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$TELA Bio($TELA), 18개월 70% 급락 후 $400만 기관투자 유입...바닥 신호일까

2025.11.17 21:35

$TELA Bio가 18개월간 지속된 주가 하락세 속에서 새로운 전환점을 맞고 있다. 지난 11월 17일 EW Healthcare Partners Fund 2가 주당 1.11달러에 360만 주를 매입하며 400만 달러를 투자한 것이다. 이는 현재 시가총액 4600만 달러 회사에 대한 상당한 규모의 베팅으로, 장기 하락세에 지친 기존 투자자들에게는 희망적 신호로 받아들여지고 있다. 텔라 바이오는 헤르니아 복구와 복벽 재건술에 사용되는 OviTex 강화조직매트릭스를 주력 제품으로 하는 의료기기 회사다. 펜실베이니아에 본사를 둔 이 회사는 복강경과 로봇보조 수술 분야에서 차별화된 연조직 복원 솔루션을 제공하며, 미국 내 직접 영업팀을 통해 제품을 판매하고 있다. 209명의 직원을 고용하고 있으며, 2012년 설립 이후 상업화 단계에 진입했다. 주가 데이터를 보면 투자자들의 우려가 얼마나 깊었는지 알 수 있다. 2024년 6월 5.5-5.7달러 수준에서 거래되던 주가는 지속적으로 하락해 올해 9월 1.5달러 수준까지 떨어졌다. 특히 올해 3월 2.3달러에서 1.4달러로의 급락은 시장의 신뢰 상실을 보여주는 대목이다. 이런 상황에서 EW Healthcare Partners의 투자는 더욱 의미있게 다가온다. 흥미롭게도 경영진들은 이미 작년 10월 집단 매수로 신뢰를 보여준 바 있다. CEO 안토니 코블리쉬가 88,888주에 20만 달러를, COO 로베르토 쿠카가 64,444주에 14만5000달러를, CTO 폴 탈모가 22,222주에 5만 달러를 각각 주당 2.25달러에 매입했다. 당시 주가가 2.5달러 수준이었던 점을 감안하면, 경영진들이 주가 바닥을 정확히 예측했다고 보기는 어렵지만, 장기적 가치에 대한 확신은 보여줬다고 평가할 수 있다. 재무적으로는 성장과 손실이 공존하는 복잡한 그림을 보여준다. 지난 12개월 매출은 7532만 달러로 전년 대비 25.5% 성장했고, Q3 실적에서도 2069만 달러로 전년 동기 대비 9% 증가했다. 하지만 수익성 면에서는 여전히 어려움이 크다. 순손실이 4077만 달러에 달하고, 영업현금흐름도 -3414만 달러로 부정적이다. 특히 부채비율이 469.76%에 달해 재무 레버리지 위험이 상당하다. 그럼에도 불구하고 몇 가지 긍정적 요소들이 있다. 현금 보유액이 3498만 달러로 단기 유동성은 충분하고, 유동비율도 3.19로 양호하다. 최근에는 Perceptive Advisors로부터 7000만 달러 신용한도를 확보해 자금 조달 여력을 늘렸다. 또한 기관투자자 지분이 69%에 달해 전문 투자자들의 신뢰는 유지되고 있다. 애널리스트들의 시각은 조심스럽게 낙관적이다. 컨센서스 목표가가 6달러로 현재가 대비 약 300% 상승여력을 제시하고 있다. 다만 최근 파이퍼 샌들러가 목표가를 2달러에서 1.25달러로 하향 조정하며 중립 등급을 유지한 점은 주의해야 할 부분이다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 분기별 매출 성장률과 영업손실 개선 속도다. 회사가 제시한 2025년 전체 매출이 2024년 대비 최소 16% 성장한다는 가이던스가 달성되는지, 그리고 영업비용 효율화를 통해 손익분기점에 언제 도달할 수 있을지가 관건이다. 현재 영업마진이 -45% 수준인 점을 고려하면, 수익성 개선은 상당한 시간이 필요할 것으로 보인다. 향후 시나리오를 보면, 낙관적 경우 OviTex 제품군의 시장 침투율 증가와 국제 진출 확대로 매출이 가속화되면서 규모의 경제 효과가 나타날 수 있다. 특히 복강경 및 로봇 수술 시장의 성장 추세는 회사에게 유리한 환경이다. 반면 주의해야 할 리스크는 높은 부채비율로 인한 이자 부담과 지속적인 현금 소모다. 경쟁이 치열한 의료기기 시장에서 차별화 우위를 잃거나 주요 고객을 상실할 경우 상황이 급속히 악화될 수 있다. 현재 상황을 종합하면, EW Healthcare Partners의 대규모 투자는 분명 긍정적 신호이지만, 근본적인 수익성 개선 없이는 단기적 반등에 그칠 가능성이 높다. 투자를 고려하는 경우라면 분기별 실적 추이와 현금 소모율, 그리고 새로운 제품 출시나 주요 계약 체결 등의 촉매 요소를 면밀히 관찰해야 할 것이다.