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Avantor($AVTR) 사장, 주가 50% 급락 중 99만 달러 베팅...activist fund도 '변화' 압박

2025.11.17 22:49

바이오파마·헬스케어 장비 공급업체 Avantor($AVTR)가 투자자들에게 상반된 신호를 보내고 있다. 주가는 지난 1년간 50% 이상 급락했지만, 내부자들은 오히려 대규모 매수에 나서고 있어 주목된다. 특히 Emmanuel Ligner 사장이 11월 17일 87,500주를 주당 11.35달러에 매수하며 약 99만 달러를 투자한 것은 경영진의 강한 확신을 보여주는 신호로 해석된다. Avantor는 생명과학 연구개발 및 생산 공정에 필수적인 화학물질, 시약, 소모품, 장비를 공급하는 글로벌 기업이다. 바이오파마, 헬스케어, 교육·정부, 첨단기술 분야에 걸쳐 다양한 고객을 보유하고 있으며, 연간 매출 66억 달러 규모의 중견기업이다. 하지만 최근 실적 부진과 시장 환경 악화로 주가가 크게 하락했다. 내부자 거래 패턴을 보면 흥미로운 변화가 감지된다. 2024년 7-8월 주가 최고점에서 CEO였던 Christophe Couturier가 약 27만 달러 규모의 주식을 매도했던 것과는 대조적이다. 올해 4-5월부터는 이사진들이 적극적인 매수에 나섰다. Gregory Summe 이사는 4-5월에만 7만 주를 매수하며 86만 달러를 투자했고, 다른 이사들도 연이어 매수에 참여했다. 이러한 매수는 주가가 12-13달러대로 하락한 시점에 집중됐다는 점에서 의미가 크다. 더욱 주목할 만한 것은 activist fund Engine Capital의 개입이다. 8월 보도에 따르면 Engine Capital은 Avantor 지분을 취득하고 회사 매각이나 전략적 변화를 요구하고 있다. 이는 현재 주가가 회사의 내재가치에 비해 크게 저평가되어 있다는 외부 투자자들의 판단을 반영한다. activism은 종종 주가 상승의 강력한 촉매 역할을 하며, 경영진에게 주주가치 제고 압박을 가한다. 재무적으로는 복잡한 상황이다. 3분기 매출은 16억2천만 달러로 전년 동기 대비 5.3% 감소했고, 순손실 8,220만 달러를 기록했다. 하지만 영업현금흐름은 6억4,440만 달러로 견조하게 유지되고 있어, 일회성 비용이나 금융비용이 순손실의 주요 원인으로 보인다. 실제로 영업마진은 8.48%로 양수를 기록했다. 회사는 10월 주주환원 정책도 강화했다. 5억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 발표하며 현재 저평가 상황에서 적극적으로 주식을 매입하겠다는 의지를 보였다. 시가총액이 77억 달러 수준을 고려하면 상당한 규모의 자사주 매입이다. 업계 전반적으로는 회복 조짐이 나타나고 있다. 1월에는 독일 Sartorius의 강한 실적 발표 이후 Thermo Fisher, Danaher와 함께 Avantor도 동반 상승했다. 생명과학 장비 업계가 코로나19 이후 조정 국면을 거쳐 정상화되고 있다는 분석이 나오고 있다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 다음 분기 실적에서 매출 감소세가 둔화되는지 여부다. 현재 forward P/E 11.93배는 trailing P/E 13.63배보다 낮아 시장이 실적 개선을 기대하고 있음을 시사한다. 또한 activism의 진전 상황과 자사주 매입 실행 속도도 단기 주가 변동에 영향을 줄 것이다. 리스크 요인으로는 부채비율 69.26%로 상당한 레버리지를 갖고 있어 금리 상승기에 부담이 될 수 있고, 생명과학 업계의 R&D 투자 둔화가 장기적 수요에 영향을 줄 가능성이 있다. 하지만 현금 보유액 2억5,190만 달러와 강한 현금흐름으로 단기 유동성 문제는 제한적이다. 가장 낙관적인 시나리오는 activism 압박과 경영진의 적극적 주주환원 정책이 시너지를 내며 구조조정이나 사업 매각을 통해 주주가치가 급격히 개선되는 경우다. 업계 회복과 맞물리면 주가는 20달러대 회복도 가능하다. 기본 시나리오는 점진적 실적 개선과 자사주 매입 효과로 15-17달러 수준으로의 반등이며, 부정적 시나리오는 recession 우려나 생명과학 투자 위축으로 10달러 하회까지 하락할 가능성이다. 현재 상황은 고위험 고수익 기회로 평가된다. 내부자들의 확신, activism 개입, 자사주 매입 등 복합적 촉매가 존재하지만, 실적 회복 시점의 불확실성과 레버리지 리스크가 공존한다. 단기 변동성을 감내할 수 있는 투자자들에게는 매력적인 역발상 투자 기회가 될 수 있다.