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지브라 테크놀로지스($ZBRA), 40% 급락 후 이사급 연속 매수..."$233 저점이 기회였나?"

2025.11.20 21:33

지브라 테크놀로지스($ZBRA)가 2025년 초 고점 대비 40% 이상 급락한 가운데, 이사급 인사들의 연속 매수가 투자자들에게 중요한 신호를 보내고 있다. 자동 식별 및 데이터 캡처 솔루션 분야의 글로벌 리더인 지브라는 바코드 스캐너, RFID 솔루션, 모바일 컴퓨팅 장비 등을 제공하며 소매, 제조, 물류, 헬스케어 등 다양한 산업에 필수적인 기술을 공급한다. 연매출 52억 6천만달러 규모의 이 회사는 최근 13억달러를 투입해 Elo Touch Solutions를 인수하며 사업 영역을 확장했다. 가장 주목할 만한 움직임은 11월 18일 사티시 다나세카란 이사의 매수다. 그는 주가 $233.26에 1,000주를 매수했는데, 이는 올해 최저점 근처에서 이뤄진 거래다. 이에 앞서 2월에도 앤더스 구스타프손 이사가 이틀 연속 총 3,227주를 매수하며 100만달러 규모의 베팅을 했다. 당시 주가는 $309-311 수준이었지만, 이후 더욱 하락한 상황에서 또 다른 이사가 매수에 나선 것은 경영진이 현재 주가를 매력적으로 판단한다는 강력한 신호다. 이러한 이사급 매수는 2024년 하반기 임원들의 연속 매도와 대조된다. 당시 CEO를 포함한 다수 임원들이 주가 $380-400 수준에서 지속적으로 매도했던 것을 고려하면, 현재 상황은 완전히 역전됐다고 볼 수 있다. 내부자들이 고점에서 매도하고 저점에서 매수하는 패턴은 주가 사이클의 전환점을 시사한다. 주가 급락의 주요 원인은 2025년 2월 실적 발표에서 나온 관세 우려였다. 당시 CEO 빌 번스는 관세로 인해 조정 EBITDA에 2천만달러의 타격이 예상되며, 완화 조치 없이는 6천만달러까지 영향을 받을 수 있다고 경고했다. 이 발표 이후 주가는 급격히 하락했지만, 실제 실적은 예상보다 견조했다. 10월 3분기 실적에서는 조정 주당순이익 $3.88로 예상을 상회했으며, 4분기 전망도 주당순이익 $4.20-4.40으로 월스트리트 예상치를 넘어섰다. 현재 지브라의 밸류에이션은 상당히 매력적이다. 선행 PER 12.79배는 과거 20배 이상에서 크게 하락했으며, PEG 비율 0.81은 성장 대비 저평가 상태를 나타낸다. 애널리스트들의 평균 목표주가 $358은 현재 주가 대비 약 50% 이상의 상승 여력을 시사한다. 특히 소매 및 물류 자동화 수요가 지속 증가하는 가운데, 지브라의 시장 지배적 지위와 최근 인수를 통한 사업 확장은 장기 성장 동력을 제공할 것으로 예상된다. 재무 건전성 면에서도 우려할 수준은 아니다. 연간 8억 6천 6백만달러의 영업현금흐름을 창출하며, 부채비율 63%는 적정 수준이다. 현금 보유액 10억 5천만달러와 유동비율 1.61은 단기 유동성에도 문제가 없음을 보여준다. 다만 분기 실적 성장률이 전년 대비 26.3% 감소한 점은 단기적 어려움을 반영한다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 시나리오는 다음과 같다. 낙관적 시나리오에서는 관세 영향이 예상보다 제한적이고 공급망 다각화가 성공적으로 진행되면서 실적이 빠르게 정상화될 수 있다. 이 경우 현재의 저평가 상태는 매력적인 기회가 된다. 기본 시나리오에서는 관세 부담이 일정 기간 지속되지만 가격 인상과 효율성 개선을 통해 점진적으로 극복해 나갈 것으로 예상된다. 위험 시나리오는 무역 분쟁이 격화되고 고객사들의 투자 지연이 지속되는 경우다. 현재 상황에서 투자자들은 이사급 매수를 긍정적 신호로 받아들이되, 단기적 변동성은 감수해야 한다. 특히 다음 분기 실적에서 관세 영향의 실제 규모와 대응 효과가 명확해질 것이므로, 이를 중요한 판단 기준으로 삼을 수 있다. 장기 투자자에게는 현재 밸류에이션이 상당한 안전마진을 제공한다고 판단된다.