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TransDigm ($TDG) 신임 사장 194만달러 매수 vs 다른 내부자 대량 매도, 300억달러 부채 부담 속 엇갈린 신호

2025.11.17 21:37

TransDigm Group ($TDG)의 신임 사장 Michael Lisman이 11월 17일 194만 달러 규모의 자사주를 매수하며 강력한 신뢰 신호를 보냈다. 이는 2024년 6월부터 시작된 내부자들의 대규모 매도 흐름 속에서 거의 유일한 매수 사례로, 특히 주목할 만하다. TransDigm은 항공우주 부품 및 시스템 분야의 선도 기업으로, 상업용 및 군용 항공기 시장에서 높은 진입 장벽을 가진 독점적 제품들을 공급한다. 특히 애프터마켓 비즈니스 모델을 통해 안정적인 수익성을 확보하고 있으며, EBITDA 마진이 54%에 달하는 등 업계 최고 수준의 수익성을 자랑한다. Lisman의 매수는 단순한 신호가 아니다. 그는 현 Kevin Stein CEO의 후계자로 확정된 인물로, 회사의 미래를 직접 책임질 경영진이 자신의 돈으로 주식을 매수한 것은 회사 전망에 대한 강한 확신을 의미한다. 더욱이 이 매수는 11월 12일 발표된 강력한 실적과 2026년 가이던스 상향 조정 직후 이뤄진 것으로, 내부 정보에 기반한 판단일 가능성이 높다. 실제로 TransDigm은 4분기 매출 24억 달러(전년 동기 대비 11.5% 증가), 조정 EPS 10.82달러를 기록하며 시장 예상을 뛰어넘었다. 특히 상업용 애프터마켓 부문에서 20% 성장을 보이며 회사의 핵심 경쟁력을 입증했다. 2026년 가이던스도 매출 97.5~99.5억 달러로 상향 조정하며 지속적인 성장 모멘텀을 시사했다. 하지만 다른 내부자들의 행보는 여전히 우려스럽다. 전 사장 Kevin Stein, 이사 Nicholas Howley, 임원 Joel Reiss 등 주요 인사들은 2024년부터 지속적으로 주식을 매도해왔다. 특히 이사 Robert Small은 올해만 1억 달러 이상의 주식을 처분했다. 이러한 대규모 매도는 주가 상승에도 불구하고 일부 내부자들이 현재 밸류에이션을 매력적으로 보지 않을 수 있음을 시사한다. 무엇보다 투자자들이 주목해야 할 점은 TransDigm의 재무 건전성 변화다. 회사는 올해 주당 90달러의 특별 배당을 실시했지만, 이를 위해 50억 달러의 신규 부채를 조달했다. 현재 총 부채는 300억 달러에 달하며, 레버리지 프리캐시플로는 -29억 달러로 음수를 기록하고 있다. 이는 부채 상환 부담이 현금 창출 능력을 상회하고 있음을 의미한다. 밸류에이션 측면에서도 신중한 접근이 필요하다. 현재 P/E 비율이 41.79배로 업계 평균 25-30배를 크게 웃돌고 있으며, PEG 비율도 3.25로 높은 성장 기대가 이미 주가에 반영된 상태다. 만약 항공우주 시장에 예상치 못한 변동이나 성장 둔화가 발생한다면 현재 밸류에이션을 정당화하기 어려울 수 있다. 그럼에도 TransDigm의 비즈니스 모델은 여전히 매력적이다. 독점적 제품군과 높은 교체 비용으로 인한 가격 결정력, 그리고 애프터마켓 중심의 수익 구조는 경기 변동에도 상대적으로 안정적인 현금흐름을 보장한다. 특히 상업 항공 시장의 회복과 군수 부문의 꾸준한 성장이 지속된다면 장기적으로 견고한 성과를 기대할 수 있다. 신임 사장의 매수는 회사가 현재 직면한 도전들을 극복하고 지속적인 가치 창출을 이어갈 수 있다는 경영진의 확신을 보여준다. 하지만 투자자들은 높은 부채 수준과 밸류에이션, 그리고 다른 내부자들의 지속적인 매도 패턴을 종합적으로 고려해 신중한 판단을 내려야 할 시점이다.