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컬럼비아 스포츠웨어($COLM) 사장의 '저점 매수' 시그널… 관세 우려 속 숨은 기회인가

2025.11.14 21:43

컬럼비아 스포츠웨어($COLM)가 관세 우려로 주가가 급락한 가운데, 핵심 경영진의 연속 매수가 투자자들의 관심을 끌고 있다. 특히 Peter Bragdon 사장(前 EVP)의 매수 패턴은 회사의 내재 가치에 대한 강한 확신을 보여준다. 컬럼비아 스포츠웨어는 1938년 설립된 오리건주 포틀랜드 본사의 글로벌 아웃도어 의류 및 장비 제조업체다. Columbia®, Mountain Hardwear®, SOREL®, prAna® 등 4개 주요 브랜드를 보유하고 있으며, 하이킹화, 트레일 러닝화, 방한화, 라이프스타일 신발 등을 전 세계적으로 판매한다. 전문 아웃도어 매장, 스포츠용품 체인점, 백화점, 온라인 소매업체를 통한 도매와 브랜드 매장, 아울렛, 전자상거래를 통한 직판 채널을 모두 운영하고 있다. Bragdon 사장의 매수 행보가 특히 주목받는 이유는 타이밍과 일관성에 있다. 그는 올해 8월 11일 주가가 $49.87까지 떨어진 저점 근처에서 300주를 매수했다. 이후 11월 13일 사장으로 승진한 직후에도 $54.40에 추가로 300주를 매수하며 회사에 대한 신뢰를 거듭 확인했다. 이는 다른 고위 임원들이 올해 초 $60-90 구간에서 매도했던 것과 대조적인 행보다. 투자자들이 주목해야 할 점은 Bragdon의 매수가 단순한 기계적 매수가 아니라는 것이다. 첫 번째 매수는 주가가 연중 최저점을 기록한 시점이었고, 두 번째 매수는 사장 승진 후 회사의 미래 전략을 직접 이끌게 된 상황에서 이뤄졌다. 이는 경영진이 현재 주가 수준을 매력적인 진입 기회로 보고 있음을 시사한다. 실제로 회사의 펀더멘털은 시장의 우려만큼 나쁘지 않다. 3분기 실적에서 매출은 $943.4백만으로 컨센서스 $921.3백만을 2.4% 상회했고, EPS는 $1.41로 예상치 $1.21을 16.5% 웃돌았다. 특히 국제 시장에서의 견조한 성장이 눈에 띈다. 유럽·중동·아프리카(EMEA) 지역 매출은 16% 증가했고, 중남미·아시아태평양(LAAP) 지역도 6.2% 성장하며 미국 내수 부진(-4.3%)을 상쇄하고 있다. 그러나 투자자들은 여전히 관세 리스크에 촉각을 세우고 있다. 트럼프 행정부의 관세 정책이 베트남 등 주요 생산지에 미칠 영향 때문이다. 나이키가 신발의 50%를 베트남에서 생산하는 것처럼, 컬럼비아를 포함한 스포츠웨어 업계 전반이 아시아 생산기지에 크게 의존하고 있어 관세 부담이 마진을 압박할 수 있다는 우려가 주가 하락의 주요 원인이 되고 있다. 하지만 현재 밸류에이션을 보면 이런 리스크가 이미 상당 부분 반영된 것으로 보인다. 주가순자산비율(P/B) 1.77배, 주가매출비율(P/S) 0.88배로 동종업계 평균을 하회하고 있으며, 선행 주가수익비율도 18.55배로 합리적 수준이다. 더욱이 배당수익률 2.20%는 변동성이 큰 시장에서 안정적인 수익원을 제공한다. 국제 시장에서의 성장 모멘텀도 긍정적이다. EMEA 지역의 지속적인 성장은 유럽 소비자들의 아웃도어 활동 증가와 브랜드 인지도 상승을 반영한다. LAAP 지역 역시 중국과 일본 등 주요 시장에서 프리미엄 아웃도어 브랜드에 대한 수요가 늘고 있어 장기적 성장 동력을 제공하고 있다. 투자자들이 경계해야 할 시나리오는 관세 정책이 예상보다 가혹하게 시행되거나 미국 내수 회복이 지연되는 경우다. 미국 매출이 전체의 약 58%를 차지하는 만큼 내수 부진이 장기화되면 국제 시장 성장만으로는 전체 성과를 견인하기 어려울 수 있다. 또한 인플레이션 압력이 소비자 구매력을 지속적으로 제약할 가능성도 있다. 반대로 낙관적 시나리오는 관세 영향이 제한적이거나 회사가 생산기지 다변화를 통해 이를 성공적으로 흡수하는 경우다. 국제 시장 성장이 가속화되고 미국 시장도 회복세로 돌아선다면 현재 주가 수준에서 상당한 상승 여력이 있다. 업계에서 언급되는 테이크프라이빗 가능성도 주가 하방 리스크를 제한하는 요소가 될 수 있다. Bragdon 사장의 연속 매수는 이런 복잡한 상황에서 경영진의 관점을 보여주는 중요한 신호다. 회사 내부 사정을 가장 잘 아는 핵심 경영진이 저점에서 꾸준히 매수하고 있다는 것은 현재 시장의 우려가 과도할 가능성을 시사한다. 투자자들은 단기 변동성을 감내할 수 있다면 현재 수준에서 점진적 매수를 고려해볼 만하다.