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ADTRAN Holdings($ADTN) 회장, 30만달러 매수로 확신 표명...23% 매출성장에도 저평가?

2025.11.25 17:14

ADTRAN Holdings($ADTN) 회장 Thomas Stanton의 30만 달러 규모 매수가 투자자들 사이에서 화제가 되고 있다. 11월 24일 주당 7.33달러에 40,928주를 매수한 이번 거래는 올해 들어 임원진의 가장 큰 규모의 매수로 기록됐다. ADTRAN Holdings는 1985년 설립된 통신장비 전문기업으로, 광네트워크 솔루션과 브로드밴드 액세스 장비를 주력으로 한다. 전 세계 통신사업자, 유틸리티, 케이블 사업자들을 고객으로 하며, 특히 5G와 광섬유 네트워크 확산으로 수혜를 받고 있는 기업이다. 최근에는 AI 기반 네트워크 보증 솔루션 'Mosaic One Clarity'를 출시하는 등 기술혁신에도 적극적이다. 회장의 이번 매수 결정 배경을 살펴보면, 실적과 주가 간의 괴리가 도드라진다. 11월 4일 발표된 3분기 실적에서 매출은 2억 7,940만 달러로 전년 동기 대비 23% 증가했다. 이는 애널리스트 예상치를 상회하는 수준이다. 특히 주력 부문인 네트워크 솔루션 매출이 1억 8,150만 달러에서 2억 3,250만 달러로 28% 급증하며 성장을 견인했다. 하지만 주가는 이런 호실적을 제대로 반영하지 못하고 있다. 9월 중순 전환사채 발행 발표 이후 주가가 15.9% 급락한 데 이어, 최근에도 8달러 중반대에서 횡보하고 있다. 이는 1년 전 고점 대비 약 25% 하락한 수준이다. 투자자들이 1억 7,500만 달러 규모의 전환사채 발행을 주식 희석 우려로 받아들인 것으로 보인다. 재무적으로 살펴보면 ADTRAN의 상황은 복합적이다. 연간 매출 10억 달러를 돌파했고, 영업현금흐름도 8,940만 달러로 양호한 편이다. 부채비율도 44.85%로 업계 평균 수준을 유지하고 있다. 하지만 여전히 연간 7,714만 달러의 순손실을 기록하고 있어 수익성 개선이 과제다. 특히 주목할 점은 애널리스트들의 지속적인 낙관론이다. 현재 평균 등급이 '매수'이며, 목표주가는 12달러로 현재 주가 대비 약 37% 상승 여지를 보고 있다. 일부 애널리스트는 16달러까지 목표가를 제시하기도 했다. 이는 5G 인프라 구축과 광섬유 네트워크 확산이 본격화되면서 ADTRAN이 수혜를 받을 것이라는 판단에 기반한다. 단기적으로는 4분기 가이던스가 중요한 판단 기준이 될 것으로 보인다. 회사는 4분기 매출을 2억 7,500만~2억 8,500만 달러, 논가프 기준 영업이익률을 3.5%~7.5%로 전망했다. 만약 가이던스 상한선을 달성한다면 연간 매출 11억 달러 돌파와 함께 흑자 전환 가능성도 높아진다. 리스크 요인도 고려해야 한다. 통신장비업계는 치열한 경쟁으로 마진 압박이 심하고, 고금리 환경에서 통신사들의 투자 지연 가능성도 있다. 또한 전환사채 발행으로 인한 주식 희석 우려는 당분간 주가 부담 요인으로 작용할 수 있다. 그럼에도 불구하고 회장의 이번 매수는 경영진의 강한 확신을 보여주는 신호로 해석된다. 특히 내부 정보에 접근할 수 있는 최고경영진이 30만 달러라는 상당한 규모의 투자를 단행한 것은 향후 실적 개선과 주가 상승에 대한 기대감을 반영한 것으로 보인다. 현재 주가가 책정된 목표가 대비 상당한 디스카운트를 받고 있다는 점에서 중장기 관점의 투자자들에게는 관심을 가져볼 만한 시점으로 판단된다.