 대한 확고한 신뢰를 보여주는 지표이기 때문이다. 가장 인상적인 것은 Glenn Hogan 이사의 움직임이다. 10월 30일과 11월 7일 두 차례에 걸쳐 총 2,000주를 약 5만 7천 달러에 매수했다. 28달러 후반 수준에서의 매수는 현재 주가 수준이 적정하다고 판단했음을 시사한다. Kevin Reeves 이사 역시 11월 11일 1,250주를 29.11달러에 매수하는 등 이사진 전반의 매수 행렬이 이어지고 있다. 이러한 내부자 매수 급증 배경에는 회사의 실적 개선 조짐이 있다. 2025년 3분기 실적에서 주당순이익(EPS)이 0.90달러로 시장 예상치 0.83달러를 8.4% 상회했다. 특히 운영효율성을 나타내는 효율비율이 57.1%로 예상치 60.1%보다 크게 개선된 점이 주목된다. 순이자마진도 4.2%를 유지하며 안정성을 보여줬다. 다만 매출은 1억 1,518만 달러로 예상치를 소폭 하회해 혼재된 결과를 나타냈다. 현재 지역은행업계는 도전적인 환경에 직면해 있다. 2025년 말 연방정부 셧다운이 장기화되면서 소비자 신뢰도가 급락하고 있고, 기술주 중심의 시장 조정 여파가 금융주에도 영향을 미치고 있다. 하지만 이런 상황에서도 내부자들의 매수가 지속되고 있다는 점은 회사 차원의 펀더멘털에 대한 확신을 보여준다. 투자자 관점에서 고려해야 할 핵심 요소들을 살펴보면, 먼저 밸류에이션 매력이 있다. 현재 주가수익비율(P/E) 약 10.2배, 주가순자산비율(P/B) 0.88배로 장부가치 대비 할인된 상태다. 배당수익률도 5.63%에 달해 인컴 투자자들에게 매력적이다. 배당성향 56.6%는 지속가능한 수준으로 평가된다. 경영진이 제시하는 전략 방향도 긍정적이다. Tyler Wilcox CEO는 3분기 실적 발표에서 대출 증가를 주요 성장 동력으로 언급했으며, 디지털 뱅킹 플랫폼 투자를 통한 핀테크 경쟁 대응 전략을 강조했다. 보험, 리스, 중개업무 등 비이자수익 다각화도 추진 중이다. 하지만 리스크 요인들도 무시할 수 없다. 매출 증가율이 1% 내외에 그치고 있어 성장 모멘텀이 제한적이다. 지역은행 특성상 경기 둔화 시 대손충당금 증가 위험이 있고, 핀테크 기업들과의 경쟁 심화로 마진 압박이 지속될 가능성이 있다. 애널리스트들은 대체로 중립적 시각을 유지하고 있다. Piper Sandler는 '비중확대' 등급을 유지하되 목표주가를 36달러에서 33.5달러로 조정했다. 이는 현재 주가 대비 약 12% 상승 여력을 의미한다. 투자 시나리오를 살펴보면, 긍정적 시나리오에서는 연준의 금리 정책 안정화와 함께 순이자마진 개선이 지속되고, 대출 증가율이 회복되면서 주가가 33-35달러 수준으로 회귀할 가능성이 있다. 기본 시나리오에서는 현재 수준에서 완만한 횡보세를 보이며 높은 배당수익률로 투자 매력을 유지할 것으로 예상된다. 반면 부정적 시나리오에서는 경기 둔화 심화로 대손비용이 급증하고 대출 수요가 위축되면서 주가가 25달러 수준까지 하락할 위험이 있다. 하지만 장부가치 대비 현재도 할인된 상태여서 하방 리스크는 제한적으로 보인다. 결론적으로, 경영진과 이사진의 연쇄 매수는 단순한 밸류에이션 매력을 넘어 회사의 장기 전망에 대한 확신을 보여주는 신호로 해석된다. 현재 주가 수준에서 높은 배당수익률과 저평가된 밸류에이션을 고려할 때, 리스크 허용도가 높은 투자자들에게는 관심을 가져볼 만한 기회로 판단된다.