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Werner Enterprises($WERN) CEO 포함 임원진 집단 매수, 주가 35% 급락 속에서도 매도는 '제로'

2025.12.02 00:17

Werner Enterprises ($WERN)는 네브래스카주에 본사를 둔 북미 최대 규모의 트럭 운송 및 물류 서비스 회사다. 1956년 설립된 이 회사는 풀 트럭로드(FTL), 부분 트럭로드(LTL), 전용 운송, 인터모달 서비스를 제공하며 약 13,000대의 트럭과 45,000개의 트레일러를 운용한다. 주요 고객으로는 월마트, 타겟, 홈디포 등 대형 소매업체들이 있으며, 미국과 멕시코 전역에서 운송 네트워크를 운영하고 있다. 시가총액 15억 달러 규모의 $WERN이 투자자들의 주목을 받고 있는 이유는 단순하지만 강력하다. 주가가 지난 1년간 40달러에서 27달러로 35% 급락한 상황에서, CEO 데릭 리더스를 포함한 7명의 핵심 임원진이 2025년 내내 지속적으로 자사주를 매수해왔기 때문이다. 이는 경영진이 현재 주가 수준을 명백한 저평가로 판단하고 있음을 의미하는 강력한 신호다. 내부자 거래 데이터를 분석하면 패턴이 더욱 명확해진다. 1월부터 10월까지 총 54건의 매수 거래가 보고됐는데, 놀랍게도 매도는 단 한 건도 없었다. CEO 데릭 리더스는 8차례에 걸쳐 총 19만 달러어치를 매수했고, 사장 네이선 메이스기어, EVP 짐 쉘블과 에릭 다운잉, CIO 다라흐 마혼 등도 각각 수만 달러씩 지속적으로 매수에 나섰다. 이들은 주가가 36달러였던 1월부터 25달러까지 떨어진 5월, 그리고 26-29달러를 오가던 7월과 10월까지 꾸준히 매수를 이어갔다. 이러한 집단 매수의 배경을 이해하려면 현재 트럭 운송업계가 겪고 있는 구조적 어려움을 먼저 살펴야 한다. $WERN의 최근 실적은 업계 전반의 침체를 반영하고 있다. 2024년 3분기 매출은 7억4570만 달러로 컨센서스 7억6520만 달러를 하회했고, 조정 순이익도 923만 달러로 예상치 1290만 달러에 못 미쳤다. 2025년 1분기에는 주당 12센트 손실을 기록하며 전년 동기 14센트 이익과 대조를 보였고, 2분기에도 주당 11센트 이익으로 전년 17센트보다 크게 감소했다. 그러나 경영진의 시각은 다르다. 이들이 보는 것은 일시적 업황 침체 속에서도 회사의 근본적 경쟁력이 유지되고 있다는 점이다. 실제로 올해 6월 텍사스 대법원이 2014년 교통사고와 관련해 $WERN에 불리했던 9천만 달러 판결을 뒤집은 것은 회사에 큰 호재였다. 법원은 베르너 측 운전자가 사고에 책임이 없다고 판결했으며, 이는 상업보험업계에서도 트럭 운송사의 책임 범위를 제한하는 중요한 선례가 됐다. 투자자들이 주목해야 할 지표는 경영진의 매수 타이밍과 규모다. 이들은 주가가 하락할 때마다 더 적극적으로 매수에 나섰다. 특히 4월 주가가 27달러까지 떨어졌을 때 모든 임원이 일제히 약 6천 달러어치씩 매수했고, 5월에도 25달러 수준에서 추가 매수를 단행했다. 이는 단순한 의무적 매수가 아닌, 명확한 투자 확신에 기반한 행동으로 해석된다. $WERN의 현재 상황을 둘러싼 리스크 요인들도 간과할 수 없다. 10월 집단소송 합의로 1800만 달러를 지불하기로 했고, 전반적인 운송 수요 부진이 계속되고 있다. 연준의 금리 인하 기대감에도 불구하고 소비자 신뢰도는 여전히 낮은 수준이며, 이는 운송 업계 회복을 지연시킬 수 있는 요인이다. 하지만 긍정적 변화의 징후들도 나타나고 있다. Dragonfly Energy와의 파트너십을 통한 첨단 공회전 감소 전력 시스템 도입은 운영 효율성 개선으로 이어질 전망이다. 또한 Barclays는 최근 LTL(부분 트럭로드) 업체들의 목표가를 상향 조정하며 2025년 업황 반전 가능성을 제시했다. 트럭로드 시장이 타이트해지면서 LTL 업체들의 실적 개선이 기대된다는 분석이다. 시나리오별 전망을 보면, 낙관적 시나리오에서는 2025년 하반기 운송 수요 회복과 함께 주가가 35-40달러 수준을 재탈환할 가능성이 있다. 경영진의 지속적 매수가 이런 시나리오를 뒷받침하는 근거다. 기본 시나리오로는 현재 27-30달러 박스권에서 등락을 거듭하다가 실적 개선 조짐이 나타나면서 점진적 상승을 예상할 수 있다. 리스크 시나리오는 운송업계 침체가 장기화되면서 주가가 25달러 이하로 하락하는 경우인데, 이 경우에도 경영진의 추가 매수가 주가 방어선 역할을 할 것으로 보인다. 투자자들이 관찰해야 할 핵심 지표는 분명하다. 우선 경영진의 매수 패턴이 지속되는지 확인해야 한다. 만약 이들이 매수를 중단하거나 매도로 전환한다면 투자 논리의 근간이 흔들릴 수 있다. 다음으로는 2025년 4분기 실적에서 매출 감소폭이 둔화되거나 마진 개선 조짐이 나타나는지 주시해야 한다. 마지막으로 동종업계 내 다른 운송업체들의 실적과 주가 움직임을 비교 분석하는 것도 중요하다. 현재 $WERN은 명백한 딜레마 상황에 놓여 있다. 실적과 주가는 하락하고 있지만, 회사를 가장 잘 아는 경영진들이 지갑을 열고 있는 상황이다. 이런 상황에서는 경영진의 판단에 무게를 두되, 업계 전반의 회복 속도를 면밀히 관찰하는 것이 현명한 접근법이 될 것이다.