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IRIDEX($IRIX) CFO, 주가 50% 폭락에도 '거의 매일' 매수...4분기 흑자 전환 기대감

2025.12.04 21:08

IRIDEX Corporation($IRIX)은 안과용 레이저 시스템을 전문으로 하는 의료기기 회사로, 녹내장과 당뇨병성 망막병증 등 심각한 안질환 치료용 레이저 시스템과 관련 소모품을 설계, 제조, 판매한다. 1989년 설립된 이 회사는 캘리포니아 마운틴뷰에 본사를 두고 있으며, 독점 기술인 MicroPulse® 기술을 보유한 틈새시장의 선두주자다. 그런데 현재 이 회사 주변에서 벌어지고 있는 상황은 투자자들에게 매우 흥미로운 신호를 보내고 있다. 주가는 지난 1년간 거의 50% 하락했지만, 경영진들은 오히려 사재를 털어 자사주를 사들이는 데 여념이 없다. 특히 CFO 로미오 디존(Romeo Dizon)의 매수 행동은 거의 광적인 수준이다. 디존 CFO는 2025년 4월부터 현재까지 총 59건의 매수 거래를 실행했다. 이는 거래일 기준으로 거의 매일 매수한 것과 다름없다. 더 놀라운 것은 이 모든 거래가 SEC Rule 10b5-1 계획 하에 이뤄졌다는 점이다. 이는 그가 내부 정보에 기반해 즉흥적으로 매수한 것이 아니라, 미리 세운 계획에 따라 체계적으로 매수하고 있음을 의미한다. 그의 매수 금액만 총 7만 7천달러에 달한다. 윌리엄 무어(William Moore) 이사 역시 적극적인 매수세를 보이고 있다. 그는 신탁을 통해 총 15만 9천달러 상당의 주식을 매수했으며, 패트릭 머서(Patrick Mercer) 사장도 약 1만달러를 투입해 자사주를 매수했다. 이들의 매수 가격대는 주로 0.88달러에서 1.40달러 사이로, 현재 주가 수준과 거의 일치한다. 이런 적극적인 내부자 매수 이면에는 실제로 개선되고 있는 재무성과가 있다. 회사는 2025년 3분기 매출이 전년 동기 대비 8% 증가한 1,250만달러를 기록했으며, 핵심 제품군인 Cyclo G6 녹내장 치료 시스템의 매출은 13% 증가했다. 순손실은 전년 동기 190만달러에서 160만달러로 줄어들었고, 조정 EBITDA 손실은 140만달러에서 13만 1천달러로 대폭 개선됐다. 특히 주목할 점은 경영진이 2025년 4분기 현금흐름 균형점 달성을 예상한다고 발표한 것이다. 이는 회사가 드디어 현금을 태우는 단계에서 벗어날 수 있음을 의미한다. 운영비용도 인력 감축과 프로젝트 연기를 통해 12% 감소시키는 등 비용 통제도 효과를 보이고 있다. 현재 시장 상황도 IRIDEX 같은 소형주에게는 기회 요인이다. Morningstar에 따르면 2025년 12월 현재 소형주는 공정가치 대비 15% 할인된 가장 저평가된 섹터다. 특히 IRIDEX의 주가매출비율(P/S)은 0.31배로 의료기기 업계 평균 2.0배를 크게 밑돈다. 이는 시장이 이 회사를 매출의 3분의 1 수준에서 거래하고 있다는 뜻이다. 그렇다면 투자자들이 주목해야 할 구체적인 신호는 무엇인가? 먼저 4분기 실적에서 실제로 현금흐름 균형점이 달성되는지 확인해야 한다. 둘째, Cyclo G6 제품군의 성장세가 지속되는지 봐야 한다. 셋째, 영국에서 진행 중인 MicroPulse® 기술 임상연구 결과가 긍정적으로 나올 경우 새로운 시장 기회가 열릴 수 있다. 반대로 주의해야 할 위험 신호들도 있다. 부채비율이 102%로 높아 재무 레버리지 리스크가 있고, 여전히 순손실을 기록하고 있다. 또한 일일 평균 거래량이 7만 9천주에 불과해 유동성이 낮다는 점도 변동성을 키울 수 있다. 낙관적 시나리오에서는 4분기 현금흐름 균형점 달성과 함께 주가가 재평가받을 수 있다. 소형주 전체의 저평가 해소 과정에서 IRIDEX도 수혜를 볼 가능성이 높다. 특히 내부자들의 평균 매수 가격인 1.20달러 근처가 단기 저항선 역할을 할 것으로 보인다. 기본 시나리오로는 현재 수준에서 박스권 거래가 지속되면서 실적 개선 여부를 지켜보는 관망세가 이어질 것으로 예상된다. 하지만 현금 소진 우려나 시장 전체의 소형주 기피 현상이 지속될 경우 추가 하락 위험도 배제할 수 없다. 종합적으로 IRIDEX는 경영진의 극도로 적극적인 매수와 실제 개선되고 있는 재무성과, 그리고 소형주의 전반적인 저평가 상황이 맞물려 흥미로운 투자 기회를 제공하고 있다. 다만 여전한 적자와 높은 부채 수준을 감안할 때 단기적 변동성에 대비한 신중한 접근이 필요한 상황이다.