TREX

Trex($TREX) 임원 48만 달러 대량 매수, 매출 22% 증가에도 40% 급락한 저평가 기회인가

2025.11.17 13:55

Trex Company($TREX)의 수석 부사장 Prithvi Gandhi가 지난 11월 14일 15,000주를 주당 31.92달러에 매수하며 약 47만 8천 달러(약 6억 7천만 원) 규모의 대량 투자에 나섰다. 이는 단순한 임원 보상이나 소규모 매수를 넘어선 수준으로, 회사의 미래 가치에 대한 강한 확신을 보여주는 신호로 해석된다. Trex는 1996년 설립된 복합소재 데킹 및 아웃도어 생활용품 전문 제조업체다. 버지니아주 윈체스터에 본사를 둔 이 회사는 Trex Transcend, Signature, Select 등의 복합 데크 보드와 난간 시스템, 야외 조명, 배수 시스템 등을 생산한다. 홈디포, 로우즈 같은 대형 홈 임프루브먼트 리테일러를 통해 제품을 유통하며, 친환경 소재 사용으로 지속가능성을 강조하는 것이 특징이다. 현재 약 1,838명의 정규직을 고용하고 있으며, 시가총액은 약 34억 달러(약 4조 8천억 원)에 달한다. Gandhi의 이번 매수는 올해 들어 계속된 내부자들의 매수 패턴과 맥을 같이 한다. 수석부사장 Jacob Rudolph는 2024년 7월부터 2025년 10월까지 총 5차례에 걸쳐 꾸준히 주식을 매수했다. 특히 주가가 가장 낮았던 시점들에서 매수에 나선 점이 주목된다. 2025년 7월에는 주당 46.22달러, 10월에는 43.92달러에 매수하는 등 하락장에서도 지속적으로 지분을 늘려왔다. 이러한 내부자 매수가 더욱 의미있게 다가오는 것은 $TREX의 현재 주가 수준 때문이다. 주식은 2024년 6월 초 84달러 수준에서 현재 50달러대로 약 40% 급락했다. 특히 2024년 8월 7일 하루에만 60달러 선이 무너지는 등 급격한 조정을 겪었다. 하지만 이 같은 주가 하락이 회사의 펀더멘털 악화 때문인지는 의문이다. 실제로 Trex의 최근 실적은 상당히 견고하다. 지난 12개월 매출은 11억 8천만 달러로 전년 동기 대비 22.1% 증가했다. 분기 기준으로는 27.7%의 높은 이익 증가율을 기록했다. 운영마진은 24.67%에 달해 건축자재 업계에서 상당히 양호한 수준이며, 자기자본수익률(ROE)도 20.50%로 효율적인 자본 운용을 보여준다. 부채비율은 15.19%에 불과해 재무 건전성도 우수하다. 투자자들이 주목해야 할 지표는 현재 밸류에이션이다. 주가수익비율(PER)은 17.27배로, 과거 27-31배 수준에서 크게 낮아진 상태다. 주가순자산비율(PBR)은 3.27배, 기업가치 대비 매출 비율(EV/Sales)은 2.89배 수준이다. 애널리스트들의 평균 목표주가는 43.74달러로 현 주가 대비 상당한 상승 여력을 시사한다. 다만 몇 가지 우려 요소도 있다. 레버리지 조정 자유현금흐름이 -3,464만 달러로 마이너스를 기록했다. 이는 자본지출이나 운전자본 변화 때문일 가능성이 높지만, 현금 창출 능력에 대한 면밀한 검토가 필요하다. 또한 현금 보유액이 1,136만 달러에 불과해 유동성 측면에서는 여유롭지 않은 상황이다. 시장의 우려는 주로 거시경제 환경과 관련이 있어 보인다. 2025년 4월 시티리서치는 목표주가를 78달러에서 60달러로 하향 조정하면서 거시경제 불확실성 속에서 소비자 신뢰도 하락으로 인한 볼륨 감소를 우려한다고 밝혔다. 실제로 주택 및 건축 시장의 변동성이 데킹 제품 수요에 직접적인 영향을 미칠 수 있다. 하지만 장기적 관점에서는 여러 긍정적 요인들이 있다. 친환경 제품에 대한 소비자 선호도가 증가하고 있어 Trex의 지속가능한 복합소재 데킹 제품들이 혜택을 받을 수 있다. 또한 코로나19 이후 아웃도어 생활 공간에 대한 관심이 높아지면서 데킹, 퍼걸러, 야외 가구 등에 대한 수요가 꾸준히 증가하고 있다. 투자자들은 다음과 같은 시나리오들을 고려해볼 만하다. 낙관적 시나리오에서는 주택 시장 회복과 함께 Trex의 시장점유율 확대가 지속되면서 주가가 60-70달러 수준으로 회복될 수 있다. 기본 시나리오에서는 현재의 견고한 실적이 유지되면서 목표주가인 43-45달러 수준까지는 상승 가능성이 있다. 하지만 주택 시장 침체나 원자재 가격 급등 등의 리스크 시나리오에서는 추가 하락 압력을 받을 수 있다. 현 시점에서 투자 판단의 핵심은 내부자들의 확신이 실제 펀더멘털 개선으로 이어질 것인가 하는 점이다. Gandhi의 대량 매수는 단순한 옵션 행사나 정기적 매수가 아닌, 시장 가격에서의 적극적 투자로 해석된다. 더욱이 다른 임원들도 지속적으로 매수에 참여하고 있어 경영진의 확신이 일회성이 아님을 보여준다. 결론적으로 $TREX는 견고한 펀더멘털과 저평가된 밸류에이션, 그리고 내부자 매수라는 세 가지 긍정 요소가 결합된 흥미로운 투자 기회를 제공한다고 볼 수 있다. 다만 거시경제 변화와 현금흐름 개선 여부를 지속적으로 모니터링하는 것이 필요하다.