NRDY

Nerdy($NRDY) CEO가 3천만 달러 쏟아부었는데 주가는 왜 이럴까?

2025.11.25 13:52

온라인 교육 플랫폼 Nerdy($NRDY)의 Charles Cohn CEO가 지난 18개월간 보여준 투자 행보는 월가에서도 보기 드문 수준의 확신을 드러내고 있다. 2024년 6월부터 2025년 11월까지 CEO가 자신의 회사 주식에 투입한 금액은 총 3천만 달러를 넘어선다. 특히 주목할 점은 2024년 8월 주가가 $1.59에서 $0.83으로 급락했을 때 단 이틀 만에 1,200만 달러 규모의 대규모 매수를 단행했다는 사실이다. Nerdy는 K-12 학습자와 대학생을 대상으로 온라인 튜터링과 학습 서비스를 제공하는 교육 기술 회사다. 주력 서비스인 Varsity Tutors를 통해 일대일 맞춤형 학습을 제공하며, 최근에는 AI 기반 Live Learning Platform 2.0을 도입해 학습 효과를 극대화하려고 시도하고 있다. 시가총액 약 2억 달러의 소형주로, 코로나19 시기 온라인 교육 붐을 타고 성장했지만 팬데믹 종료 후 수요 감소로 어려움을 겪고 있다. CEO의 이런 공격적 매수가 투자자들에게 중요한 이유는 명확하다. 경영진이 자사 주식에 개인 재산을 대규모로 투입한다는 것은 회사의 미래에 대한 절대적 확신을 의미하기 때문이다. 하지만 여기서 한 가지 주목해야 할 점이 있다. CEO의 지속적인 매수에도 불구하고 주가는 여전히 부진하다는 사실이다. 주가 데이터를 보면 이 괴리가 더욱 뚜렷해진다. 2024년 6월 $1.59에서 시작된 주가는 8월 $0.83까지 급락한 후, 11월 일시적으로 $1.58까지 반등했지만 2025년 들어 다시 하락 추세를 보이고 있다. 현재 주가는 $1.27 수준으로, CEO가 지난 18개월간 평균 매수 단가인 $1.20-1.30 구간과 비슷한 수준이다. 즉, 시장은 아직 CEO의 확신에 동조하지 않고 있다는 의미다. 최근 실적을 보면 회사의 상황이 조금씩 개선되고 있음을 알 수 있다. 2025년 3분기 매출은 전년 동기 대비 1% 감소에 그쳤고, 이는 이전 분기들의 10% 이상 감소와 비교하면 상당한 개선이다. 특히 조정 EBITDA 손실이 가이던스보다 양호했고, AI 네이티브 플랫폼 2.0 출시로 운영 효율성이 향상되고 있다는 점은 긍정적이다. 하지만 여전히 분기당 1천만 달러 수준의 손실을 기록하고 있어 수익성 개선은 더딘 상황이다. 내부자 거래 패턴을 자세히 살펴보면 흥미로운 점들이 드러난다. CEO는 매수만 하고 있는 반면, CFO Jason Pello와 CLO Christopher Swenson은 정기적으로 소량씩 매도하고 있다. 이들의 매도는 대부분 제한주식 행사에 따른 세금 납부 목적이나 10b5-1 계획에 따른 것으로, 회사에 대한 부정적 신호라기보다는 일반적인 포트폴리오 관리 차원으로 해석된다. 이사 Abigail Blunt는 소규모지만 꾸준한 매수를 보이고 있어 전반적으로 경영진의 회사에 대한 신뢰는 높은 편이다. 투자자 입장에서 가장 중요한 질문은 '언제 CEO의 확신이 주가에 반영될 것인가'다. 긍정적 시나리오를 보면, 온라인 교육 시장의 구조적 성장과 AI 기술 도입으로 인한 경쟁 우위 확보, 그리고 비용 효율화를 통한 수익성 개선이 결합되면서 주가가 CEO의 기대치에 근접할 수 있다. 특히 AI 플랫폼 2.0의 성과가 가시화되고 학습 멤버십 수익이 지속 증가한다면, 현재 주가 대비 2-3배 상승도 가능하다. 반면 주의해야 할 리스크도 명확하다. 온라인 교육 시장의 경쟁 심화, 경기 침체로 인한 교육비 지출 감소, AI 기술 도입 효과의 지연 등이 복합적으로 작용할 경우 현재의 손실 상태가 장기화될 수 있다. 특히 소형주 특성상 유동성 위험도 고려해야 한다. 현재 월스트리트 애널리스트들의 평가는 중립적이다. 평균 등급은 '보유'이며 목표 주가는 $2.00로 현재 주가 대비 약 57% 상승 여력을 보고 있다. 하지만 CEO의 매수 규모와 확신 정도를 고려하면, 실제 내재 가치는 이보다 높을 가능성이 있다. 결론적으로 Nerdy는 경영진의 강한 확신과 점진적 실적 개선이라는 긍정 요인과 지속적인 적자와 시장의 회의론이라는 부정 요인이 공존하는 상황이다. CEO의 3천만 달러 매수가 헛되지 않을 것이라 판단하는 투자자라면 현재 주가 수준에서 매력을 느낄 수 있지만, 단기적 변동성과 소형주 위험은 각오해야 할 것이다.