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바슈 헬스($BHC), 존 폴슨 3억 달러 '역대급' 베팅에 매출 대비 0.23배 극도 저평가 주목

2025.11.28 22:42

월가의 전설적 투자자 존 폴슨(John Paulson)이 바슈 헬스($BHC)에 대한 강력한 신뢰를 보여주는 투자 행보가 투자자들 사이에서 화제가 되고 있다. 특히 8월 14일 하루에만 3억 1,249만 달러 규모의 매수를 단행한 것은 개별 종목에 대한 그의 역대 최대 규모 베팅 중 하나로 평가된다. 바슈 헬스는 안과, 소화기과, 피부과, 신경과 등 전문 의료 분야에서 의약품과 의료기기를 개발·제조하는 글로벌 헬스케어 기업이다. 보톡스로 유명한 알간의 전신 회사로, 현재는 자회사 바슈앤롬(Bausch + Lomb)을 통해 콘택트렌즈와 안과 의료기기 사업을 주력으로 전개하고 있다. 하지만 210억 달러에 달하는 막대한 부채로 인해 수년간 구조조정을 진행 중이며, 자회사 매각을 통한 부채 감축이 주요 과제로 남아 있다. 폴슨의 투자 타이밍은 매우 전략적으로 보인다. 그는 6월부터 8월에 걸쳐 총 3억 6천만 달러 이상을 투자했는데, 이는 주가가 4월 4.32달러 최저점을 기록한 후 회복세를 보이기 시작한 시점과 정확히 일치한다. 특히 8월 11일부터 14일까지 4일 연속 매수를 이어가며 총 3억 3천만 달러를 투입한 것은 그가 이 회사의 펀더멘털 가치에 대해 강한 확신을 갖고 있음을 시사한다. 서브프라임 모기지 사태로 150억 달러의 수익을 올려 '빅 쇼트'의 주인공 중 한 명이 된 폴슨은 특히 디스트레스드 상황에서의 투자에 탁월한 능력을 보여왔다. 그의 폴슨앤코(Paulson & Co.)는 현재 바슈 헬스 지분의 약 19%를 보유한 최대 주주로, 이사회에도 참여하고 있어 단순한 재무적 투자를 넘어선 전략적 관여를 보이고 있다. 재무적 관점에서 바슈 헬스의 매력도는 상당하다. 연간 매출 100억 달러, EBITDA 33억 달러를 기록하며 견실한 현금 창출 능력을 보여주고 있음에도 불구하고 시가총액은 23억 달러에 불과해 매출 대비 0.23배, EBITDA 대비 6.7배라는 매우 낮은 밸류에이션을 받고 있다. 예상 주가수익비율(Forward P/E)도 1.48배로 업계 평균의 10분의 1 수준이다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 회사의 현금 흐름이다. 운영 현금 흐름이 15억 달러를 유지하고 있어 부채 상환과 사업 운영에 충분한 여력을 보여주고 있다. 또한 26.74%의 높은 영업 마진은 의료기기와 전문 의약품의 수익성이 양호함을 입증한다. 다만 부채 대비 자기자본비율이 음수인 점은 여전히 주의 깊게 관찰해야 할 리스크 요인이다. 현재 진행 중인 바슈앤롬 매각 논의도 긍정적 변수다. TPG와 블랙스톤 등 사모펀드들이 115억 달러 규모의 공동 인수를 검토하고 있다는 보도가 나오고 있으며, 이것이 실현될 경우 부채 문제 해결에 상당한 도움이 될 것으로 예상된다. 폴슨이 이 시점에서 대규모 투자를 단행한 것은 이러한 구조조정 과정에서 창출될 가치를 선제적으로 확보하려는 전략으로 해석된다. 향후 전망을 살펴보면, 낙관적 시나리오에서는 바슈앤롬 매각이 성공적으로 완료되고 부채 부담이 크게 줄어들면서 주가가 현재 수준의 2-3배까지 상승할 가능성이 있다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 점진적인 부채 감축과 함께 안정적인 현금 흐름을 바탕으로 한 꾸준한 가치 회복이다. 반면 리스크 시나리오로는 매각 협상 결렬이나 부채 재조정 과정에서의 예상치 못한 변수들이 주가 하락을 야기할 수 있다. 투자자들이 관심을 가져볼 만한 구체적 기준들을 제시하면, 바슈앤롬 매각 관련 공식 발표나 폴슨의 추가 지분 확대 움직임은 강력한 상승 신호로 해석할 수 있다. 반대로 분기 운영 현금 흐름이 3억 달러 아래로 떨어지거나 부채 만기 연장에 어려움이 생긴다면 투자 논리의 재검토가 필요하다. 종합적으로 볼 때, 폴슨의 대규모 투자는 시장이 간과하고 있는 바슈 헬스의 내재 가치에 대한 강력한 신호탄이다. 높은 부채라는 리스크가 존재하지만, 견실한 사업 기반과 매력적인 밸류에이션을 고려할 때 위험 대비 수익률이 상당히 매력적인 투자 기회로 평가된다.